大华建设退市风波 唐骏式资本腾挪术乏力
上市两年，股价从30美元暴跌至1美元以下；半年内，收到两次纳斯达克相关退市通知；联游网络“借壳”4个月即遭劫难，这家由唐骏掌舵的美国纳斯达克上市公司—“大华建设”近日深陷退市
本报记者 王飞丹 发自广州
上市两年，股价从30美元暴跌至1美元以下；半年内，收到两次纳斯达克相关退市通知；联游网络“借壳”4个月即遭劫难，这家由唐骏掌舵的美国纳斯达克上市公司—“大华建设”（Nasdaq：CAEID）近日深陷退市风波：美国证券交易所称其股票交易价格未连续10个交易日高于1美元，可能面临退市。
1月11日，大华建设发出声明，称收到了纳斯达克上市部门通知，符合了所有上市交易条件。虽然暂时渡过眼下难关，后续命运仍晦暗不明：财报显示，进入重组转型期的大华建设在总营收、毛利率、利润等多个指标上均出现了同比下滑。
当这一令人跌破眼镜的成绩单被认为是唐骏资本运作的失败案例时，“港澳资讯可能被装入大华建设”的消息却让唐骏的这出“装饰工程”变脸“网游公司”引发联游网络内讧，一边吹捧大华建设一边抛售股票的资本大戏，进入了另一个值得期待的高潮。
二次收到退市通知
2010年12月29日，大华建设收到纳斯达克退市通知，这已是大华建设半年内收到的第二封退市相关通知，其退市形势岌岌可危。
早在2010年7月1日，美国证券交易委员会就已向连续30个交易日股价均低于1.00美元的大华建设发出通知书，警告其在180天内，若该公司股票交易价格不能连续10个交易日高于1美元，就会面临退市危险。
“在收到通知书后仅一个月，新华都集团总裁兼CEO唐骏就火速将国内网游公司联游网络装入大华建设之壳，以防止其退市。”资深IT人士、中陛投资合伙人丁辰灵告诉时代周报记者，大华建设彼刻的股价一直不理想，唐骏希望注入联游网络盘活大华建设、抬高股价。
遗憾的是，即使装入了联游网络，大华建设的股价仍一直在1美元警戒线徘徊。为缓颓势，唐骏不得不再次大刀阔斧，于2010年12月21日将大华建设以1:4的比例对其普通股进行了逆向分割，以保证股价高于1美元。然而唐骏的资本再运作，也无法使连续多季度亏损的大华建设股价回天。
截至2010年12月28日，大华建设虽连续5个交易日报收于1美元以上，但仍少于要求的连续10个工作日。因此，大华建设还是接到了来自美国上市资格部门的退市决议书，面临退市。
对此，大华建设方面日前向时代周报记者表示，并不确定公司是否收到了退市通知；而唐骏助理李欣却称并无此事。与李欣说法相悖的是，2011年1月5日，大华建设已针对纳斯达克的通知向美国证券交易委员会提交了Form8-K表格文件，并计划对退市决议提出上诉。2011年1月11日，大华建设发布公告，称其符合所有纳斯达克上市规则，暂无退市危险。
两年内暴跌29美元
两年前，大华建设的股价为30多美元，而今却跌破1美元，甚至陷入退市风波。大华建设缘何在短短两年间，从“昨日红花”沦为“今日黄花”？
大华建设是从事建筑钢结构、外围护结构及其相关工程设计、制作和安装，建筑生态系统的设计及建造，建筑智能节能系统的开发与利用的专业集团。2007年9月28日，大华建设在美国证券交易所挂牌交易，2008年5月转到纳斯达克市场。
“大华建设旗下的珠海晶艺是中国幕墙界的领跑者，国家大剧院、上海火车南站等均是其项目，当时珠海晶艺良好的业绩和获利能力曾让刚上市的大华建设股价一度飙升至30美元以上，但随后大华建设股价一直低迷，关键是其上市后业务做不下去了。”上海彬涛装饰有限公司总经理吴福民告诉时代周报记者，“上市”正是大华建设的分水岭。
时代周报记者查阅了大华建设上市前后的财报证实了吴的说法。大华建设在上市前的2007年净营业收入达到8661万美元，税前利润达1445万美元。而2008年上市后，净营业收入大幅增加到1.5166亿美元，但却亏损589万美元；2009年净营业收入下滑至1.1791亿美元，亏损仍达504万美元。换言之，大华建设在上市后已连续两年亏损超过500万美元，其2010年第三季度财报“净亏损为870万美元”的字样，再次让这家曾经的行业翘楚蒙上了业绩阴影。
“海外投资失败是大华建设上市后持续亏损的主因。”一位曾与大华建设有业务往来的业内人士告诉时代周报记者，“2008年8月，大华建设在中东地区的太嘉阿联酋迪拜分公司，曾获得迪拜政府下发的经营许可并成功中标迪拜地铁工程，但因各种原因最终未能完成项目导致项目亏损； 而另一承建的美国纽约100号工程也因完工后问题良多以亏损收场。”
“海外亏损只是一个表层原因，大华建设上市后业务变脸而企业未能跟上步伐才是根源所在。”吴福民向时代周报记者分析，“大华建设上市前主要以小体量、个性化工程项目为主；上市后却变为大体量、标准化项目，提高了对企业成本控制和工程管理的要求，而大华建设正是在管理和运营方面处于失控状态。”
唐骏式“双边桥”介入
然而，正是这样一家失控且连年亏损的企业，却被金牌职业经理人、资本运作高手唐骏相中，将旗下联游网络60%的股份注入大华建设并主导了一场工程装饰公司变脸网游公司的资本大戏。
2010年8月，大华建设以2500万股普通股的价格收购新冠科技60%的所有权，后者控有联游网络100%的所有权。交易完成的同时，时任新华都集团CEO的唐骏被正式任命为大华建设的董事长。
联游网络是一家MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏）开发商和运营商，主攻中国市场MMORPG的开发和运营。无论从公司业务领域或业态而言，联游网络与大华建设均大相径庭，而大华建设此前也未有明确进军网游的战略规划，其突然收编一家由新任董事长唐骏掌控的网游公司，自然难掩唐骏操作的痕迹。
“大华建设7月收到退市警告时，正是其股价和业绩萎靡不振时，而唐骏曾对外承诺要使联游网络三个月内上市；于大华建设而言，注入联游网络可提振股价以防退市，于联游网络而言，唐骏兑现了承诺，双方各取所需。”丁辰灵告诉时代周报记者，这是典型的唐骏式双边桥资本运作，于唐骏而言是一个双赢的项目。
唐骏在上任大华建设董事长后曾公开表示：“此项交易完成后，大华建设能藉此占领大规模的、迅速增长中的中国网络游戏市场，通过多样化营收渠道的方式来增强自身的商业模式。两家公司业务和技术的整合将推动大华建设的业务增长和运营效率，最终创造出更高的股东价值。”
然而，一边描绘美好愿景的唐骏却又一边反其道行之，不断在二级市场抛售大华建设的股票，据悉唐骏已基本售罄其股份。
“大华建设的盈利能力如何、联游网络对大华建设的贡献率有多少，唐骏不可能不知道。”一位资深IT人士向时代周报记者评述，“唐骏抛售股票正是其淡出大华建设的表现，大华建设或临退市，于唐骏个人而言，影响并非致命的。”
“唐梁”内讧真相泄密
虽然影响并非致命，但唐骏仍希望提振联游网络的业务以提升大华建设的整体业务。将联游网络注入大华建设后，唐骏曾将联游网络的员工“大换血”，并裁员老骨干而“得罪”联游网络创始人梁咏伦，引爆了“唐梁”内讧，而双方内部往来的邮件却恰巧泄密港澳资讯未来有可能被唐骏装入大华建设。
2010年12月，梁咏伦向公司全体员工发送内部邮件，连续四次质疑唐骏裁员的背后动机；并指责唐骏在没有开过董事会并形成任何决议的情况下强制接管公司。联游网络的内部员工向时代周报记者描述了“唐梁”内讧的具体细节：“2010年12月1日，唐骏在例会中称，联游网络必须调整，不听指挥的都要离职；第二天便有高层与相关员工进行一对一谈话，洽谈裁员事宜；第三天上午正式开始裁员。”
正是唐骏的“快刀”惹怒了创始人梁咏伦。为替老骨干“出头”，梁咏伦即刻向包括唐骏在内的所有员工发送内部邮件，质疑唐骏：“为何在已拿回所有投资并获得超过1500万美元的利益情况下，要把联游的原始骨干开除？是否只是想把港澳资讯的业务装在大华建设的壳里？”
对于梁咏伦裁员的质疑，唐骏回复的邮件简短而强硬，表示联游必须做到一个“简单+勤奋”的公司，同时唐骏在邮件中表示，“1、没有给我反馈的，明天上午必须发给我；2、没有和团队沟通的，明天完成，然后也反馈给我”、“我们不需要任何讲条件的员工，也不做任何妥协，我们要我们的团队纯洁”。最后，邮件正文以“你们按照我的要求去执行”结尾。
“唐梁”内讧就此引爆，唐骏强硬“大换血”是否可提升联游网络对大华建设整体业务的贡献，或者是唐骏下一轮资本运作的筹码，有待验证。如果真如梁咏伦在邮件中猜测那般，港澳资讯或被装入大华建设，那么如何让大华建设远离1美元的退市警戒线，或许就是唐骏亟待解决的问题。
本网站上的内容（包括但不限于文字、图片及音视频），除转载外，均为时代在线版权所有，未经书面协议授权，禁止转载、链接、转贴或以其他 方式使用。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。如其他媒体、网站或个人转载使用，请联系本网站丁先生：news@time-weekly.com
