绝味食品冲击酱卤第二股

2014-11-04 15:29:58

来源: 时代周报

酱卤业未来市场空间巨大，已成业内共识。煌上煌2012年成功上市，受此利好消息鼓舞，风投机构的投资热情也随之增长。

时代周报记者刘涛发自武汉

近日，绝味食品在证监会官网发布招股说明书。如果进展顺利，它将成为继煌上煌（002695）之后的“酱卤业第二股”。此次，绝味食品拟在上交所公开发行不超过9000万股，拟募资9.49亿元。

招股说明书数据显示，2013年，绝味食品营收22.7亿元，净利1.9亿元。而煌上煌的同期营业收入仅为8.93亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元。如果从规模上看，绝味食品稳坐国内酱卤行业头把交椅。

眼下的酱卤竞争日趋激烈，周黑鸭、久久丫等企业在近年间发展顺风顺水。在此当口，绝味食品希冀借力资本力量，以求突破。招股书显示，绝味食品计划募资总额约为9.49亿元，其中7.31亿元将用于产能扩充，将现有的9.9万吨产能翻一番。据测算，8个扩能项目新增产能9.45万吨，这基本上等同于再造一个绝味食品。

酱卤业未来市场空间巨大，已成业内共识。煌上煌2012年成功上市，受此利好消息鼓舞，风投机构的投资热情也随之增长。近年来，绝味食品、周黑鸭、久久丫等知名酱卤企业均获得不菲融资。如若绝味食品能顺利成功登陆上交所，潜藏其中的复星创投等6家企业势必也将赚得盆满钵满。

近八成募资扩产能渠道优势明显

招股书显示，绝味食品拟在上交所公开发行不超过9000万股，发行后总股本不超过4.5亿股，计划募资约为9.49亿元，其中约有7.31亿元用于扩充产能，占到募资总额的近8成。

绝味食品拟投入在江西、湖南、上海、贵州等8个省份建设酱卤食品加工基地，其中有4个项目布局华中和华东区域。

绝味食品表示，产能不足使公司不仅无法扩展新的市场，甚至存在失去已有成熟市场份额的可能。据绝味食品的预测，新的募投项目预计在2年内建成，建成次年就可100%达产；项目完成后，新增项目每年能带来约29.62亿元的营收，实现税后净利润约2.2亿元。

时代周报记者查阅资料发现，实际上，绝味食品现有的产能并未饱和。2011年，绝味食品产能达到5.50万吨，实际产量4.67万吨，产能利用率84.99%；2012年，产能6.80万吨，产量6.51吨，利用率为95.83%；2013年，产能9.9万吨，产量7.37万吨，利用率74.40%。

除去营业收入和净利润在业内堪称龙头外，绝味食品的渠道建设也在业内处于领先地位。

截至今年6月底，绝味食品的全国门店总量达到5807家。与此同时，以煌上煌等代表的竞争对手目前的规模尚难以与其较量：采取直营和加盟相结合战略的煌上煌和久久丫的门店数量分别为2043家和600家；以直营为主要拓展模式的周黑鸭和紫燕，门店数量则更低，分别只有500家和1500家。精武鸭脖只有30家直营，销售网点1500处左右。上述5家总数相加也才6100多家而已。

此外值得注意的是，绝味食品还将拿出募资中的约1.056亿元在各大目标城市开设180家直营店。

尽管酱卤企业在获得融资后，纷纷选择跑马圈地，但从目前现状看，行业“天花板”仍未显现，国内诸如周黑鸭、煌上煌、久久丫等也仍在伺机扩能增产和加速开店，但如绝味食品此般“大手笔”至今仍无人能及。

对于直营和加盟的选择上，一名酱卤企业的高管向时代周报记者介绍说：“这一模式又存在扩张速度较慢，并且需要前期投入大量资金等两大劣势。但是不可否认的是，在业内来说，直营店肯定是稳扎稳打的类型，特别食品行业，直营可以保证服务，保证食品卫生安全。多种数据都显示，直营店在单店营收和盈利上，都比加盟店的表现要好得多。”绝味食品也在招股书中提示：“加盟商毕竟是独立于发行人的主体，若加盟商在日常经营中未严格按照发行人的要求，将对发行人经营效益、品牌形象造成不利影响。”

若以同样采取加盟店连锁商业模式的煌上煌作为对比，绝味食品已将门店辐射能力扩大到27个省份，而煌上煌仅仅辐射至13个省份。煌上煌计划2016年将门店辐射到25个省，且产品销售主要集中在二、三线城市。

10月30日，中投顾问食品行业研究员向健军接受时代周报记者采访时认为，自从煌上煌上市后，这一行业的前景就备受期待。“绝味食品大举扩能也好，铺设门店也罢，都是尽快和尽可能地抢占更多的市场份额，期望能主导后续的市场格局。”

资本伺机而动

国内资本对酱卤业未来市场早有觊觎。其实早在2011年，复星创投、周原九鼎、文景九鼎、金泰九鼎、晟果财信、汇通投资等6家企业就借绝味食品增资机会，以每股13元的认购价格挺进绝味食品。

时代周报记者查阅招股书发现，周原九鼎、文景九鼎、金泰九鼎分别持有4.50%、3.00%、1.50%的股份，合计比例为9.00%；聚成投资、汇功投资、成广投资和富博投资，则分别持有43.68%、12.30%、6.46%和5.48%的股份；复星创投持有8%的股份。上述各大投资机构共计占据绝味食品总股份的84.92%。

绝味食品并非首家获得大规模创投的酱卤企业。“中国消费群体的收入与消费水平在不断提高，消费者对这类本土熟食的意愿回归，加上市场生产的标准化而导致的容易复制与推广，能吸引大量资本的进入。”民族证券食品行业分析师刘晓峰向时代周报记者表示。

投资机构对于酱卤业的热情并非来自偶然。

天图创投合伙人、周黑鸭董事王岑曾曾分析说：“目前这类传统美食的市场规模在千亿级别，它是每个消费者每天都会消费的，现在这些被投资的公司加起来才几十亿的市场，因此这块市场还有很大的发展空间。”

王岑的这一番表态代表着一大批投资机构的真实想法。时代周报记者粗略统计显示，从2007年以来，国内至少有40家风险投资机构连续向酱卤企业投资。

得益于投资机构的资金注入，各大酱卤企业得以有富余资金扩充产能，加快渠道铺设，短时间实现了较快扩张。

公开资料显示，2009年8月，达晨创投3600万元注资煌上煌，2010年天图创投斥资6000万元投资周黑鸭。煌上煌在2012年成功上市，按发行价计算，达晨创投在短短3年的时间内就获利5倍之多。

在如此高企的回报面前，同样也有问题不能刻意回避。诸位业内人士认为，目前酱卤行业在产品上确实面临易复制、山寨多、产品研发能力不强等诸多现实。这或许是行业性的一个症结所在。“随着行业的发展和成熟，已经相关监管的趋严。这种情况在后期会逐渐得到避免。”上述匿名高管表示。

投资机构热衷于酱卤行业，不仅仅是因为行业毛利率高，更多的是关注到了行业未来的成长性。煌上煌上市的2012年前后，也是酱卤业迅速发展的关键期。这对于绝味食品业不例外，2011年，绝味食品的净资产还未突破5亿元，而在两年之后，截至2013年12月31日，这一数字增长58.33%，达到约7.89亿元。公司的净利润规模也随之得到进一步扩大，归属母公司的净利润从2011年的3865万增至2013年的19345.95万元。