阿里上市之后
尽管上市当天市值突破2300亿，但阿里并非高枕无忧，不仅其业务模式容易被复制，更为重要的是，在移动互联网上的偏“弱”，导致其股价也面临风险。
时代周报记者 李瀛寰 发自纽约
美国东部时间9月19日早9时30分，随着纽交所一记清脆钟声，这家证券交易所史上最大IPO正式挂牌交易，也标志着阿里巴巴忙活了一年多的赴美上市终于尘埃落定。
此前一天纽交所大厅内的交易台上，贴满了橙色系的阿里巴巴Logo，这是纽交所给予阿里的一种特殊礼遇。纽交所历史上，只有在重大IPO时，才偶尔有这样的展示。
尽管上市当天市值突破2300亿，但阿里并非高枕无忧，不仅其业务模式容易被复制，更为重要的是，在移动互联网上的偏“弱”，导致其股价也面临风险。
意料之外：8个客户敲钟
阿里本次IPO最终定价定为每股68美元，为此前定价区间的上限。开市钟声两个多小时后，代码为BABA的阿里巴巴开盘交易，直接开在了每股92.7美元，并在开盘后的短短几分钟时间内，迅速逼近了每股100美元。
事实上，如同上市前后马云的平静一样，经历了一年多的准备、两个星期的路演，随着消息不断的释放，有关阿里上市的诸多细节早已剧透。
发行价预计在每股60-66美元，后来上调至每股66-68美元等等，除了现场交易的开盘价需要当场确定之外，包括阿里将成为商业史上最大IPO等信息都已经耳熟能详。
在开市前，纽交所高级副总裁大卫•艾斯里奇仍给了我们一个“包袱”，他说，阿里上市，是一个见证奇迹的时刻。
很快，这个“包袱”在马云创造IPO历史的同时抖了出来。这就是独特的阿里敲钟时刻。
当所有人都以为马云会亲自敲钟时，阿里却别出心裁选择了八个代表阿里生态系的客户上台敲钟，马云以及阿里的合伙人、员工只是在台下，为他们鼓掌。
“我们奋斗了这么多年，不是为了让我们自己站在那里，而是为了让他们站在台上。”马云在纽交所现场这样说道。
上市敲钟是交易所最隆重的庆祝仪式，其象征意义不言而喻。几乎所有上市公司都是由创始人、高管团队来敲钟，但唯独阿里选择了“全球最独特”的敲钟方式。
更重要的是，阿里有意选择了八个能代表阿里生态系的客户，突显了阿里的“生态圈”。从阿里的路演PPT中可以看到，“生态系统”是阿里对投资人强调的重要词汇，也是目前阿里特别强调的核心。
在接受媒体采访时，马云说：“我们不是靠某几项技术创新，或者几个神奇创始人造就的公司，而是一个由成千上万相信未来，相信互联网能让商业社会更公平、更开放、更透明，更应该自由分享的参与者们，共同投入了大量的时间、精力和热情建立起来的一个生态系统。”
华尔街为何钟情阿里
纽交所高级副总裁大卫•艾斯里奇表示，在他所经历的企业在纽交所上市过程中，所有企业创始人通常不会为敲钟流泪，但好多企业家为第一笔交易而流泪。
敲钟是仪式，开盘交易则是真正的资金、金融、商业。
大卫称，马云私下跟他说，他很感动、激动，马云想让他的公司在纽交所至少呆87年。
成立于1999年，已经有15年历史的阿里，如果再加上87年，那就是横跨三个世纪、长达102年历史的百年老店了。马云在上市之际，他最大的梦想，是让阿里成为百年企业。
阿里的首场路演在纽约华道夫•阿斯托里亚酒店举行，当天的盛况让很多久经沙场的基金经理都“惊呆”了。当天的推介会在酒店的18层召开，但大厅却排起了长龙。据路透报道，阿里原本预计会有大约500名投资者参加首站路演，但最终参与人数达到800人左右，一些人被挤到了会议室外厅。
一位华尔街基金经理称，在纽约搞投资十多年，IPO阵仗见多了，但还是被阿里巴巴震撼了：“华尔道夫酒店排队拐了18个弯，据说有1000人来看马云，电梯等了40分钟。”
这次马云成功了，他赢得了华尔街的认可。事实上，可以看到，华尔街对阿里异乎寻常的巨大热情其实来源于两点：
首先，阿里最让华尔街看重的应该是其天量在线交易额以及从中获取的巨额收益和其间表现出的高成长性。
2013年，阿里的天猫、淘宝与阿里巴巴三大交易平台交易额总计达2480亿美元，而eBay去年总交易额是830亿美元，接近阿里的三分之一。
高利润与高成长性向来是华尔街最看重的因素，在这方面，阿里交出的显然是一份足以让华尔街兴奋的答卷：在最近的一个季度，阿里自其天量交易额中斩获了约20亿美元的高额利润，是去年同期的三倍。相形之下，eBay同期收益仅为6.76亿美元，亚马逊更是出现了1.26亿美元的亏损。
与eBay相比，阿里雇用员工数量相对较少，人力成本控制出色，大幅降低了整体运营成本。而且，阿里巴巴也有效规避了亚马逊自营物流配送中心营运成本高昂的问题，进一步降低了成本，提高了利润率。
其次，阿里巴巴在纽交所上市之所以让华尔街喜形于色，还主要在于阿里为其提供了一个分享中国高科技行业高增长成果的一个最直接方式。
根据来自官方的估计，2015年，中国互联网用户将达8亿，在线用户雄踞全球之首。如此庞大的用户群，为中国的在线交易市场提供了近乎无限的想象空间。此前，华尔街虽然极为垂涎这块巨大的市场蛋糕，却苦于没有分享的投资渠道。
而此次阿里在纽交所上市，终于让华尔街有了一个分享中国在线交易产业诱人大蛋糕的机会。
在阿里上市的晚宴上，马云不期而至。谈到此刻的心情，马云对记者表示：“我对首富没感觉，现在开始就要忘记股票，融资是为了做事，把钱花出去，要做的事太多。”
机会与风险同在
毫无疑问，中国在线交易市场的高速成长还只是个开始，随着移动互联网的崛起，中国在线交易市场蛋糕有望进一步做大做强。2014年夏天，阿里还在美推出了一个类似于Etsy、连接消费者与精品店等小商户的在线交易平台。同时，阿里IPO路演期间，马云也直接表达了其向全球市场拓展的野心。
不过，对于华尔街而言，阿里也绝非是天上掉下的一块馅饼，投资机会显著的同时，风险也将如影随形。
首先是阿里巴巴的合伙人机制与中国相关法律的限制，可能意味着美国个人投资者无论持股数量多少，至少在数年内，很难影响或改变阿里巴巴的公司治理结构，因而很难行使真正意义上的股东权力，这可能有悖于美国投资者根深蒂固的投资理念。同时，中国的金融监管与证券法规与美国存在着诸多差异，美国投资者也需要一段时间的适应。
其实，对于华尔街而言，有着史上最大IPO之称的阿里巴巴最大的风险是可能会面临两年前Facebook同样的问题，这就是公司内部持股的抛售对股价的打压。据悉，本次发行的总股本中，有高达61%的股份将落入公司执行人员与雅虎及日本软银等前期投资者囊中。这部分可能被抛售的股票总计近2亿股，对于股价的压力可想而知。
根据阿里此前的招股说明，通过承销商销售的股份不足四成，高达1.23亿的股份由阿里自行包销，这意味着公司内部持股比例将会进一步加大，将会显著超过Facebook的内部持股比例，当时Facebook发行的股本有43%落入了公司内部，导致其短期沽压太大，对股价造成严重打击。
按照每股68美元的发行价计算，阿里这次IPO可为公司募集83亿美元的资金，而为内部持股人员带来134亿美元的财富。与Facebook一样，阿里巴巴向公众投资者销售的股份只占了总股本的很小一部分。
按照惯例，大多数IPO都有一个锁定期，机构投资者获得的批量配售股都需要等待数月，过了锁定期后，才能上市交易，而阿里巴巴本次IPO中，有总值约为80亿美元的三分之一股本没有锁定期，这也必然会在一定程度上影响股价。而在明年6月末，阿里还有多达23亿的股本进入流通，将会进一步影响股价表现。
而且，由于阿里总部位于中国，因而不可能被纳入以美国股票为成分股的标普500指数，这意味着与该指数挂钩的指数型基金没有被动配置阿里的必要，这也是影响阿里股票上行的一大不利因素。
另外，阿里的业务模式不难被复制、竞争对手很容易跟进，也是其将来面临的最主要风险之一。随着移动互联时代的到来，迄今在移动互联领域尚无明显建树的阿里能否继续保持领先优势仍是一个未知数。
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