• 71亿美元“赎身” 马云终解阿里7年之痒:雅虎10亿美元投资,7年后增值为140亿美元

    科技 > | Time Weekly - 2012-05-24 00:11:08
  • [摘要] 阿里巴巴管理层虽然通过回购交易拿回了控制权,但相关融资是有成本的,只有当阿里巴巴股权能够显著增值,达到远高于融资成本的水平,这个交易才能最后成功,而实现这种增值的办法之一

    在除掉雅虎这个对手后,马云可能还会面临软银的谈判。

    本报记者 王刚 发自北京

    经过漫长且坎坷的谈判后,马云和阿里巴巴集团终于换来了“自由身”。

    5月21日,阿里巴巴集团与雅虎双方就股权回购一事签署最终协议。阿里巴巴集团将动用63亿美元现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股,回购雅虎手中持有阿里巴巴集团股份的一半,即阿里巴巴集团股权的20%。

    马云“赎身”的代价可不小,加上之前阿里巴巴B2B公司私有化所需的25亿美元,他面临着近100亿美元的资金压力。

    但重要的是,马云获得了阿里巴巴集团的控制权,其和管理层的持股比例超过雅虎,成为第一大股东。

    接下来,马云势必会将精力放在阿里巴巴集团整体上市上面。协议显示,如阿里巴巴集团进行IPO,阿里巴巴集团有权在IPO之际回购雅虎剩余持有股份的50%。

    妥协的结果

     “Facebook之后人类最大互联网上市,就静待马云了!”博客网创始人、互联网实验室董事长方兴东如此评价双方达成的协议。

    他告诉记者,阿里雅虎双方各退半步,算是智慧解决方案,“马云肯定希望现在全部回购代价最低,雅虎肯定希望整体上市后退出利益最大化。现在雅虎先让出一半,另一半等马云推动尽快上市后退出,各让半步,各得其所!从此马云可以高枕无忧,雅虎危机重重时间也耗不起”。

    协议也明确了回购程序的剩余框架,首先,未来阿里巴巴集团上市时,有权以首次公开招股价回购雅虎剩余股份的1/2,或允许雅虎在IPO时出售。其次,在IPO禁售期后,阿里巴巴集团须向雅虎提供登记权,并在雅虎认为适当的时机协助其处置所持有的剩余股权。

    在此前的谈判过程中,为了达到避税的目的,双方讨论过“现金充分剥离”的方式,即阿里巴巴将选择一个公司壳,并向其中注入资产,之后用该公司的实体股票来和雅虎交换。

    双方最终的协议则显得简单很多。这源于雅虎已经“无心恋战”,其CEO换了一个又一个,随着雅虎股价一路走低,其内部激进派股东已经没有了耐心,希望董事会尽早解决亚洲资产问题,以求股东利益最大化。

    阿里巴巴副总裁陶然对时代周报记者称,交易完成后,新的公司董事会中,软银和雅虎的投票权将降至50%以下。同时作为交易的一部分,雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权利,同时也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。

    “最重要的是,阿里巴巴集团公司董事会将维持2: 1: 1(阿里巴巴集团、雅虎、软银)的比例。”他称。

    此前,在2011年11月,阿里巴巴集团吸引私募股权投资公司银湖、俄罗斯风险投资公司Digital Sky Technologies(DST)等机构的财务投资。而这些投资者将投票权委托给阿里巴巴集团管理层行使。

    至此,马云最终如愿以偿,获得阿里巴巴集团的控制权,而这将更加有利于其战略的规划和经营策略的实施。

    在五季咨询合伙人洪波看来,马云获得集团的控制权后,未来阿里巴巴的战略将不再受股东的影响,而马云也从资本的“桎梏”解脱出来,将精力集中于业务问题。

    另外,解决雅虎问题后,也将助力阿里巴巴集团整体的战略转型。“假货、中国消费者口味的改变、其他电子商务网站的竞争,以及支付和配送基础设施的限制已威胁到阿里巴巴集团的增长。”阿里巴巴高管对外表示。

    阿里巴巴已经着手向商户提供更多的后端基础设施,同时对公司进行了重组。天猫总裁张勇表示:“整个公司正在经历快速增长的时期。我们需要更快地决策,更加专注。”

    财务压力

    用于回购股份的钱从哪出?陶然称,阿里集团将动用部分现金储备,同时计划通过借贷、股权和股权关联融资相结合的方式筹措回购资金。据《华尔街日报》报道,阿里集团正与淡马锡等进行谈判,为回购雅虎所持股份进行融资。

    据悉,阿里巴巴集团2011年开始盈利,年利润为23.4亿美元,净利润2.7亿美元,近三年收入复合增长率为80%左右。根据雅虎2012年2月发布的年报,截至2011年9月30日,阿里巴巴集团流动资产仅为34亿美元。

    而据港媒报道,阿里巴巴集团已经签署30亿美元贷款协议,由澳新银行、瑞士信贷、星展银行、德意志银行、汇丰控股和瑞穗实业银行等六家银行各自包销5亿美元,筹得资金将用于阿里巴巴集团的香港上市公司阿里巴巴私有化。

    “之前30亿美元的借款,已经让阿里巴巴每年背上近2亿美元的利息包袱,而此次融资将会加重其利息包袱。而以股权融资方式则势必造成股权一定的稀释。其他私募开出的条件也并不会很优惠,马云的阿里巴巴将会面临下一轮与私募的较量。”蓝郡咨询董事hotashang认为。

    他指的就是目前阿里巴巴集团的第二大股东软银。但阿里巴巴集团称,称软银不会参与收购此次雅虎出售的股权。

    据计算,阿里巴巴从雅虎回购股权前,雅虎持股42%、软银持股27.86%、马云管理层持股30.14%,而阿里巴巴回购雅虎的20%股权所占的股本将注销,受阿里巴巴集团总股本减少影响,软银所持有阿里巴巴集团的股份比例会上浮。相应的持股比例也随之变化为雅虎持股26.58%、软银持股35.27%、马云及管理层持股 38.15%。

    hotashang认为,随着软银持股比例的上升,其对投票权或董事会席位的诉求就会出现,马云有可能在除掉雅虎这个对手之后,又面临新一轮的对手较量。

    整体上市已成定局

    业界认为,此次回购股份带来的压力将加速阿里巴巴集团整体上市的进程。

    “阿里巴巴管理层虽然通过回购交易拿回了控制权,但相关融资是有成本的,只有当阿里巴巴股权能够显著增值,达到远高于融资成本的水平,这个交易才能最后成功,而实现这种增值的办法之一就是IPO。” 雪球财经CEO方三文认为。

    对此,陶然对时代周报记者回应称,到目前为止,阿里巴巴集团并无IPO具体计划,更没有上市时间表,关于上市的决定将由阿里巴巴集团董事会在未来适当的时机作出。

    其实,除了跟雅虎之间的股权回购谈判外,马云也一直在对阿里巴巴集团做内部资产架构的调整。

    2009年,阿里巴巴集团旗下阿里软件业务并入B2B业务以及淘宝网;2011年6月,阿里巴巴集团旗下淘宝网分拆为三家公司,分别是淘宝网、 淘宝商城(后更名为天猫)、一淘网,并成立阿里云公司。去年,马云还解决了支付宝的归属问题,得以拿到第三方支付牌照。而在今年,马云又将阿里巴巴B2B私有化。

    马云在内部邮件里表示,2012年将是阿里巴巴集团实施“修身养性”战略的第一年,将加强内部建设,促进集团各资产从业务系统到管理系统的全面整合。

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