卡宾服饰IPO 过度依赖品牌成风险

2013-10-31 05:13:27

来源: 时代周报

作为中国领先的原创设计师品牌，在服装行业陷入低迷的情况下，卡宾近三年的业绩表现可圈可点。但同时，由于过度依赖卡宾品牌，卡宾在招股说明书中坦言，若未能成功维持或推广该品牌，

特约记者陈姿羊发自广州

中国服装设计师品牌卡宾服饰（以下简称“卡宾”）赴港上市尘埃落定。

10月21日，卡宾完成招股，其在港公开发售部分超购6倍，国际配售则超购近3倍，令招股整体超购逾10倍之多。据此前卡宾在港交所披露的招股说明书显示，此次卡宾共发售1.75亿股，其中1.57亿股用作国际配售，剩下0.175股则在香港作公开发售。以发售价中位数每股2.53港元计算，卡宾将筹得3.54亿港元。

作为中国领先的原创设计师品牌，在服装行业陷入低迷的情况下，卡宾近三年的业绩表现可圈可点。2010-2013年上半年，卡宾分别实现收益2.92亿元、8.9亿元、9.4亿元和3.35亿元。但同时，由于过度依赖卡宾品牌，卡宾在招股说明书中坦言，若未能成功维持或推广该品牌，可能会对公司造成重大不利影响。

而频现于国内服装行业的天量库存压力亦困扰着卡宾。2010年末，卡宾存货金额为9376.4万元人民币，虽然到2012年末其库存金额减半，但压力仍然存在。“目前我们渠道的存货情况很健康，过季存货正在不断下降，而且销售收入也非常实在，2013年第四季及2014年第一季的订单均见双位数字的增长。”卡宾服饰品牌推广部负责人张彩莉对时代周报表示。

915家零售店铺仅2家自营

这个“最有价值的中国设计师品牌”将迎来二级市场对它的检验。10月28日，卡宾将在港交所主板挂牌上市，股票代号为2030，将以每手1000股进行买卖。而此前市场消息称，卡宾在香港招股时便已获得一名基础投资者的认购，认购额约1.4亿港元，占其集资额约26%。

据卡宾招股书显示，集资所得约40%将用作提升设计及研发能力；约20%用作品牌推广及营销；约20%用作开设额外自营零售店铺；约10%用作改善及提升公司的ERP系统；约10%用作营运资金及一般公司用途。

对于将筹资金额的20%用作设立自营零售店铺，卡宾进一步解释称，“集团计划自2013-2014年底开设15-30间自营零售店铺,以及于2017年底开设合共不多于50间自营零售店铺。”

据了解，卡宾的销售渠道以分销商为主，目前卡宾一级分销商和二级分销商以该品牌在内地经营了913家零售店铺，而其在内地的自营零售店铺仅为2家。“卡宾的自营店主要是建立零售运营、店铺布局和零售店铺形象的标准。通过这些标准来指导我们所有分销商的运营。”张彩莉表示，自营店的设立将会对经销商的运营起到标杆性作用，以此来促进分销商运营效率的提高。

卡宾自营店的设立或许是为了减少分销商的过度依赖。卡宾在招股书中承认，公司主要依赖第三方分销商销售产品，若分销商终止或不重续分销协议或分销商的采购额大幅减少，将会给公司业务、财务状况、经营业绩及前景带来不利影响。

作为设计师品牌，“设计研发”仍是卡宾上市后的主打牌。张彩莉说：“我们计划增加新楼宇的建设，来扩大研发中心的面积，同时会购买设计研发相关软件及设备来提高整个设计研发效率，将从面料研发、产品的类别以及产品工艺、生产流程等方面继续深化设计研发能力。”

目前，卡宾旗下拥有两个品牌Cabbeen Lifestyle和Cabbeen Urban，前者还有高端附属品牌Cabbeen Chic。张彩莉告诉时代周报，卡宾的营业额收入的95%来自Cabbeen Lifestyle。

“卡宾品牌做得好，原创性高，能吸引消费者，这是它的优势。但同时这也是软肋，业务过于单一会给卡宾带来一定风险。”湖南某知名男装品牌设计师对时代周报表示。卡宾也意识到了这一点，其在招股说明书中坦承，若未能成功维持或推广卡宾品牌，可能会对公司造成重大不利影响。

业绩3年持续逆市上升

在整个服装行业陷入低迷的状态下，卡宾的业绩表现是被市场看好的重要原因。据卡宾招股书显示，2010年至2013年上半年，公司分别实现收益2.92亿元、8.9亿元、9.4亿元和3.35亿元。

同时，卡宾的毛利润率亦不断攀升。2010年卡宾毛利润率为21.2%，到2011年底，毛利润率增长到了31.9%。随后，卡宾将产品平均批发价由133元上升到162元，使得卡宾2012年毛利润率继续大增至40.5%。今年上半年由于对分销商的销售回扣金额，卡宾的毛利润率更是提高到了43%。

知名市场调研机构弗若斯特·沙利文的数据显示，以2012年的零售收益计算，卡宾在国内休闲男装市场份额为2.7%，收益2.1亿元人民币，排名第三。排名第一的品牌为杰克琼斯，其收益为5.5亿元人民币，市场份额7.1%；左岸则排名第二，其收益为2.5亿元，市场份额3.3%。

“拿我们地区来说，这三年年均销售总额在1000万元左右。”湖北某市卡宾二级分销商告诉时代周报，他们市的销售额在湖北省卡宾分销商里排名前五。“卡宾应该能说是我们地区男装销售NO.1”，谈及此，该分销商显得十分自信。

虽然业绩表现亮眼，但卡宾库存压力依然不容小觑。2010年末，卡宾存货金额为9376.4万元人民币，2011年增加到了1.28亿元人民币。随后，卡宾对持续上升的存货水平采取了一连串调整及措施，2012年末卡宾存货金额降低到了4102.5万元。2013年，卡宾推迟了春季系列的推出时间，以给予分销商更多时间消化过季产品，截止到今年上半年，存货金额迅速回落到了2132.2万元。

但今年下半年卡宾的存货金额再次明显回升，截至8月31日，其存货金额增至4851.2万元，较两个月前翻了一倍。

“经济不景气加上市场消费需求的降低，目前整个行业都面临着去库存的压力。”上述设计师无奈说道。她告诉时代周报，在14年的春夏订购会上，不少企业都在甩过去的旧款，就连她的公司在这几年端午、中秋和春节期间都会进行特卖会来清理库存。

“目前我们渠道的存货情况很健康，过季存货正在不断下降。”张彩莉对卡宾库存情况显得比较乐观，她认为卡宾作为设计师品牌，注重零售业及终端消费者的体验，加上运用ERP系统对销售网点营运数据的监督管理，库存高企的行业状况反而对卡宾来说是一个良好的时机。

“冬天”里的求生之道

事实上，服装行业的整体颓势远远不止于库存压力。不少服装上市公司2013上半年都未能扭转局势。据各公司2013半年报显示，报告期内，七匹狼实现营业收入14.23亿元，较上年同期下跌了4.27%，基本每股收益同比下滑12.82%；美邦服饰营业收入37.38亿元，同比下跌18.74%，其中，归属于上市公司股东的净利润更是同比下滑48.52%；而森马服饰虽然营业收入、归属于上市公司股东的净利润同比小幅上升，但其总资产同比下跌5.48%，归属于上市公司股东的净资产同比下跌4.92%。

“一方面是国内店铺租金、劳动力、运输等各项成本的上涨，另一方面是经济危机造成了国际需求长期不足，服装出口量急剧下滑。”上述设计师对时代周报分析。

强势崛起的电商也慢慢侵蚀着服装传统零售渠道，不少服装企业正在加码电商企图分得市场蛋糕。美邦服饰10月18日发表公告称，将收回此前剥离上市公司的邦购平台，公司控股股东“上海华服投资有限公司”拟将邦购网域名无偿转让给公司，其全资子公司“爱裳邦购”将不再经营与此相关的电子商务业务。美邦服饰表示，将全面融合实体店铺及互联网业务运营，为消费者提供生活场景式情趣性购物和互联网化购物的互动体验。

“我们的服装企业都基本在转型做电商或者在公司增设电子商务部门，一些倾斜的政策也在跟进。”石狮市电子商会相关负责人邱宛如告诉时代周报。这个位于福建省东南沿海的中国纺织服装生产基地和集散地正在经历一场电商风暴。

卡宾作为石狮服装名企，在今年4月与包括爱登堡、富贵鸟和左岸等石狮男装品牌一起进驻淘宝“石狮馆”，成为淘宝首个以地域命名的服装专属频道。“石狮馆现在有商家44个，平均月交易额在 33万左右。日均销售额1.34万元，日均访问人数2500余人，日均订单234个。”邱宛如对时代周报进一步说明。

对此，张彩莉表示：“卡宾目前有独立的分销商在网络上销售过季产品。虽然网上销售确实是未来的一个销售趋势，可是消费者在实店消费的体验是电商不能取代的。未来，我们会继续关注我们电商的业务经营。”