岱美汽车内饰件IPO之殇

2014-05-22 04:01:14

来源: 时代在线

岱美汽车内饰件存货率连续三年超40% ，旗下12家子公司，有6家在2013年净利润处于亏损状态。

本报记者陈姿羊发自广州

继中国汽车内饰（08321.HK）成功登陆港股后，上海岱美汽车内饰件股份有限公司（下称“岱美汽车内饰件”）也迈出了上市关键一步。

4月28日，证监会公布了第七批IPO预披露名单，岱美汽车内饰件名列其中。据其招股书显示，岱美汽车内饰件拟上交所上市，本次发行不超过6亿股，发行后总股本不超过2.4亿股，拟募集的11.8609亿元将用于汽车遮阳板扩产项目和汽车座椅头枕和顶棚中央控制器建设等项目。

根据公开资料显示，近三年岱美汽车内饰件营业收入呈上涨趋势，2011-2013年，其分别实现营业收入12.527亿元、13.982亿元和17.097亿元，分别实现录得净利润1.76亿元、1.48亿元和1.75亿元。

但值得注意的是，2011-2013年，岱美汽车内饰件存货分别为3.57亿元、3.99亿元和4.48亿元，存货占流动资产比例分别为44.35%、46.90%和43.94%，存货占流动资产的比例较高。同时，岱美汽车内饰件资产负债率也居高不下，分别达到45.69%、47.42%和49.22%。

另一方面，时代周报记者发现，岱美汽车内饰件旗下12家子公司，有6家在2013年净利润处于亏损状态。其中天津岱工和哈尔滨岱美亏损最多，合计亏损超过600万元。

募资1亿还贷

据岱美汽车内饰件招股书显示，公司拟上交所上市，本次发行不超过6亿股，发行后总股本不超过2.4亿股，保荐机构为中信证券股份有限公司。

此次岱美汽车内饰件拟募集的11.8609亿元将用于：汽车遮阳板扩产项目（13548万元）、汽车座椅头枕和顶棚中央控制器建设项目（40963万）、汽车配套零部件产品扩产项目（19285万）、工程技术中心扩建项目（4813万）、补充流动资金（30000万）和偿还银行贷款（10000万）。对此岱美汽车内饰件表示，本次募集资金到位后，公司将按照投资项目的实施进度及轻重缓急安排使用。

岱美汽车内饰件主要从事乘用车零部件的研发、生产和销售，是集设计、开发、生产、销售、服务于一体的专业汽车零部件制造商。目前，公司在上海、浙江、天津、黑龙江等地均建设有生产基地，并在美国、德国、韩国等国家设立有境外销售和服务网络。

其在招股书中如是说：“作为专注于汽车零部件生产的制造企业，公司现已发展成为全球领先的汽车遮阳板供应商，同时在头枕及顶棚中央控制器产品领域亦具有突出的行业竞争力，下游客户包括通用、福特、克莱斯勒、大众、标致雪铁龙等全球知名整车厂商。”

2011-2013年，岱美汽车内饰件分别实现营业收入12.527亿元、13.982亿元和17.097亿元，分别实现录得净利润1.76亿元、1.48亿元和1.75亿元，营业收入呈上涨趋势，净利润则低于两年之前。对此岱美汽车内饰件表示，2012年，受到主营业务产品毛利率，尤其是遮阳板、顶棚中央控制器毛利率下滑的不利影响，公司净利润水平较 2011 年下降超过 15%。其坦言，如果公司未来出现原材料成本波动等问题，将有可能面临利润下滑或上市当年营业利润较上年下降50%以上的风险。

与此同时，2011-2013年，岱美汽车内饰件存货分别为3.57亿元、3.99亿元和4.48亿元，存货占流动资产比例分别为44.35%、46.90%和43.94%，存货占流动资产的比例较高，平均占比45.06%。对此岱美汽车内饰件承认，若在以后的经营年度中因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价或存货变现困难，公司的盈利能力将可能受到不利影响。

值得注意的是，在岱美汽车内饰件的募资项目中，有3亿元是补充流动资金，有1亿元是偿还银行贷款。同时，报告期内，岱美汽车内饰件资产负债率总体水平较高，分别为45.69%、47.42%和49.22%，并对大量房屋所有权及土地使用权设置了抵押担保手续。与同行业上市公司相比，公司资产负债率亦远高于行业平均水平并由此产生较高的利息负担。故其表示，公司使用募集资金补充流动资金和偿还银行贷款将有助于进一步充实流动资金水平，满足募投产能释放的流动资金周转需要。

“将偿还银行贷款算在募集项目内，这个现象也比较常见，因为一般知名度不算太高的上市公司的融资渠道除了来源于银行贷款，也没有其他途径。”对于拟IPO企业募集资金中出现偿还银行贷款的现象，南方基金首席策略分析师杨德龙曾这么对时代周报记者分析。

过半子公司亏损

时代周报记者发现，虽然岱美汽车内饰件净利润三年均超1亿元，但旗下12家子公司中，有6家在2013年处于亏损状态。

根据招股书披露，报告期内，岱美汽车内饰件共有12家子（孙）公司：上海岱美、岱美电子、舟山岱美、舟山银岱、天津岱工、哈尔滨岱美、德州岱美、欧洲岱美、香港岱美、北美岱美、韩国岱美和岱山海珍。其中岱山海珍于2011年5月31日注销。

其中岱美电子、天津岱工、哈尔滨岱美、德州岱美、北美岱美、韩国岱美这六家子（孙）公司2013年净利润均为负数，分别为-28.46万元、-376.03万元、-242.07万元、-22.71万元、-17.50万元和-12.62万元。

天津岱工和哈尔滨岱美亏损最多，两者加起来亏损超过600万元。对此岱美汽车内饰件解释，天津岱工主要为一汽夏利配套汽车座椅，受一汽夏利采购量减少的影响，天津岱工2013年营收收入相应有所下降导致当年亏损。而哈尔滨岱美亏损的主要原因为该公司主要客户哈尔滨松花江内饰件有限公司采购额减少所致。

值得注意的是，舟山岱美是浙江省民政厅确认的社会福利企业。根据《国家税务总局关于促进残疾人就业税收优惠政策的通知》（财税[2007]92 号）规定，享受所得税和增值税的优惠，其中增值税的税收优惠，即由税务机关按单位实际安置残疾人的人数，限额即征即退增值税。

数据显示，由此2011年至2013年，舟山岱美享受所得税优惠分别为460.20万元、334.45万元和364.91万元，占利润总额比例分别为1.97%、1.65%和1.55%；享受增值税优惠分别为2.33亿元、2.03亿元和2.35亿元，占利润总额比例分别为3.04%、3.43%和2、97%。

根据招股书显示，目前舟山岱美月平均实际安置的残疾员工占该公司在职职工总数的比例高于25%，且实际安置的残疾员工人数多于10人，均符合《财政部、国家税务总局关于促进残疾人就业税收优惠政策的通知》的相关要求。但岱美汽车内饰件坦言，但若该税收优惠政策未来发生变化或舟山岱美未被认定为社会福利企业则会对公司经营业绩产生一定影响。

或面临500万美元赔款

事实上，围绕着岱美汽车内饰件还有一桩未决的诉讼案件。

2005 年，岱美汽车内饰件与美国公司 Summit Capital. LLC签订销售代理合同，合同表示如果 Summit Capital LLC 为公司争取到北美客户订单，且该订单为岱美汽车内饰件所认可，则Summit Capital. LLC提取该订单销售金额的5%-10%作为其佣金，与该合同履行有关的争议应当提交新加坡国际仲裁中心。

但仅过了一年之后，2006年5月，岱美汽车内饰件单方面通知Summit Capital. LLC 终止合同。2010年6月9日，Summit Capital. LLC将岱美汽车内饰件诉至密歇根州法院，要求公司按2006年5月23日至起诉之日公司在北美市场累计销售额的10%赔偿其损失；并且按诉讼期间公司在北美市场销售额的 20%赔偿其损失。

2010年12月22日，密歇根州法院以双方合同约定争议提交新加坡国际仲裁中心为由驳回了原告的起诉。Summit Capital. LLC 于是在新加坡提起仲裁，要求岱美汽车内饰件赔偿金额500万美元。目前双方尚在陈述、答辩、收集和交换证据，新加坡国际仲裁中心未就该案作出裁决。若作出裁决，岱美汽车内饰件有可能面临500万美元的巨额罚款。

对此，岱美汽车内饰件的控股股东岱美投资承诺，如未来发生与上述事项相关的诉讼或仲裁且公司被有关仲裁机构或法院裁判承担经济赔偿责任，则相关责任将由岱美投资承担，不会使公司遭受任何经济损失。

除此之外，由于岱美汽车内饰件与汽车生产的关系，汽车行业受宏观经济影响也会作用于其身上。从招股书分析，岱美汽车内饰件客户绝大多数是国际知名整车厂商和一级供应商，如果其经营状况受到宏观经济的不利影响，可能会造成公司的订单减少、存货积压、货款收回困难等情况。

对于以上问题，时代周报记者分别于5月19日、20日和21日致电岱美汽车内饰件，但均未能接通。