首批三项目获批 资产支持票据落地
银行投行部人士向记者透露，由银行间交易市场确定的具有主承销商资格的机构还是以银行为主，“券商方面只有中金以及中信拿到了主承销商资格，其他券商可以作为财务顾问，负责方案设计
本报记者 李意安 发自上海
8月6日，资产支持票据首批三个试点项目正式获得了注册批文，包括上海浦东路桥建设股份有限公司（600284.SH）（下称“浦东建设”）、南京公用控股（集团）有限公司（下称“南京公控”）、宁波城建投资控股有限公司（下称“宁波城投”）三家企业。
“我们此次参与的资产支持票据承销的试点项目，是以浦东建设拥有的与多地政府签订的多个BT建设合同的应收债权作为支持资产，发行总额为5亿元人民币，其中一年期品种1.8亿元，二年期品种2亿元，三年期品种1.2亿元。”浦发银行相关负责人对时代周报记者表示。
8月3日，中国银行间市场交易商协会正式发布《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》（下称《指引》），鼓励非金融企业在银行间债券市场发行资产支持票据，即由基础资产产生的现金流作为还款支持、约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。
据上述负责人介绍，浦发建设票据项目通过对支持资产设定资金监管、应收账款质押和账户质押等一系列风险控制手段，确保资产对票据偿债的支持有效性，并通过资产支持有效实现了债项增级，还通过现金流储备事件、违约事件等机制进一步保障投资者权益。
信贷资产证券化一度喧嚣，然而只有区区500亿元的额度，6月中小企业私募债经证监会批准发行至今亦不过几十亿元规模。然而公司信用债60%注册于银行间市场交易商协会，资产支持票据一旦推出，资产证券化就将全方位启动，银行间市场交易商协会将继续巩固其债市龙头地位。
承销以银行为主
事实上，早在2005年，央行就已安排四大国有银行等进入资产支持商业票据的试点研究工作，寻找项目并设计方案，后来研究工作暂停。2009年2月，据中国银行间市场交易商协会要求，由兴业、招行、浦发三家牵头，包含中金公司和中信证券组成了资产支持商业票据工作组，小组成员们启动设计开发方案，并开始营销客户。
“这块业务现在也不能说是‘重启’，其实一直以来上面就说再研究研究，但是都没有放话要推，2009年的时候有过风声说马上要推了，但是因为金融危机的关系，还是没有放行。”浦发相关负责人告诉记者。
“从今年以来的金融创新政策频繁推出来看，政府现在正在不断拓宽融资渠道，所以快速推进资产支持票据这一创新是预料之中的事。”某知名券商银行业研究员评论。
中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉也表示：“从央行的导向来讲，也希望未来地方政府融资需求更多地通过债券市场的直接融资来满足，因为软预算约束的风险很大，不希望都淤积在银行身上。”
《指引》表示，发行资产支持票据的企业可选择公开或非公开定向方式在银行间市场发行。企业选择公开发行方式发行资产支持票据，应当聘请两家具有评级资质的资信评级机构进行信用评级。鼓励探索多元化信用评级方式，对资产支持票据采用投资者付费模式进行信用评级。
此前在私募债领域拔得头筹的天风证券，其投行部人士告诉时代周报记者，一直以来银行债券业务重点主要侧重国债，券商的业务重点主要集中在企业债、公司债及私募债层面。因此资产支持票据业务的方案设计、项目包装等方面券商应该比银行更为专业，所以在主承销商资格的确定方面，可以考虑将更多券商包括在内。
而某银行投行部人士向记者透露，由银行间交易市场确定的具有主承销商资格的机构还是以银行为主，“券商方面只有中金以及中信拿到了主承销商资格，其他券商可以作为财务顾问，负责方案设计和营销，但不具备主承销商资格。”该人士告诉记者并进一步透露，上海目前紧跟这一业务的银行还不算很多，已经明确的就只有五大行、浦发和上海银行，浦发现在是最先推出该产品的银行，其他几家银行也都在积极进行实际操作。
城投资产占主流
根据《指引》显示，基础资产是指符合法律法规规定，权属明确，能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。基础资产不得附带抵押、质押等担保负债或其他权利限制。
此次获批的南京公控项目的基础资产为发行人下属全资子公司—南京市自来水总公司未来5年自来水销售收入，宁波城投的还款来源为宁波市六区一市天然气设施而获得的天然气收费收益权。
据上海银行一内部人士告诉记者，上海银行目前也已经有4个产品进入操作阶段，同样都以城投项目为主，规模在10亿元到30亿元之间。一个上海的项目，一个天津的，两个北京的。并透露各家银行的营销方式还是以定向为主，对象主要是一些机构客户。而对于项目的具体细节该人士则表示不便透露更多。
根据《指引》要求，企业选择公开发行方式发行资产支持票据，应当聘请两家具有评级资质的资信评级机构进行信用评级。鼓励探索多元化信用评级方式，对资产支持票据采用投资者付费模式进行信用评级。
“评级的问题我们倒还没有花很多精力去做，但从目前来看，这些产品在风控方面应该没有什么问题。就我们现在跟的几个项目来看，产品的预期现金流情况都是比较不错的。”上述人士向记者强调，“城投债是以公司信誉为基础来做担保，但是这个资产支持票据是以资产质量本身为基础，后者更强调资产质量。”
一位资深债券市场人士分析：“一方面目前媒体提到的几个地方的城投债本身质量还可以，另一方面，作为第一批推出的资产支持票据，各个机构应该都筛选了质量最好的项目，监管方面也会出于形象工程的考虑，层层把关都会从严。”
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