北大医药14亿元进军医疗服务

2014-06-30 10:57:00

来源: 时代周报

其投资者在看好此次重组之余或有担忧，北大医药重组对象一体医疗与另一医疗企业福瑞股份的仪器侵权纠纷会否影响此次重组。

本报记者项义妹发自广州

在政策利好的驱动下，医疗服务行业广受关注。今年以来，医药医疗并购案例从不间断。近期北大医药（000788）也高调宣布进军医疗服务产业。

近日，停牌2个多月的北大医药发布重大资产重组预案，拟购买深圳市一体医疗科技有限公司。根据交易草案，北大医药将通过发行股份收购一体集团、一体正润、金益信和持有的标的公司一体医疗合计100%股权，初步协商的交易对价约为14亿元。此外，北大医药计划同时向北京众和成长投资中心（有限合伙）发行4.67亿元，用于重组完成后的业务整合和补充上市公司流动资金，锁定期三年。

交易完成后，北大医药将从拥有抗肿瘤药研发、生产、销售延伸至肿瘤诊疗设备及其整体解决方案提供商，形成肿瘤治疗产业链，北大医药也将因本次重组正式进入医疗服务领域。

北大医药董秘任秀文向时代周报记者表示，依托北京大学、北大医学部和北大医疗的资源优势，加强内部管理和整合，并持续大力推进医药研发，实施国际化战略。同时，依托股东的丰富医疗资源和医院网络，抓住医疗服务业发展的良好机遇，实现在医疗器械、医院等医疗服务领域的布局。公司股东自建及收购的医院将逐步与公司现有业务相结合，增强与公司现有医药业务的协同。

复牌后，北大医药强势涨停，不过这一趋势并没有持续多久。其投资者在看好此次重组之余或有担忧，北大医药重组对象一体医疗与另一医疗企业福瑞股份的仪器侵权纠纷会否影响此次重组。

标的资产增值率超300%

北大医药是以研发、生产和销售原料药及制剂产品为主，并兼有以医药、医疗器械销售及流通业务的企业。本次重组标的公司一体医疗以“医疗设备研发制造销售”与“医疗设备整体解决方案”两大模块为核心业务，致力于成为专业的肿瘤诊疗设备整体解决方案提供商。

根据北大医药发布的交易草案，按收益法评估得出的结果，本次交易的标的资产一体医疗100%股权的预估值为14.02亿元，截至2013年12月31日一体医疗的净资产约为3.26亿元，预估增值率约为330.10%。

对于本次交易标的资产预估值增值幅度较大的原因，北大医药解释为：主要是由于一体医疗为高科技公司，主营业务持续增长、效益稳定上升，未来发展前景较为理想；同时，一体医疗的技术优势、服务质量以及在肿瘤诊疗设备行业的品牌声誉的价值未充分在账面体现。

这家曾在2009年计划于深交所创业板上市的医疗企业即将由北大医药接手。不过，北大纵横管理咨询集团高级医药合伙人史立臣认为，此次收购的三倍估值并不高，一体医疗值这个价，但对北大医药重组的预期，一体医疗短期内很难达到。

2014年4月30日，医疗器械可比上市公司平均市盈率为48.18倍，本次交易对价对应的动态市盈率约为18.79倍，显著低于行业平均水平。同时，以一体医疗2014年4月30日净资产计算，本次交易作价对应的市净率为4.30倍，低于同行业上市公司的平均水平。

交易草案显示，2012年和2013年，一体医疗归属于母公司所有者净利润分别约为4100万元和5666万元，相当于同期上市公司归属于母公司所有者净利润的53.83%和72.63%。

本次交易完成前，北大医药2013年度实现归属于母公司的净利润为7802万元，基本每股收益为0.13元/股；本次交易完成后，若将上市公司和标的公司净利润简单加总，北大医药2013年度实现归属于母公司的净利润为13468.61万元，不考虑配套融资情况，以本次交易完成后总股本模拟计算，上市公司基本每股收益将提升至0.19元/股。

同时，一体医疗承诺，若本次交易在2014年完成，则一体医疗20141 点2016年的实际净利润不低于7463万元、9332万元和12393万元；若本次交易在2015年完成，则一体医疗2015-2017年的实际净利润不低于9332万元、12393万元和14938万元。

意图延伸肿瘤医疗产业链

重组预案显示，一体医疗目前已形成放疗、热疗、光疗、超声诊断四大系列产品，并主要通过以大型医疗设备及提供技术服务作为投资与医院合作共建肿瘤治疗科室取得投资分成，目前已与20多家医院建立了合作分成的业务模式。

而北大医药一直致力打造肿瘤药物特色生产线。现公司已有云芝胞类糖肽、帕罗诺斯琼等四款抗肿瘤辅助用药，有多个在研究的抗肿瘤仿制药。公司自主研发的全球首创抗肿瘤药物康普瑞汀磷酸二钠也已进入临床二、三期研究。

近年来，北大医药一直在释放其延伸肿瘤治疗及医疗服务领域的信号，而此次收购一体医疗的举动让资本市场更加明晰了其这一发展方向。北大医药董事长李国军公开透露，北大医药将积极探索医疗产业转型与发展模式，未来集团将在医疗服务领域不断收购，并在收购过来的相关项目成熟之后分批注入上市公司，公司的市值目标是在2016年达到300亿。公司目前市值约88亿元。

本次交易完成后，上市公司将快速切入肿瘤医疗行业和肝病医疗行业的设备研发及生产制造，公司将利用原有的医药研发及生产优势，与一体医疗之间在肿瘤医疗方面的放射性诊疗与药物治疗相结合，提升公司在肿瘤治疗方面的综合实力。同时，公司将通过对新药物的研发，配合一体医疗肝硬化诊断业务开展，提升公司在肝硬化诊断及治疗方面的整体竞争力。

据悉，北大医药作为北大方正集团下属唯一的医药上市公司，是集团的医药医疗资产证券化平台。早在2009年，北大医疗集团便向北大医药注入大新药业；而2011年9月北大医药以发行股份方式购买北大国际医院集团持有的北京北医医药有限公司100%股权。

不过，史立臣对北大医药的意图持谨慎态度。他向时代周报记者表示：“一体医疗在肿瘤方面的器械产品群和研发技术能力并没有其宣称的那样好，单纯依靠一体医疗就想完成肿瘤治疗产业链，几乎不可能。”

激辩“侵权门”

而就在重组前夕，一体医疗的主要产品之一肝硬化检测仪却陷入了“侵权门”。

2014年2月18日，福瑞在深交所互动平台上表示：深圳一体医疗的产品已涉嫌侵权，公司对其已保持密切关注并保留采取法律行动的权利。

一体医疗在交易草案中表示，一体医疗从2009年起跟踪并研究超声弹性成像测量肝组织硬度技术，并研制出亚洲第一台具有完全自主知识产权、采用最新超声弹性成像技术的无创诊断肝纤维化及肝硬化的检测仪。该产品利用剪切波传导速率与组织硬度相关的原理，测定肝组织的硬度，从而对肝纤维化程度进行判断，是一种无创、快速且有较好重复性的肝纤维化和肝硬化定量检测方法。

然而，福瑞股份却公开认为，一体医疗此项产品侵犯了其知识产权。据报道，2011年，福瑞股份收购法国Echosens公司100%股权，Echosens公司核心产品为Fibroscan肝纤维化检测仪。在收购之前，福瑞股份是Echosens在华的独家代理商，上述设备也是全球首个诊断、检测肝硬度数值的设备。

事实上，肝纤维化检测仪为福瑞股份的核心产品，2013年，该检测仪占福瑞股份营业收入的34.4%，构成公司重要的收入来源。

一体医疗相关人士向时代周报记者表示，一体医疗并没有侵犯其他公司的专利。“一体医疗一直非常注重自有知识产权的积累，公司目前有关肝纤维化检测仪的专利共9项，其中发明专利5项、实用新型专利3项、外观设计专利1项，已经申请但暂未授权的专利还有18项。”

另外，上述一体医疗相关人士表示，近几年已聘请了经验丰富的知识产权专家作为公司长年顾问，帮助公司建立系统的知识产权管理体系，从不同方面对公司现有产品及未来准备研发的产品进行了立体的知识产权保护。

史立臣认为，福瑞股份与一体医疗潜在的医疗纠纷对北大医药此次重组估计影响不会很大，虽然肝纤维化检测仪为核心产品的福瑞股份可能会持续对侵权进行申诉，但从目前来看，福瑞股份还没有真正拿到一体医疗的侵权证据，目前双方争议仍在可控范围。