理财产品收益率的数字迷局

2014-04-16 11:52:53

来源: 时代周报

对比预期收益率和实际收益率，半数以上银行理财产品均能达标，2013年发行的46820只理财产品中，符合及超过预期收益率占比仅为54.79%。

本报记者盛潇岚发自上海

在2013年利率市场化的持续推进和互联网金融的双重冲击下，银行理财产品市场正在渐渐摆脱过去“资金池”、“期限错配”、“影子银行”等印象。

不过，在阔步前进的同时，对比预期收益率和实际收益率，半数以上银行理财产品均能达标，2013年发行的46820只理财产品中，符合及超过预期收益率占比仅为54.79%。

其中，招商银行吻合度仅为6.07%遭媒体质疑。不过，有业内人士认为，在没有完全统计数据时断言吻合度仅为6.07%不够严谨，而招行人士披露，其一季度到期理财产品共552只，有538只达到最高预期收益率。

但招行理财产品屡曝未达预期最高收益率仍被质疑。

业内人士认为，银行将通过历史参考、模拟测试或预估的数据代入衍生模型中进行计算，得出可能的收益范围，而最高预期收益率就是计算所得收益的最大值，更多时候这仅仅是小概率事件，但是被银行巧妙地放大了。超高的预期收益率对于不够专业的投资者来说更像是一个陷阱。

吻合率仅6%?招行喊冤

银行理财产品市场发展可谓突飞猛进。Wind数据显示，2013年度全年的发行数量达到了46823款，较上一年增长45%，收益率大多在5%左右。回顾近五年的情况，应该是又创下了一个历史新高。据不完全统计，2014年一季度，各大银行已经发行了13730只理财产品，比去年同期的9684只增长了41%。

而对比预期收益率和实际收益率，半数以上银行理财产品均能达标，2013年发行的46820只理财产品中，实际收益大于预期的有107只，与预期持平的有25548只，符合及超过预期收益率占比54.79%。

在16家上市银行中，农业银行的理财产品2013年实际收益率与预期吻合度最高，共发行了1663只银行理财产品，其中6只产品大于预期收益率，1460只产品等于预期收益率，吻合度达88.1%。而2014年一季度，共发行799只产品的民生银行，其银行理财产品实际收益率符合及超过预期收益率的产品达655只，吻合度为82%，排行第一;中信银行和南京银行位列二、三，吻合度分别为76.56%和75.14%。

其中，招商银行吻合度仅为6.07%遭媒体质疑。2014年一季度到期的理财产品共有461只，已公布实际收益率等于预期的仅28只。

交通银行一位理财顾问表示：“理财产品的预期收益率只是理论上可能实现的最高收益率，并不会必然发生，投资人对此应该有一定的认识。很多涉及证券类的产品需要客户自行作出判断，如果没有这方面的判断力应该慎选。”

但一位投资者张先生对此却不以为然，“虽然银行只是说预期收益率，本身并没有保障该收益率一定发生的义务，但如果大量不符，就是不正常的。你自己计算给出的预期，却大面积不符合，是不是说明你计算能力、产品设计和评估能力都有问题?是不是可以进而质疑你的投资能力?”

国泰君安一位分析师认为：“计算的数据主要是来自WIND，但有些数据是非公开的，查不到。实际上WIND数据里有大量缺少收益资料的，所以不能断言招行的吻合率就是这么低，准确说，应该是在已公开的数据中，招行的吻合率是6.07%。”

Wind数据显示，招商银行一季度发行的461只产品中，有433只缺少收益资料，而吻合度最高的民生银行，813只产品中仅有121只缺少收益资料。“可以认为招行的吻合率只有6.07%，但是不是换个角度来说，在招行已公开收益率的28只产品中，实际收益率都达到预期?”上述分析师称。

招商银行相关负责人也表示，招商银行2014年一季度到期理财产品共552只，其中，岁月流金、鼎鼎成金、信托理财系列(睿享、股票优先级)、外币岁月流金共538只全部达到最高预期收益率。结构化理财产品到期14只，根据各自所挂钩的标的物表现(外汇、黄金、股票等)有7只获得高收益，7只获得低收益。

不过，在招商银行已公布实际收益率的产品中，2013年“金葵花”焦点联动系列之股票指数表现联动(沪深300指数)最高预期年化收益率9.7%，期限90天，2013年10月16日发售，实际年化收益率为0.40%，为已公布实际收益率的招商银行理财产品中最低。

而2014年2月10日，招商银行再次发行了一款“金葵花”焦点联动系列之股票指数表现联动(沪深300指数)理财产品，这次的最高预期收益率不再是9.7%，而是达到了罕见的12%。

银率网数据显示，2013年11月份未达最高预期收益率的11款产品均为结构性理财产品，其中招商银行8款，广发银行3款。招商银行未达标的理财产品均为“焦点联动”系列产品。而根据普益财富的统计，2013年10月到期银行理财产品共计3596款，2244款公布了到期收益率，其中有14款未实现最高预期收益率，招行在其中占10款，且这10款均为“焦点联动”系列产品。

值得一提的是，在清明小长假后，各大银行的理财产品预期收益率均在5%左右，6%的产品已经开始退出舞台。但招行仍然推出了一款预期收益率高达6.8%的理财产品，即“招商银行招银进宝之鼎鼎成金10355号理财计划(1078天)”，其收益率为4月9日在售理财产品之最高，而如此高的预期收益率是否能如约兑现仍需时间检验。

银行偏爱非保本型产品

“大部分理财产品都不是承诺收益，只是说预期收益率，包括互联网的各种宝宝们。本来就不是保本保收益，投资者购买时就应该知道。但宝宝们的好处是，每天都能显示收益，如果觉得收益低或者亏损可以随时退出。银行的理财产品大部分会有封闭期，这期间是不能提前退出的，最后亏了也只能认栽。”投资者张先生称。

实际上银行对非保本的产品也是偏爱的。Wind数据显示，2013年非保本型理财产品共计发行31552款，占比70.14%;保本型银行理财产品的总数是13431款，占比29.86%，其中保本固定型产品发行了4711款，保本浮动性产品是发行了8720个。

而截至2014年3月31日，非保本型银行理财产品占比72.73%，共10768款;保本固定型共2013只，占7.92%，保本浮动型共2865只，占19.35%。

Wind资讯关于2013年银行理财产品市场回顾中称：“无论有多少个理由，事实上银行都是不希望对理财产品的预期收益率(甚至投资者的本金)负责的。不过这里有必要将外资银行排除在外，由于前两年外资银行的结构性产品完全‘不符合中国国情’，因此现在的外资银行理财产品主要是采取保本浮动型，至少90%保障本金。”

值得注意的是，一位国有银行理财经理表示，“投资者挑选理财产品时，不能仅看收益率高低，投资者应该充分了解理财产品的投资方向、获利条件、是否保本保收益，投资期限等，再根据自己的资金使用情况，风险承受能力理性选择，切不可盲目投资。对于收益率超高的产品，投资者一定要注意。”

那么预期收益率是如何计算的?业内分析称，对于预期收益的计算，要通过衍生品的模型，一般需要数十个甚至上百个变量参数。在这些变量参数中，除了利率水平、股票的价格、产品期限等可以确定的参数外，还包括许多不确定的预期参数，比如银行对市场波动性的一系列预估等。这些预期完全取决于银行对市场的经验和预判能力，也是最能体现银行差异和优势的地方。

“实际上具体怎么算只有做产品设计的人才知道。”上海一位业内人士表示，“预期的年化收益率，一般情况是针对非保本浮动收益或者是保本浮动收益型的金融产品而言的，具体的产品要具体分析，要看每款产品的资金投向、资产配比等。但高收益率一般都会伴随着高风险。”

实际上，银行将通过历史参考、模拟测试或预估的数据代入衍生模型中进行计算，得出可能的收益范围，而最高预期收益率就是计算所得收益的最大值，更多时候这仅仅是小概率事件，但是被银行巧妙地放大了。超高的预期收益率对于不够专业的投资者来说更像是一个陷阱。

值得一提的是，近年来银行理财管理规模呈现爆发式增长势头，历史数据显示，2007年银行理财规模只有5000亿，2012年底达到7.1万亿;银监会相关负责人此前披露，截至2014年2月末，银行理财产品余额规模达到12.22万亿元。

不过，虽然近年来我国银行理财业务发展较快，但总体规模仅占银行业务资产的5%，而美国2008年的数据显示，其理财产品就超过金融业的70%，业内人士认为，国内银行理财业务还有相当大的发展空间，将是今后银行发展的重要方向。