倒霉的VC界“女杀手”：今日投资三陷尴尬境地

2011-04-02 16:44:04

来源: 时代周报

土豆网、赶集网、真功夫最近这三家上演相似“内乱”闹剧的企业背后，是共同的投资人——今日资本。一系列的夫妻争产案，也让今日资本女掌门人徐新一下成了风云人物。

本报记者张欣培发自广州

准上市公司土豆网、赶集网、真功夫最近都不安宁，掌门人纷纷被自家媳妇告上了法庭。巧合的是，这三家上演相似“内乱”闹剧的企业背后，是共同的投资人——今日资本。一系列的夫妻争产案，也让今日资本女掌门人徐新一下成了风云人物。

“见过投得准的，没见过投得这么准的。”微博上有人这样调侃今日资本，“现在徐新该担心京东老板强哥会不会也玩这一套？”2007年8月，今日资本开始投资京东商城，并计划京东商城在2013年上市。

调侃之余，人们唏嘘感叹的是，创业夫妻可同患难，却不可同享福。一系列的离婚风波也给风投考察家族企业特殊因素敲响了警钟。创业夫妻分手是否对公司发展产生影响？而对于一向渴望回报的风投来说，投资夫妻店是利还是弊？面对分手时的道德与利益，哪个才是风投真正选择的？

倒霉的VC界“女杀手”

2007年4月，土豆网第三轮融资中获得了今日资本和General Catalyst Partners 等共计1900万美元融资金额。当时今日资本掌门人徐新说，“土豆网是今日资本投资的十几家公司中惟一没有收入的，是真正的高风险、高回报。但我们愿意养它三年。”她认为，土豆网开创了视频网站广告盈利模式的先河，因此完全具有独立上市的可能。

事实上，土豆网也不负众望。2010年11月10日，土豆网向美国证券交易委员会（SEC）递交了上市申请，拟以红筹形式赴纳斯达克上市，最多融资1.2亿美元。然而，不曾预料的是，一场离婚纠纷，搅乱了上市进程。土豆网创始人王微之妻杨蕾代理律师周忆向法院提出，对二人婚姻存续期间财产进行分割；并申请将王微名下公司股权，进行诉讼财产保全。业内人士指出，一旦杨蕾要求共同负债，土豆网其他股东的利益就会受到影响，土豆网上市进程就会遥遥无期。

无独有偶，今日资本投资的另一准上市公司赶集网也被“前后夹击”。三位高管相继辞职，创业夫妻对簿公堂。赶集网创始人、总裁杨浩然已向法院起诉，申请裁决与前妻“婚姻关系无效”。本指日可待的上市，遭此离婚财产纠纷持久战，给IPO之路蒙上阴影。

不过，对于今日资本来说，最功亏一篑的莫过于真功夫。早在2007年，真功夫就开始谋划上市。同年，今日资本联手联动投资共同斥资3亿元投入真功夫。今日资本当初的计划是扶植真功夫在两三年后上市，并联手创始人蔡达标对真功夫进行一系列的“去家族化”改革。然而，目前看来，“去家族化”并未成功，家庭内乱却愈演愈烈。上市之路搁浅，今日资本的退出之日也因此推迟。

三家准上市公司都因家庭纠纷影响上市进程，这到底是巧合，还是投资人今日资本考察不力？人称VC界“女杀手”的徐新为此承受极大压力，并引发了风投界的反思。

有风投人士指出，在标的企业的人员管理上，今日资本一直是短板。对此，一位今日资本前员工告诉时代周报记者：“客观地讲，今日资本是个相当不错的团队，我们更多的应该从理解和支持的角度考虑问题。”某资本投资高级经理分析师也认为，在人员管理上，很难评估与比较。因此，不能由此来给今日资本定结论。

经纬张颖认为，离婚的事情投资人无法判断，因此不能因为此件事而对今日资本和徐新过多苛责。“徐新是个有魄力，说话算话，力帮公司的好投资人。”

风投栽倒夫妻店？

一系列的夫妻争产案，为风投界敲响了警钟。更有PE业界人士在微博上戏称，以后VC/PE投资项目应该把夫妻关系当作考量因素之一，并在投资协议中要求，所投公司创始人结婚或者离婚必须经过董事会，尤其是优先股东的同意，这被业界戏称为“土豆条款”。

事实上，夫妻配合成功的案例不在少数。如当当网夫妻档俞渝与李国庆，携手推动当当网成功登陆纽交所。而在李国庆大骂投行时，俞渝却设宴款待投行，化解矛盾。再如国美电器黄光裕与杜鹃，“患难夫妻”始终联手争取国美控制权。

尽管如此，错综复杂的家庭关系潜在的危机仍值得重视。鸿盈资本副总裁于赞文举例说，在传媒大亨默多克与妻子邓文迪的婚约中，双方对企业的影响权利做了明确限制。“作为董事会主席，投资自然会受到另一半的影响，因此夫妻关系当然会成为考虑的因素。”

业内人士告诉记者，此事件在行业内并未引起影响。话题作为消遣之余，风投们更为关注的是有潜力的行业与企业。“无法考量夫妻关系对企业发展的影响。我们更关注的是企业自身的发展。并且夫妻破裂的比率远低于合伙人之间分裂的比例。”国内一位著名资本合伙人说。

实际上，即使创业夫妻关系破裂，其对风投的影响也远没想象中的严重。现实中存在着诸多比夫妻闹离婚更糟糕的情况，如收益市场突然消失。只要创始人与投资人有共同的目标，其他外在不利因素对企业的发展都是有限的，对风投的影响也是细微的。

然而，一个不可避免的问题是，当创业夫妻果真发生分裂时，风投到底站在哪一边？是道德还是利益？有投行人士称，当内部纷争难以调和时，风投机构会有倾向性地站在一方，至于如何选择，不是凭交情，而是看能力。至于所扶植对象的道德，对于风投机构而言，可以忽略不计。

多名风投人士也认为，他们更倾向于选择对企业发展有利的一方。只有这样，才能给企业带来长远发展。“当公司有矛盾时，一定要从公司发展的角度思考问题。至于道德方面，要分为公德与私德。公德是指，公司要对客户员工股东负责。私德是指个人问题。如果因为私德而影响公司的事情，这本身就是一种不道德。”上述合伙人说。

土豆网与赶集网的离婚风波，可能影响上市进程，但尚未对今日资本造成影响。真功夫的家族权利之争，才是真正让今日资本头疼的问题。