黄金狂热：华尔街魅影

2011-01-06 04:26:14

来源: 时代周报

2002年，黄金还只有328美元/盎司，8年后的2010年金价达到了1431美元/盎司。新兴市场需求并非决定性原因，金价暴涨的一个重要因素是全球蓬勃发展的黄金ETF基金市场。而当购买黄金变得

本报记者张子宇实习生王媛黄雪娜

2002年，黄金还只有328美元/盎司时，时任南非约翰内斯堡一家金矿公司主席的克里斯多夫·汤普森（Christopher Thompson）坚信：当购买黄金变得很简单时，黄金市场将变得疯狂。

8年后的2010年，汤普森已是世界黄金理事会（World Gold Council）的新主席。在这一年的12月7日，黄金价格达到了1431美元/盎司，新的历史纪录被刷新。

即使抛却其文化意义上的巨大附加价值，黄金，这种元素周期表上第79位的过渡金属元素在自然界中的含量十分稀少，其价格历来高昂。畅销书《黄金的力量》（The Power of Gold）的作者、经济历史学家彼得·伯恩斯坦（Peter Bernstein）估计，整个人类历史中，大概开采了16.5万吨黄金，仅能填满一艘现代油轮。但是，目前这样井喷式的暴涨，即使从整个历史来看，也是极不正常的。

黄金狂热背后，到底隐藏着怎样的玄机与故事？

黄金狂热背后

黄金或其他贵金属长时间以来都起着流通货币的作用，也是最基本的财富象征。黄金非货币化以后，现代国家的货币（纸币）体系往往以国家信用作为担保。当出现政局不稳或者经济危机时，黄金就成为最有力的“硬通货”。这也是经济俗语 “盛世之古董，乱世之黄金”的来源。

香港博信金银业有限公司主播Queenie Pro女士在接受时代周报记者采访时表示：“金价飙升的原因就是投资者对其他投资信心的缺失，不论是当下不堪一击的欧元区经济，还是岌岌可危的银行业，令人难以信服的金融监管措施以及脆弱的国际货币体系，都令全球投资者丧失了最为宝贵的信心，他们只能以黄金为武器来对冲各种风险，保护他们的财富。”

Queenie Pro进一步解释：“除去避险和保值因素外，如今投资者投资心理变化也是助力金价上扬的因素之一。以往投资者普遍持看高追涨心理，金价略有回调市场恐慌情绪就会快速升温，导致金价进一步大跌。现在许多投资者不再关心市场日常起伏，而是立足长远关注他们退休时的黄金投资收益。黄金价格还有进一步的上升空间，这对广大黄金投资爱好者来讲是很吸引人的。而黄金投资也成为最为热门的投资方式。”

而从经济史上说，有著名的“道指与金价比”（Dow/Gold）的现象，即美国经济晴雨表的道琼斯指数和国际黄金价格往往成反比。

“上世纪80年代到2000年，是美国经济迅速发展的年代，道琼斯指数一路上涨，但同时间黄金价格涨幅不大，所以Dow/Gold比值是逐渐上升的。2000年之后，黄金价格上涨幅度较大，但是美国经济逐渐出现衰退，道琼斯指数增长放慢，而黄金价格一路飙升，因此Dow/Gold比值一路下降。近几年此比值一路下降，说明美国经济增长趋于缓慢，而国际金价却在稳步上升。”Queenie Pro分析道。

华尔街魅影

英国《金融时报》的专栏作家吉莲·邰蒂在回顾1970年代以来黄金颓势时写到：在投资界，黄金似乎已经过气，它在创新和网络金融的新时代几乎毫无立足之地。

实体黄金的投资有许多限制。保管所消耗的金钱首当其冲。在现代社会，人们不太可能把金条埋在花园里的樱桃树下。租用银行的保险柜是最保险安全的一种方法，但需要支付保险柜租金、管理费用，有时候还有保险费用。这些费用叠加之下，使得购买金块和金条变得无利可图——或者说至多只有保值作用。只要金价轻微下跌，小额投资就会面临亏损。

事实上，实体黄金，特别是作为饰品的黄金消费至少在西方市场一直处于萎缩状态，这种下滑已经持续了十年。目前黄金价格的上涨将进一步加剧这个现象。很多饰品制造商已经在采用其他材料取代黄金，而黄金手表和黄金假牙工艺随着市场的减少正在消亡。是的，中国、印度等经济体的增长将为实体黄金的销量带来新的机遇，这在另一方面刺激了西方市场对黄金的投机行为。这里形成了一个有趣的循环：中国人购买了更多金饰品—国际黄金价格上涨—西方人投机黄金—国际黄金价格进一步上涨—西方金饰业衰退。

但是，这仅仅是冰山一角而已，新兴市场需求并非决定性原因，中国新娘的金戒指尚不足以令黄金价格翻几番。金价上涨的一个重要因素是全球蓬勃发展的黄金ETF基金市场。

所谓黄金ETF基金（Exchange Traded Fund，交易所交易基金），是一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品，可以在证券市场交易。其运作过程大概为：由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。

美国金融服务巨头道富集团（State Street）投行部门的下属机构SPDR是这些ETF基金中的佼佼者。2000年，世界黄金市场进入到一个长时期的熊市，而SPDR也应景而生。目前其在纽约、东京、香港、新加坡和墨西哥城的交易所均挂牌上市。2009年，SPDR是世界最大的黄金ETF基金，也是第二大ETF基金。

黄金ETF基金投资，免去了黄金的保管费、储藏费和保险费等费用，只需交纳约为0.3%-0.4%的管理费用，相较于其他黄金投资渠道平均2%-3%的费用，优势十分突出。汤普森在文章开头所梦想的“非常便利地购买黄金”通过这种金融衍生产品得以实现。事实上，世界黄金理事会一直在赞助各种ETF基金，以促进黄金投资或者投机的兴盛。

而SPDR黄金ETF目前持有1299吨黄金，价值570亿美元—超越了瑞士中央银行的黄金储蓄量。其基金的投资者们千奇百怪，既有在这两年声名远扬的 “鲍尔森对冲基金”和“索罗斯对冲基金”这样的金融市场巨鳄，也有美国圣母大学、“得克萨斯州教师退休金基金”这些看起来和金融投机没有任何交集的组织。

世界10大黄金ETF基金持有2133吨黄金。这个数字超越了全世界除了美国、德国、法国和意大利之外全部国家的官方黄金储备。一些人质疑市场上通过ETF基金交易的黄金总量是否已经超过了所有ETF基金的储备量。不过只要新的危机不发生，质疑永远只是质疑。

“黑色星期五”

华尔街投机商介入贵金属交易在历史上早有先例，1869年爆发的美国“黑色星期五”金融危机（又称“费斯克、古德丑闻”）就是其中著名的例子。

为了应付南北战争和战后重建的庞大开销，当时美国政府发行了大量只能以政府信用为担保的货币。人们普遍相信，在内战结束后，政府将用黄金购回这些纸币。在1869年，一群以杰·古德(Jay Gould)和詹姆士·费斯克(James Fisk)为首的投机者，在市场上大量购入黄金，意图减少黄金在市场的流通量，以炒高黄金价格。他们串通了当时美国总统尤里西斯·格兰特（即结束美国内战的格兰特将军）的姐夫亚伯·科本(Abel Corbin)，向格兰特总统建议任命丹尼尔·巴特菲尔德(Daniel Butterfield)为美国财长。巴特菲尔德将军同意斡旋反对政府回购钞票。

1869年夏天，投机者大量囤积黄金导致金价暴涨，情况到9月24日达到了顶点，当时的金价比格兰特刚刚任职总统时高出30%。但是在9月24日这天，格兰特总统突然决定抛售政府手中价值400万美元的黄金。结果导致黄金市场在几分钟内出现了恐慌性暴跌。投机者们损失惨重。虽然格兰特阻止了市场投机，但是其个人品质和政府威信也受到了严重的冲击，他更被一直指责在这次危机中大肆敛财，捞足了好处。

目前世界性的黄金暴涨，已经持续了数年之久。而原因要比1869年时的美国复杂很多，牵扯的各种利益也更多。无论是新兴经济体茂盛的需求，还是不明朗的经济形势，抑或华尔街投机家们新的阴谋，刚刚从经济危机中逐步缓解过来的世界经济，有必要对高企的金价保持一个理性的态度。