大成基金杨丹：中国经济应转为内需增长型

2011-05-19 04:04:33

来源: 时代周报

本报记者毛瀚民发自深圳

央行5月12日晚间宣布，从5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。当地时间5月16日，数据显示美国债务达到4.29万亿美元的法定上限。而中国，尽管去年11月以来连续第5个月净减持，截至3月底，仍持有1.1449万亿美元美国国债，继续占据全球最大持有者地位。

大成基金内需增长拟任基金经理杨丹认为，这反映了全球经济失衡仍然严重，中国必须积极扩大内需，加快转变经济发展方式，这不仅有利于中国经济保持稳定、高速增长，更有利于全球经济平衡、健康发展。

急需扩大内需

杨丹认为，2011年的A股市场将以业绩驱动为主，在经济转型和投资放缓的情况下，大内需行业依然是最值得中长期投资的品种，其中优秀的公司将不断成长起来。在经济转型的大背景下，内需将是中国经济增长的动力。

金融危机爆发以来，海外需求持续疲弱，中国外向型的经济增长模式受到了非常大的挑战。虽然在接连推出的量化宽松政策刺激下，美国经济已经开始复苏，但目前看来，前景不会一帆风顺。在此背景下，中国经济必须从过去的出口拉动型转为内需拉动型。

改革开放让中国人民富起来。过去的20年，居民收入显著提升，已经成为拉动经济增长的重要动力。在各项刺激消费、拉动内需的政策推动下，事实证明近年来内需显著增加：今年一季度6年来首度出现贸易逆差；世界奢侈品协会表示，中国可望在2012年超越日本，成为全球最大的奢侈品消费市场，中国已经成为最大的汽车消费国。目前，各大高端消费品制造商均把中国作为最重要的市场。

杨丹认为，在宏观政策引导和经济结构的自我演进中，受益于内需增长推动力的行业与上市公司的投资价值将获得提升。针对宏观经济环境的变化，大成基金日前推出大成内需增长股票基金，投资方向主要是受益于内需增长的行业中的优质上市公司。

货币政策趋紧

从更远的周期来看，大消费、新兴产业是未来中国经济增长的驱动因素，其中优秀公司的增长速度将非常快。这类股票今年表现不太好，主要是因为去年涨幅较大，业绩被透支，但它们的投资逻辑并没有改变。

杨丹指出，从CPI数据来看，通胀仍是未来影响股市的关键因素。5.3%的CPI水平，说明目前整个市场的通胀水平仍然维持高位。

杨丹说：“自去年开始，多家研究机构持续预测通胀可能已经见顶，但现在看来，之前的多次预测存在误判，即CPI并未见顶后展开回落，而是持续在一个较高的水平。”在此背景下，央行再次上调存款准备金率显示了央行回收流动性、控制通货膨胀水平的决心。

杨丹指出，相较于去年的高通胀，今年的通胀结构出现了变化。去年的通胀主要表现为周期性的，比如猪肉、食品等价格的大幅上涨，这些因素随着市场的供需不断调整，价格的上涨不会一直持续。但是今年的通胀结构更多地表现为居住、服装、服务等因素，这种由于能源成本、经济发展、劳动力价格提升等造成的通胀则将是一个长期的、必然的过程。

杨丹认为，在通胀水平没有出现明显下落的情况下，为了抵御通胀而持续推出的紧缩政策应不会出现方向性改变。但此次央行选择调整存款准备金率而不是加息，短期内应处于政策效果观察期，不会过于严厉。无论如何，市场的不确定性因素依旧存在，在货币趋紧的环境中，仅仅依赖估值修复很难出现大规模行情。在这个阶段，市场的主要驱动因素应该还是来自于业绩增长。