地震冲击波隐现 涉日QDII浮亏预警

本报记者 梅岭 发自广州

截至时代周报记者发稿时，距离日本3·11大地震已经过去了13天。受9级大地震、海啸及核危机三重打击，日本经济遭受重创。地震当日是周五收盘日，因此没有给投资机构、投资人任何反击的机会，随即带来的经济损害第一时间凸显于日经股市。而对于国内金融市场而言，受到“唇亡齿寒”危机的，则为国内投资者间接参与国外市场的QDII基金。

涉日QDII被动遭遇风险

3月22日，因福岛第一核电站得以控制及强劲的海外投资者买盘、股指期货飙升等众多原因，日本股市早盘上涨3.2%，日经指数报9495.26点，东证指数上涨3.4%，大阪证券交易所六月日经指数期货上涨3.7%。3月21日，股神巴菲特在韩国表示依旧看好日本经济：地震是巨大的打击，但不应因此抛售日本股票，这是“买入的机会”。

数据上看来，大地震对于日本股市的影响力正随着救灾的一系列措施而逐渐恢复。但如同大地震带给世界的震惊一般，与大地震应声而降的日经指数，此前陡然下跌的幅度，同样带给金融市场一片恐慌。

地震爆发前，日经指数连续近8个月呈上涨趋势，由9000点上涨至11000点。国内外金融市场一片看好。3月11日，大地震爆发。随即14日开盘，日经225指数早盘急跌2%，随后大幅下挫，下午盘下跌610点，下挫幅度达到6.15%；15日，下跌继续，早盘下挫6.1%，日经指数盘中一度跌破9000点，创去年9月以来最低水平，东京电力早盘即跌停，当日收盘下跌幅度达10.55%，创下2008年金融危机后的最大百分比跌幅。三天累计跌幅达18.45%。

16日，日本股市出现反弹回涨，涨幅达5.68%，但投资于日本股市的中国QDII基金却在此前元气尚未完全恢复之际，再受重创。

据Wind统计，国内目前共有38只QDII基金，在宣告成立的33只基金中，有许多基金投资范围包含了日本市场。而就QDII基金2010年四季报显示情况统计：目前共有6只QDII基金有一定比例投资于日本股市：博时大中华亚太精选、建信全球、工银瑞信全球配置、工银瑞信全球精选、交银环球精选、华夏全球精选。

其中，华夏全球精选基金投资日本的净值占比为1.05%，但由于其基金净值规模高达192.68亿元，因此投资日本市值为2.01亿元，为涉日QDII中损失数额最多的基金；建信全球机遇基金，日本为其第三大投资区域，截至去年底其投资日本证券市场股票和存托凭证的总价值约2669.8万元。博时大众化亚太精选基金成为涉日QDII中净值影响最大的基金。其2010年四季度财报显示对日本投资占比基金净值为6.30%，为第二投资区域。

根据上述涉日QDII基金的规模及投资比例计算，此类基金目前在日本投资总规模达3亿元。而按照地震前三天18.45%跌幅计算，此部分基金因日本地震影响的亏损则达到5115万元。而在地震爆发后的前两天，日本市场许多对冲基金选择出逃，日本股市市值两日内蒸发了7000亿美元，成交量则连续创出48.8亿股和57.8亿股的历史新高。

在此情况下，目前尚未有公开数据显示出逃的基金中是否有国内的QDII，但若出逃，涉日QDII在2年内日本的获益则意味着化为乌有。随着自3月16日以来日经指数的上涨，截至2011年3月21日，涉日的6只QDII亏损共计10%，浮亏仍接近3000万元。

涉日QDII能否有惊无险

“有‘危’就有‘机’，不必过于恐慌，目前市场已经下跌很多，日本股市估值已经到了比较便宜的水平，平均市盈率为12倍。2004年的印尼海啸损失惨重，但之后5年时间印尼股市是全球表现最好之一，虽然不能完全将日本和印尼相比，但这次日本地震确实带来了投资机会，不必过于恐慌。”博时大中华亚太精选基金经理张溪冈称。

此外，投资日本占比达4.87%的建信全球精选基金经理高茜对媒体表示：“从中长期来看，如果日本地震的财政和货币政策力度到位，那么震后重建可能在数月后带动日本GDP的快速复苏，就全球经济而言，这次地震不会扭转全球经济中长期发展趋势。不仅如此，日本震后重建将使进口大幅上升，还对全球经济带来正面影响，所涉的部分行业可能因此获得发展机会。”

对此，华龙证券金融工程组组长关业文对时代周报记者表示，“从日经指数来看，QDII此次是坐了趟过山车。3月21日、22日，指数下跌了16%，现在的回涨只不过回到了3月21日末端的水平。因此如果涉及的QDII没有进行加仓和调仓，只是抱着原来的仓位，那么损失还是比较惨重的”。

据Wind统计，目前国内共有34只QDII，其中有18只投资范围覆盖全球，但在目前已经建仓的28只QDII基金中，投资日本股市的仅有6只，而就此6只投资的区域上来看，并未对日本有过多的关注。以四季度报表为例，除博时亚太精选外，其他5只QDII均持有10个以上国家和地区的证券市场股票，如工银全球支配达到18个国家和地区。

而从博时亚太报表看出，去年三季度，其投资于日本的比例高达9.55%，到了四季度则缩减至6.30%，位居其第二大投资地，但与其第一大投资区域香港53.62%的持仓比例相比，比例较小。对此，关业文对时代周报记者表示：“这与基金的全球策略有关系，一般QDII首选是香港，日经股指比例较小，日本在大地震之前市场即使有波段性的机会，却一直处于熊市当中，并且地震前还遭遇了通缩，因此市场表现并不好，所以QDII对日本股市的投资量也不是很大。”

目前，基于目前日本央行在连续三天内向市场注入31万亿日元及对大宗商品较为宽松环境的判断，如巴菲特所言，市场对震后日本经济有了新的认识，“QDII受损情况要取决于对日本投资的幅度，如果投资指数型的基金，那可能会委靡不振，如果是投资灾后重建的股票，反而会受益，现在市场对日本还有一个看法，地震后的重建会拉动经济的发展，所以对于接下来的指数走势还未有可知，因此还不能过早下结论”。关业文对时代周报记者表示。

此外，他还称，“目前对于涉及到日本的QDII而言，这次的下跌是非常迅猛的，所以短期内会有所影响，在后期就我看来，在反弹的过程中，基金经理可能会慢慢地进行仓位的调整，所以长期来看影响不会很大，但是在最近两三个月想强力上涨的话可能会比较困难”。

“目前我国QDII还并不成熟，比如国外的股指期货并没有涉及到。国外的基金都是武装到牙齿的，没有较完整的机制，遇到这种大灾难导致的经济问题，国内QDII是非常被动的，要么抛掉要么亏得更多。没有减灾机制，在此次日本投资比例比较多的话，是不可避免地将受到打击。”关业文对时代周报记者表示。

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