獐子岛多米诺：社保基金浮亏7000万

2014-11-14 11:24:05

来源: 时代周报

一边是处在造假最多且饱受质疑行业的上市公司，一边是和上市公司关系亲密却又保持距离的投资机构，当利益出现冲突时，各方开始“原形毕露”。

时代周报记者柯智华发自上海

“这次黑天鹅事件，甚至连社保基金都栽进去了。”上海一家公募基金投研人员向时代周报记者感叹说，如果观察得仔细，实际上对于獐子岛这个曾经的牛股，自去年开始公募基金公司基本上就不怎么投它了。

10月31日，也就是三季报规定披露日期的最后一天，獐子岛集团股份有限公司（下称“獐子岛”，002069）披露的三季报称，公司第三季度巨亏8.123亿元。其披露的主要原因是，因北黄海异常的冷水团，公司百万亩海域即将进入收获期的底播虾夷扇贝几近绝收，公司放弃采捕、进行核销处理，最终在三季度计提近8亿元巨亏，预计将全面大幅亏损。

一纸公告引起市场哗然。持有其股份的社保基金、公募基金等备受关注的投资机构首当其冲。

11月4日，深圳证券交易所下发函件，要求獐子岛就部分底播虾夷扇贝大额核销并计提跌价准备事项进行自查，并要求相关机构就上述事项出具核查意见。2天后，证监会在新闻发布会上表示，正在就相关情况进行核查。

“獐子岛这类公司根本没有办法做基本面研究，因为你不可能下海去数数存货（虾夷扇贝等）是多少，研究员无法核实。因此从这个角度上看，獐子岛的投资更多的是一种博弈性机会。实际上，各类机构特别是公募对这类公司已经有所警惕，去年基本上不太买，或者买的不多。”一位曾经投资过獐子岛的基金公司投研人士说。

一边是处在造假最多且饱受质疑行业的上市公司，一边是和上市公司关系亲密却又保持距离的投资机构，当利益出现冲突时，各方开始“原形毕露”。截至时代周报报记者发稿时止，獐子岛仍在停牌，各路机构亦仍在“表演”。

社保沉默增持或致巨亏7000万

相对于公募基金对獐子岛的冷淡而言，令人意外的是，以稳健为要求的社保基金却频繁出现在獐子岛的前十大流通股东名单中，并且在这次黑天鹅事件中遭遇损失。由于社保基金理事会要求社保基金操作的隐秘性和信息的非透明化，在这次獐子岛黑天鹅事件中，相关各方均保持缄默。

根据choice资讯统计数据，截至今年三季度末共有3只社保基金出现在前十大流通股东名单中，合计持股超过2600万股，持有市值则超过4亿元。

其中，广发基金管理的全国社保四一四组合持股最多，仅1050万股，且全国社保四一四组合为獐子岛三季度前十大流通股东中的新晋股东，也就是说该组合主要在三季度买入持有獐子岛，如果以獐子岛三季度15.44元的成交均价来看，按照鹏华基金给出的三个跌停来看，全国社保四一四组合或将面临至少4000余万元的账面亏损。

相对而言，博时基金管理的全国社保基金一零八组合、招商基金管理的全国社保基金一一零组合，其持股时间更长一些，并且在过去对獐子岛进行了不同程度的加仓。

全国社保一零八组合最早出现在獐子岛的前十大流通股东名单中，是在去年的四季报中，全国社保基金一零八组合共计持有约400万股，按照去年三季度均价12.41元计算，其成本约5000万元，在去年年末持股基本保持不变的情况下，该组合又在今年一季度和二季度进行了增持，分别增持150万股和250万股，按照各自的区间均价13.16元和13.28元计算，其累计成本分别为1974万元和3320万元，此后该组合在三季度没有进行增持或者减持，也就是说，该组合800万股的持仓成本或在1.03亿元左右。

按照鹏华的估值来看，全国社保一零八组合或将亏损1300余万元。

而招商基金管理的全国社保基金一一零组合，则是在今年一季报中作为新晋股东出现在獐子岛的前十大流通股东名单中，共计持有440万股左右，此后的二季度和三季度，全国社保一一零组合分别进行了不同程度的增持，增持数量分别约200万股和120万股，使得全国社保一一零组合在三季度末持股数达到了756.68万股。

如果以各个季度的成交均价来计算，全国社保基金一一零组合的持股成本同样为1.03亿元左右，按照鹏华基金给出的估值，该组合或将亏损1800万元左右。

换言之，上述社保基金组合在獐子岛事件中累计亏损或达7000余万元。

估值分歧：招商称系个股风险

獐子岛黑天鹅事件后，招商基金和鹏华基金最先作出反应发布公告称，对旗下基金持有的该股票进行估值调整。

不过，上述两家作出估值调整最终的价格却存在着明显分歧。鹏华基金则按照獐子岛三个跌停来估值。“我公司依据谨慎原则，采用现金流折现法等相应估值模型测算业务估值区间再进行综合评估。调整后的估值价格为11.27元/股。”

现金流折现法是采用估值模型进行估值的三种模型之一，而采用估值模型则是中国证券业协会基金估值工作小组关于停牌股票估值四种参考方法之一，其他三种则分别为市场价格模型法、可比公司法和指数收益法。

相比较而言，招商基金在对外发布的公告中并未透露对獐子岛的估值采用何种估值参考方法，但是其估值结果则更为乐观，即按照两个跌停来估值。“经与托管行协商，我公司决定自2014年10月31日起，对旗下基金所持有的该只股票进行估值调整，调整后的估值价格为12.52元。”

值得一提的是，在给予獐子岛两个跌停估值的同时，招商基金对于獐子岛的黑天鹅事件，对外展现出了一种更为积极的姿态。

“事件发生后，我司非常重视，已派资深研究员前往公司了解情况，积极获取最新和一手信息。我司研究员对獐子岛存货盘查、信息公开等有关机制的优化提出了建议，獐子岛管理层也较为认同和配合，我司对獐子岛将保持持续的沟通与关注。”招商基金相关人士回复时代周报记者采访时表示。

与此同时，招商基金亦向外撇清了自己的责任。招商基金相关人士接受时代周报记者时指出，个股投资风险是证券投资需要面对的主要风险之一，运用组合投资进行分散投资，是规避该等风险的主要手段。公司一直秉承组合投资、分散风险的理念。

“公开信息显示，招商安润保本持有獐子岛，其持仓占基金净值比例为0.65%，占獐子岛流通股本比例为0.18%。较低的比例反映出对该股票的配置行为，符合分散投资的理念，不存在重仓或赌博性配置的情形。”招商基金相关人士强调说。

公开资料显示，截至三季度末，招商安润保本基金持有120万股，持股市值1958.4万元，持股数相较二季度末没有变化；鹏华消费优选股票则持有50.76万股，持股市值为828.47万元，持股数比二季度末减少了52.81万股。

躲过一劫：国瑞迅速闪电减持

根据choice资讯数据，出现在基金三季度报持股名单中的基金还包括国投瑞银基金公司旗下3只基金和一些仅仅持有数千股的指数类投资基金，这些基金所归属的基金公司均没有发布相关公告。

国投瑞银基金公司向时代周报记者表示，公司三季末的持股数不代表目前的持股数。另有知情人士告诉时代周报记者，实际上国投瑞银基金公司在四季度初已经进行了大量的抛售，因此幸运避过獐子岛的黑天鹅事件，“基本上不对国投瑞银旗下的基金产生净值影响，因而无需发布相关估值调整公告。”

其中国投瑞银旗下3只基金分别为，国投瑞银策略精选持有63.6万股，比二季度末增加了49.08万股，持股市值为1037.93万元；国投瑞银美丽中国持有31.82万元，持股数和二季度末保持一致，持股市值519.3万元；国投瑞银优化增强债券基金则持有25.73万股，持股数相比二季度末没有变化，持股市值为419.95万元。

有意思的是，查阅獐子岛的公告显示，獐子岛的停牌起始日为2014年10月14日起，也就是在10月份最开始的4个交易日内，国投瑞银基金即对獐子岛进行了迅速调仓。

“农业股最容易造假，公募基金开始有意识地对其进行了控制，而从去年开始公募基金基本上不怎么大量持有獐子岛的股票了。去年监管层在IPO财务核查中，农业公司核查最多也是出事最多的。”上海某公募基金投研人士向时代周报记者表示。

时代周报记者查询獐子岛的前十大流通股东名单发现，从去年第二季度开始，在獐子岛的前十大流通股东名单中，均没有出现公募基金的身影。而在2013年第一季报中，獐子岛的前十大流通股东共计出现了2只公募基金，广发稳健增长基金和中邮核心成长股票基金，其分别位列第六大和第七大股东，分别持有637.63万股和500.71万股。

而在2010年年底和2011年年初时，獐子岛的前十大流通股东中曾经同时出现5只公募基金的身影，分别是融通新蓝筹基金、融通领先成长基金、益民创新优势混合基金、易方达深证100交易型指数基金、泰达宏利市值优选基金等。

事实上，獐子岛股票的大涨是在2008年下半年到2010年年底，其间最高累计涨幅接近10倍。此后獐子岛就一路向下维持缓慢下跌。

“这类公司其实研究员没有办法做基本面研究。无论去不去现场，都没有办法搞清楚公司的真实状况，因此从投资的角度来说，在经历了这些涨幅之后，对于后来者，更多的则是一种博弈性机会。现在獐子岛出来这个事件，后面肯定会有几个跌停，但是之前一些买得比较早的机构可能还是赚钱的。”某公募基金研究员告诉时代周报记者。