• 金价“崩盘”:牛市调整还是熊市开启?

    时事 > | Time Weekly - 2013-04-25 04:16:23 来源:
  • [摘要] 做空者明显看淡后市,而抄底者又尽显对黄金信心。一时间,黄金市场究竟是将结束十多年的大牛市,实现“牛熊翻转”,还是在震荡过后,继续牛市,成为市场争论焦点。

    黄金市场究竟是将结束十多年的大牛市,还是继续牛市,成为市场争论焦点。(本报记者 郭杨 摄)

    本报记者 王珏磊 发自上海

    投资品中一枝独秀的黄金,近日行情惨淡。

    4月12日和15日,金价骤然狂泻,两天内跌去每盎司约200美元,轻易击穿每盎司1400美元。15日更是创下自上世纪80年代以来的最大单日跌幅。

    嗣后,金价才止住跌势,开始企稳回升。集万千宠爱于一身的黄金,究竟为何演绎惊魂两日?金价是否已然“牛熊翻转”,就此走上熊市不归路?

    惊魂两日

    在接受时代周报采访时,上海黄金投资客林端方一脸的得意。今年3月初,他将自己账户上的黄金全部抛售,幸运躲过此次惨烈的金价狂泻。“很多人羡慕我有先见之明,其实我的投资思路非常简单,一种商品的价格有起必有伏。过完年,我预感到金价的上涨周期已告一段落,是该抛出的时候了。”

    林端方抛得及时!4月12日,国际金价突然上演“高台跳水”。一则关于塞浦路斯央行打算出售4亿欧元黄金储备用于换取欧盟援助的消息传出,伦敦黄金市场以低开8美元、每盎司1548美元的价格开始当日的黄金交易。当日纽约黄金期货市场开盘后,两波合计400吨的黄金期货抛售即猛烈袭来,这个数字占到了全球黄金年产量的1/4。经此锤击,金价一日内多次洞穿1500点点位,至收盘,国际金价单日跌幅达4.3%。

    15日,1400点也被轻易击穿。截至收盘,美国6月期货黄金价格下跌了9%,每盎司跌至1361.10美元,单日大跌140美元,创下1983年以来最大的单日百分比跌幅,以及史上金价单日下跌的最高纪录。甚而在1分钟内,惊演了20美元的失速下滑。

    短短两日,黄金期货下探203.80美元,跌幅高达13.3%。时间不足一月,国际黄金价格已经从2011年9月的历史高位坠落了30%。

    狂跌异象也传导至国内。15日,上海期货交易的黄金白银期货双双跌停后,上期所按照规则对合约进行扩板处理。其中,黄金期货主力合约开盘报275.03元,跌8%,白银期货主力合约开盘报4853元,跌9.02%,均封死跌停板。16日,上海期货交易所黄金期货和白银期货再度跌停开盘。

    在惊魂两日中,并非所有人都像林端方那样幸运。上海黄金期货投资客乔伟民颇有损失。他是个坚定的金价看多者,之前已重仓买入黄金。“那两日真是惊心动魄,我父亲给我打了10多个电话,他甚至怕我要自杀,但我非常坚定,金价肯定要涨的。这次损失,我能承受,既做了这个,就要输得起。”乔伟民说。

    与大多数人斩仓止损相反,乔伟民非但没抛,反而又逢低买进,补了不少单。“我的理由是,不能听分析师们事后诸葛亮式的废话,这就像恋爱,你去听情感专家胡言乱语,肯定要失败,要凭自己的感觉。当然,我也说不出很多理论,但做得好的人是不需要理论的。我认为最迟在今年底,会恢复到每盎司一千六七百美元,到明年可能要创新高。”

    绝大多数的炒金客和乔伟民一样,未能预见此次金价骤跌,但也非全然无迹可循。3月中旬到4月上旬,高盛银行、德意志银行等均下调了关于黄金价格的预期。其中高盛将3个月黄金目标价格下调至1530美元,而作为华尔街最大的黄金多头—德意志银行在4月9日,也将三季度金价预期下调至1625美元每盎司,下调幅度为13.3%,这一下调幅度与随后黄金市场两个交易日的跌幅相同。

    另一不乐观的迹象是,全球最大黄金上市交易基金SPDR黄金信托持仓量持续下滑,创最近3年新低。截至4月12日,SPDR黄金信托持仓量由4月1日的3910万盎司降至3730万盎司。

    “黄金作为金融产品,它本身有波段与起伏的属性。金价已涨多时,自会有市场波动。当出现了一个触发点,影响了投资者的心理,就会导致突然大跌。”中央财经大学金融学院院长助理应展宇告诉时代周报。

    不过,16日,国际金价止跌反弹。23日,国际金价以每盎司1423.66美元开盘,至记者截稿时为止,金价为每盎司1414.51美元。上海黄金期货主力2013年6月合约价格也有回调,22日收盘上涨2.37元,报282.70元/克。

    在狂泻两日后,金价已呈企稳盘升之势。

    黄金雪崩的触发点

    这个触发点,在兴业银行首席经济学家鲁政委看来,首先是塞浦路斯售金筹款传闻,“塞浦路斯的黄金储量只有10吨,可以忽略不计,但市场担心欧洲其他国家步其后尘,而他们可售黄金有3000多吨,万一抛出,对市场冲击非常大。”

    “另一更为重要的因素是,美联储的会议信息被提前泄露了,传出的一些说法让市场认为,美联储可能结束量化宽松的操作。此外,美元指数也已从年初的七十八九,一直涨到目前的八十二三。如果真的结束量化宽松,美元可能会涨得更快。若美元走强,黄金长期回落的趋势就无法避免。两件事情叠加,触发了黄金的此次雪崩。”鲁政委对时代周报分析。

    而“阴谋论”则有着惯常的吸引力。成都威尔鑫投资咨询有限公司首席分析师杨易君即持此观点:“金价的暴跌所受操纵非常明显,无论消息面、还是市场运作手法都体现出如此特征。消息面中有美联储的身影,所谓泄密根本就是故意泄密。在大肆印钞的背景下,各国央行对美元的信用预期不断下降,纷纷增持黄金储备。美联储希望再度强化美元储备信用,手段之一就是打压黄金。”

    不过,林端方对“阴谋论”并不认同,“在我看来,绝对是无稽之谈。金价沉浮极其复杂,是各种因素耦合而成,任何一个金融主体难以凭借一己的力量来操纵金价。”

    独立经济学家谢国忠则另有见解。据他观察,此次金价骤跌分为两波,第一波从每盎司1600美元跌到1500美元出头,第二波又跌了100多美元。“第一波,是因为很多对冲基金从金子撤出来去炒日元,索罗斯就是其中之一。在混乱中,有很多人会恐慌,而且黄金市场中有很多杠杆,有些投行和卖空基金看到这一点,只要把金价往下推到一定水平,就会雪崩。通过卖空把金价压到一定水平,很多人会斩仓,一斩仓金价就迅速下滑,下滑更让人售出,这样,买空的人就可以平仓了。为什么最近几天黄金反弹,就是因为里面的杠杆已经被去掉,基本面就出来了。其他的大宗商品价格下滑,经济前景不好,使得金价上升。”

    谢国忠分析,大部分炒金者在发展中国家,而金融市场在伦敦和纽约,金融市场人士要赚钱,一定要通过重新分配。打个比方,从基本面来说,金价在两年内会每盎司从1000美元涨到2000美元,金融市场则希望在两年中,从1000美元拉到2000美元,再砸到1000美元,来回游走中,会出现大量重新分配的机会。普通炒金者难免受贪婪与恐惧心态的左右,会追涨杀跌,市场操作者便从中赚钱。

    牛市还是熊市?

    金价的汹汹跌势,让不少看多黄金者蒙受巨亏的同时,也催生出大量“抄底”或做空者。为赶上难得一遇的大空头行情,近日某贵金属机构投资顾问每人每天都会接到150个左右客户咨询开户,比以往多了一倍。

    而实物黄金市场更是疯狂,买家一掷千金,市场接近断货。上海黄金饰品行业对外透露,12日后的那个周末,很多投资者一出手就是十多万元的购买量,不少金店的投资金条还未到打烊时便被一扫而空。广东黄金公司周末两日黄金销售量也接近60公斤,超过日常整周销售总量。一位大手笔投资客竟然一次投资600万元买金。更有投资者纷纷赴香港抄底。 

    做空者明显看淡后市,而抄底者又尽显对黄金信心。一时间,黄金市场究竟是将结束十多年的大牛市,实现“牛熊翻转”,还是在震荡过后,继续牛市,成为市场争论焦点。

    “熊的影子其实早已隐隐出现。”鲁政委称,“美联储第一次做量化宽松,黄金上涨,第二次做量宽,涨得更多,第三次是无限量的量宽,照理说应该涨得更猛,但却没涨动。因为大家已经看到美国失业率进入了下降通道,说明美国经济是真实复苏,通胀会来得比预想的早,而且货币政策的收紧也会比预想的来得更快。”

    因此,鲁政委判断,站在十年的周期来看,金价毫无疑问已转入下降的通道。而在今年年内,可能会在每盎司1300-1500美元的区间震荡。“一是因为还有一部分人长期看多黄金,或是认为短期金价跌得太猛,会有报复性反弹,于是出现抄底现象。二是美国最新经济数据再度出现走弱现象,使市场认为量宽不会那么快退出。这都使得黄金价格会有所反弹。”

    谢国忠则力挺黄金牛市说:“金价今后几个月会大幅上升,在四五个月内回到1600多美元的概率非常大,一年内创新高也有可能。”

    美国经济状况是一个很重要的判断因素。谢国忠分析:“美国今年的目标是名义GDP增长4%-5%,实际GDP增长也就2%,通胀有3个百分点。而如果宽松货币政策不退出,通胀率还要更高。美国经济不是靠货币政策能刺激起来的,它是由能源、高科技和农业带动的,这些都有基本面,并不能马上好转。宽松货币政策对经济的益处是间接的,负作用却比较明显,即通胀上升,货币贬值。美元贬值,金价就会上升。” 

    而在发展中国家,谢国忠认为,已出现了滞胀现象,经济增速放缓,通胀较高,这也是金价的上推力量,“从长远来看,发展中国家经济的增长对金价的作用是正面的。以中国为例,中国由于几百年来黄金一直在外流,底子很薄,这些年经济增长使得黄金生产和消费一直在扩大,全世界一年增长3000多吨黄金,其中有20%在中国。而投资机会的缺乏,也使得中国今后对黄金的需求巨大。因此,黄金虽然短期受货币政策的影响很大,但中长期来看前途光明。”

    “最终金价下滑的时点,应该是在全世界央行都开始收紧货币政策之际。现在各国央行还是认为宽松货币政策是对的,经济不好是因为政策时间、力度还不够。一定要等各国央行态度转变,认识到经济要靠自身的灵活性去调整,而不是通过货币政策,这时金价才会跌。”谢国忠说。

    应展宇则认为,黄金的价格走势目前很难判断。“影响预期的因素很多,比如美国经济的走势、黄金供求方面的变化、某些中央银行黄金储备的操作等,都可能影响到它的价格。目前世界经济不确定性较大,很多人认为黄金有避险功能,但实际上现在黄金的量与全球货币存量相比,已经很小,因此量化宽松货币政策对金价的影响也是间接的,更多的是对人们心理的影响。”

    林端方也判断:“金价现在很难预测。在一个经济健康发展的时代,对金价的预测还有可能。现在全球经济不确定性因素太多,异象纷呈,在此背景下预测金价简直是痴人说梦。” 

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