联姻嘉禾人寿 农行金融混业棋局

本报记者 陆玲 发自北京

自2008年初国务院原则性同意银行投资入股保险公司开始，两年来银保联姻进展加速。继工行、建行、交行和北京银行分别入股金盛人寿、太平洋安泰、中保康联、首创安泰四家保险公司后，一向默默无闻的农行也在兔年伊始加入了联姻阵容。

2月11日上午，中国农业银行与嘉禾人寿保险股份有限公司（下称“嘉禾人寿”）在北京签署协议，根据协议，农行斥资25.9亿元认购嘉禾人寿定向增发的10.36亿股，持有嘉禾人寿51%股份，成为其控股股东。一旦交易完成，这将是迄今为止国内最大一笔银行收购保险公司案例。农行后来而居上，至此，四大国有商业银行工农中建均成为保险公司的股东。农行副行长潘功胜表示，综合化经营已成商业银行进一步发展的必然趋势。

火速牵手后来居上

与其他银行入主保险公司相比，农行牵手嘉禾人寿不仅低调而且火速。前后仅用了不到一年的时间。

据了解，此次交易由此前负责上市事宜的农行副行长潘功胜主抓。双方在半年前开始接触，2010年10月，农行开始对嘉禾人寿做尽职调查。此后，尽职调查仅进行了一个多月便结束。12月，双方开始实质性谈判。至春节前两周左右，谈判结束，交易进入农行内部程序。

据财经杂志报道，双方谈判过程中曾在增发价上略有分歧。农行大股东财政部认为“价格高了”，但还是在春节后同意了此次认购。据悉，交易完成后，嘉禾人寿新任董事长将由农行派任，但将保持原有管理层及员工的稳定。

与其他几家银行不同，农行选择的是一家中资寿险公司。对此，潘功胜解释，“中资保险公司发展空间会更大。”而之所以相中嘉禾人寿，在农行行长项俊波看来，是因为其良好的质地。“嘉禾人寿资质齐全，平台架构相对完整，业务规模增长迅速，内涵价值不断提升，是农行布局保险业务的理想平台。”

资料显示，嘉禾人寿成立于2005年12月，注册资本9.96亿元。截至目前，总资产达176亿元，有分支机构268家，在北京、浙江、辽宁等地设立了15家省级分公司。2010年公司实现保费收入45亿元。同时，嘉禾人寿在资金运用方面表现突出，收益良好，投资水平行业领先，连续五年高于行业平均水平。

“收购完成后，农行将为保险公司制定一个新的发展规划，未来嘉禾人寿将在其发展规划和产品设计上考虑到农行服务‘三农’的需要，但思路上仍坚持商业化原则。”潘功胜称。

消息称，农行入主后，嘉禾人寿将最快在一周内启动引入外资战略投资者，包括巴黎银行保险在内的几家外资保险公司将作为战略投资者随后入股新公司，并在业务上与新公司有所合作，嘉禾人寿亦将进入全新发展时期。

农行的保险新棋局

2008年初，国务院原则同意商业银行投资入股保险公司。2009年11月，银监会正式开闸商业银行投资保险公司股权试点，工行、建行、交行、北京银行成为首批四家试点银行。2010年，银保合作遍地开花。四家试点银行分别完成了对金盛人寿、太平洋安泰、中保康联、首创安泰四家保险公司的入主。

银行入股保险公司有利于提高银行中间业务收入，为其带来更多利润增长点。虽没有成为首批试点银行，但农行早已经为做保险筹谋已久。此前，农行董事长项俊波曾在《求是》撰文表示，农行可通过设立或参股“三农”保险公司等机构，拓宽农行系统服务“三农”的渠道。

与此同时，农行不断深化和加强与保险公司在代理保险销售、资产托管、现金管理等多业务领域的合作，促进银保业务快速发展。依靠其强大的网点资源超过其他任何一家银行。2010年，农业银行保险代理销售保费规模超过1000亿元，实现代理保费手续费收入超过43亿元。

目前为止，农行已经拥有了包括融资租赁、基金、投行以及保险在内的多个平台。“控股嘉禾人寿是推进农行综合经营战略、打造农行综合竞争力的重要一步。”农行副行长潘功胜表示。“将有利于完善农行的业务平台和综合化的经营布局，优化收入结构。农行将依托自身的客户、资金和县域地区的优势，积极布局非银行金融业务，寻求新的盈利增长点。”

众所周知，农行网点数量在国内银行业中位列第一，遍布城乡，深入县域。“嘉禾人寿本身的销售渠道已经较为完善，农行最大的优势在于网点数量与覆盖面，这将成为嘉禾人寿未来重要的销售渠道。”潘功胜表示。

尽管目前银行系险企均为大银行+小保险的格局，但背靠银行庞大的网点规模，银行系险企无疑将会如虎添翼。嘉禾人寿方面表示，今后将借助农行在品牌、客户、销售、渠道及县域地区拥有的巨大优势，实现跨越式发展 。入主嘉禾人寿后，是否会影响到与农行关系密切的中资保险公司的业务，潘功胜特别强调，农行收购嘉禾人寿后，将全力支持其发展，不会影响与其他保险公司的合作。

银保合作浪潮再起

其实，不止是农行，潘功胜表示，综合化经营已成商业银行进一步发展的必然趋势，各大行都在加紧对非银行金融业务的投入。

值得注意的是，虽然诸银行选择的参股目标和路径各有不同，但基本都是大银行+小保险的模式。相比大型保险公司股权结构之复杂、资产评估程序之繁琐，中小型股权结构要简单得多，其资产和业务规模较少，银行参股进来相对比较容易。

湘财证券分析师叶青此前分析认为，银保的深度整合有助于降低总成本，综合经营的协同效应得到最大的发挥。对于此种模式下的银保合作，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇亦分析，“银行可以增加新的盈利点，为客户提供多方位的服务，通过银行自身强大的渠道优势促进保险销售。”

而过去一年的事实亦证明，银保合作的协同效应也已初步显现。在交行入股后的短短一年时间里，交银康联保费收入从2009年的8402万元快速上升至2010年的7.12亿元，保费收入增长7倍多。混业经营将有利于商业银行提高银行中间业务收入，为其带来更多利润增长点，实现收入多元化。

广发证券保险行业研究员曹恒乾认为，由于目前采用的仍然是分业监管，商业银行控股保险公司后也没有排斥销售其他保险公司的产品，因此，银保交叉持股的影响实际比想象的要小，不会对市场格局产生多大影响。

目前各大商业银行都是先求拿到保险牌照，搭建保险架构。银行保险产生强大的协同效应并非易事，未来银保如何基于股权层面实现深层次合作，如何进行资源和渠道整合，在产品和服务模式上实现创新，还路漫漫其修远。

与此同时，随着银行的综合化经营程度不断提高，对金融监管提出了更多的挑战。与金融业综合经营日益明显相对应的，却是分业的金融监管模式，金融业综合经营的趋势与分业监管体制之间存在的矛盾日渐突出。

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