• 阿里巴巴B2B退市 马云一箭四雕:丢鸡肋、躲质疑、去雅虎、再上市

    科技 > | Time Weekly - 2012-02-23 00:31:49
  • [摘要] “我更相信私有化B2B,是阿里集团推进整体上市过程中的重要一步。马云说阿里集团不排除整体上市,实际上是已经确认了要整体上市,而阿里巴巴回购雅虎股权最简单明了的方式就是阿里集

    马云的精明,谁懂?

    本报记者 王刚 发自北京

    马云和阿里巴巴集团或许迎来了最佳的“赎身”机会。

    随着雅虎股价一路走低,其内部激进派股东已经没有了耐心,希望董事会尽早解决亚洲资产问题,以求股东利益最大化。另外,作为最大“绊脚石”且最了解阿里巴巴业务和价值的雅虎创始人杨致远也已经辞职。

    2月9日,阿里巴巴集团旗下B2B上市公司阿里巴巴(1688. HK)宣布停牌,至今尚未有复牌消息,而此时正值阿里巴巴集团和雅虎谈判的关键时期,这引发了外界诸多的猜测。有国外媒体披露,阿里计划私有化B2B,并称这与回购雅虎所持股份有关联。

    “关于外界传闻称,B2B私有化与回购雅虎40%股权关系,我们不予评论,一切以公告为准。”阿里巴巴CMO王帅和阿里巴巴集团公关部总监顾建斌对时代周报记者如此回应道。

    “我更相信私有化B2B,是阿里集团推进整体上市过程中的重要一步。马云说阿里集团不排除整体上市,实际上是已经确认了要整体上市,而阿里巴巴回购雅虎股权最简单明了的方式就是阿里集团整体上市,雅虎退出。”五季咨询合伙人洪波说。

    果然,2月21日晚间,在记者截稿前,阿里巴巴集团和阿里巴巴网络有限公司(香港联合交易所股票代号:1688;1688.HK)联合宣布,阿里巴巴集团(“要约人”)向阿里巴巴网络有限公司(“阿里巴巴”)董事会提出私有化要约。阿里巴巴集团及其一致行动人目前持有此上市公司73.5%的股份。

    停牌猜想

    2月9日,阿里巴巴B2B宣布停牌。官方公告仅称,暂停买卖以待澄清一项涉及公司控股股东交易的揣测,该交易可能属于股价敏感信息,也可能不会影响到公司。

    几天后,马云赴港。业界普遍猜测,马云将亲自“操刀”B2B私有化,并与其向雅虎回购股权的谈判进展有关。

    果然,在2月16日,香港媒体报道称,阿里巴巴集团拟以每股13.5港元价格提出收购阿里巴巴B2B公司股份,从而实现私有化,预计交易将涉及超过180亿港元。

    据了解,目前雅虎持有阿里巴巴40%的股权,这部分资产被估值约170亿美元。阿里巴巴与雅虎方面当前讨论的计划是,以资产置换的方式,换取雅虎所持有阿里巴巴25%股权的1/3,再以现金的方式换取其剩下的2/3股权。

    为了避税,双方选择“现金充分剥离”的方式,即阿里巴巴将选择一个公司壳,并向其中注入资产,之后用该公司的实体股票来和雅虎交换。

    有观点认为,阿里巴巴即将选择阿里巴巴B2B公司作为载体,与雅虎进行“现金充分剥离”交易。

    但随即,这种猜测就被否定。有阿里集团内部人士对本报记者表示,私有化计划与回购雅虎股份并无直接关系。

    那阿里巴巴为何要在与雅虎谈判最紧要之际私有化B2B业务呢?

    “当时,阿里B2B公司在金融危机之前成功上市,从资本市场拿回大笔资金还是有好处的,但现在其股价长时间徘徊在发行价之下,可以说通过证券市场从资本市场融资的功能已经废掉了,作为上市公司的价值并不大。”洪波分析称。

    公开资料显示,阿里巴巴B2B业务近年来股价表现一般,当年发行价为13.5港元,如今已不到9.5港元。尽管其净利润仍在增长,但营收却环比下降,付费商户数量在执行“提高门槛,提升质量”策略后也持续下降。由于国内外贸业务不景气,其也面临迫切的转型压力。

    而转型不可能一蹴而就,其高管曾多次表示,转型需要较长时间来实施,将会影响其业务的短期盈利能力。因此,业界认为,“效仿”盛大私有化退市成为其必然选择。

    “将阿里巴巴私有化,可让我们免于承受拥有上市子公司所需面临的压力,能够制定对客户最有利的长远规划。私有化要约也可为我们的股东提供一次具吸引力的变现机会,而不必较长时间等待公司完成转型。”马云说。

    据港媒报道称,阿里巴巴集团将签署30亿美元贷款。由澳新银行、瑞士信贷、星展银行、德意志银行、汇丰控股和瑞穗实业银行等六家银行各自包销5亿美元,筹得资金将用于阿里巴巴集团的香港上市公司阿里巴巴私有化。

    雅巴之争灼热化

    阿里巴巴官方发给时代周报的资料显示,阿里巴巴集团正在和雅虎讨论重组雅虎持有集团股份的可能性,但尚没有达成协议的或实现关于达成协议的确定性。私有化计划不以可能的雅虎交易完成为先决条件,而雅虎交易也不会以私有化计划完成为先决条件。

    两年来,马云一直在试图“赎回自由身”,阿里巴巴集团与雅虎双方也进行了多轮回购股权商谈。据了解,阿里巴巴在一年前启动了一项名为Long March(长征)的项目,目的就是回购雅虎股权。近期以来,双方谈判进展顺利,甚至有阿里巴巴人士称今年春天内就将解决问题。

    但在2月15日,有知情人士称,雅虎与阿里巴巴之间的亚洲资产出售交易谈判陷入停滞和僵局。

    这一消息令投资者感到失望,雅虎股价昨日下挫4.7%。易观国际分析报告称,交易之所以陷入僵局的原因为雅虎方面的谈判官员希望在“现金充分剥离”的交易中,要求将阿里巴巴集团的部分运营资产加入到交易内容中。事实上,雅虎内部在出售亚洲资产的问题上,董事会中出现了以运营资产代替现金作为置换条件的声音。

    “阿里集团对其业务期望很高,将部分运营资产加入到交易内容中的方案是很难被其接受。”易观国际分析师齐剑哲认为,若交易谈判陷入僵局,雅虎将处于更加不利的位置。

    他分析称,雅虎董事会希望尽快促成亚洲资产交易,若交易方案迟迟不能确定,董事会将施加更大的压力。另外,若谈判最终破裂,投资人将可能对雅虎失去耐心。而阿里巴巴已在谈判中取得了一定的主动权。若阿里巴巴集团通过私有化B2B业务,并完成整体上市,不排除对雅虎反向收购的可能。

    现在的雅虎董事会里,有想要现金,有想要长期收益的。拥有电商、支付业务及熟悉中国背景的雅虎新任CEO汤普森将如何抉择?

    在洪波看来,雅虎索要阿里巴巴集团运营资产并没多大用处,因为不管是B2B还是天猫商城和淘宝等资产和员工都在国内,雅虎作为跨国公司不好管理。“双方谈判终止的原因也跟B2B私有化退市有关联,因为阿里要同时操作整体上市了。同时,避税问题、阿里集团未上市资产和雅虎所持阿里股权的估值问题也是谈判中止的原因。”他说,因为不是在公开市场估值,难免有人会嫌高了有人会嫌低了。

    整体上市

    马云在加紧解决回购雅虎股权问题的同时,也正在不断对阿里巴巴集团做内部资产架构的调整。

    2009年,阿里巴巴集团旗下阿里软件业务并入B2B业务以及淘宝网;2011年6月,阿里巴巴集团旗下淘宝网分拆为三家公司,分别是淘宝网、淘宝商城(后更名为天猫)、一淘网,并成立阿里云公司。去年,马云还解决了支付宝的归属问题,得以拿到第三方支付牌照。近期,马云又把阿里云无线团队拆出,将与天宇朗通成立合资公司,梳理清楚了云计算和移动互联网业务线。

    至此,阿里巴巴集团旗下资产分为阿里巴巴B2B、淘宝网、天猫、一淘网、支付宝、阿里云、阿里云手机(阿里云无线+天宇朗通)七家公司。

    这被外界喻为“马云在下一盘很大的棋”。而将阿里巴巴B2B私有化也被视为一系列集团资产架构调整的延续。

    马云在内部邮件里表示,2012年将是阿里巴巴集团实施“修身养性”战略的第一年,将加强内部建设,促进集团各资产从业务系统到管理系统的全面整合。

    在洪波看来,马云一系列内部整合的动作都是为了将来阿里巴巴集团整体上市。

    “集团整体上市有利于早期投资者雅虎和软银的退出,雅虎持股过多问题便可迎刃而解。”洪波分析称,当时支付宝风波的时候,投资者既不能随便买卖自己的股份,又没办法监控实际管理者对旗下资产的操作,这让投资者承担了损失,而整体上市是一个安抚投资者的办法。

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