转战H股提速 重庆农商行力拔头筹

编者按：

中国城商行近10年风云变幻，截至2010年6月末，146家城商行资产已达6.6万亿元。

目前，多层次、广覆盖、可持续的农村金融体系在我国已初步形成。银监会副主席蒋定之明确表示，将加快建立健全层次分明、富有活力、互为竞争的中小银行体系，农商行应该走差异化、特色化的发展道路。

9月1日，为有效化解农村信用社的高风险，提升管理水平，银监会出台《关于高风险农村信用社并购重组的指导意见》，鼓励、引导民间资本投资农信社。作为农村金融中最活跃的农商行，究竟该何去何从？为此，特推出农商行的专题，以探究中国农商行的变革之路。

本报记者 邓全伦 发自重庆

重庆农村商业银行（下简称“重庆农商行”）正在紧锣密鼓地推进在香港主板上市的工作。该行上市办主任谢波接受时代周报记者采访时称，目前内部程序已走完，处于报批阶段，“我们正在向证监会递交申报材料，获批后即向港交所提交上市申请。”

重庆农商行计划年内完成上市。其上市方案已经出炉：本次拟发行H股股票不超过23亿股，募集资金全部用于补充资本金。这是全国第三家提出上市的农村商业银行。此前，张家港农商行和常熟农商行一直谋划A股上市，但目前尚未成行。业内人士称，重庆农商行年内如能在港上市，将有望成为国内农村商业银行上市第一股，无疑为苦等排队的众银行们提供了一个新的上市渠道。

转战H股

重庆农商行成立于2008年6月，是在原重庆市农村信用社、农村合作银行基础上组建的股份制商业银行，是全国第三家、中西部首家省级农村商业银行。该银行注册资本金60亿元，总资产规模超过2000亿元，注册资本金居全国农村商业银行之首。

改制成功伊始，重庆农商行就确定了2012年至2014年间实现A股上市的目标。该行董事长刘建忠曾称，该行将根据市场节奏，积极引进优质的战略投资者，力争到2012年基本满足上市条件。2009年7月，时任重庆常务副市长的黄奇帆到重庆农商行视察，亦希望该行尽快实现跨区经营与上市。此后该行开始筹备此事，并聘任野村证券、大摩为上市服务机构。但随后因遭遇股市寒流，银行在A股上市困难重重。而管理层对于城商行、农商行这两类银行的股东人数等限定，使各城商行和农商行的A股上市审核工作，实际上基本处于停滞状态。

因此，迫不及待的重庆农商行决定另辟蹊径，改道H股，以尽快实现其IPO愿景。此前，已有4家农商行进入上市辅导期，分别是张家港、常熟、江阴和吴江农村商业银行。

重庆一位业内人士说：“重庆农商行转战香港IPO，不失为一条捷径，这毕竟可以使其在与其他农商行的上市竞赛中占得先机。”2010年1月27日，重庆农商行董事会通过了发行H股股票并上市的议案。2月22日，股东大会也通过了此议案，这意味着赴港上市的内部程序完成。

重庆农商行本次新股发行数量暂定不超过20亿股（不包含国有股减持部分的股份）。如考虑全额行使15%的超额配售权，本次H股发行的新股发行数量不超过23亿股（不包含国有股减持部分的股份）。国际配售分配中，将优先考虑战略投资者和高质量的机构投资者。目前，重庆农商行暂未确定其H股发行价。不过，该行的股价在市场上已有体现。2009年8月，重庆农商行股权在经过60多次激烈争夺后被成功拍卖。重庆联合产权交易所一次拍卖会上，重庆农商行4.38万股拍出23万元，每股折合5.25元，是起拍价1.60元的3.28倍。

2010年1月，来自天津产权交易中心网站的公告显示，重庆农商行1000万股股权将挂牌转让，转让价格为3500万元，折合每股3.5元。如果以此价格发行，重庆农商行最多可在香港证券市场募得资金80.5亿元。该行上市办主任谢波表示，募集资金将全部用于补充资本金。

定向增发

事实上，由于业务迅猛增长，重庆农商行的资本金压力一直存在。据该行数据，2009年9月，其短期贷款余额181亿元，而2008年末为151亿元，增加30亿元约20%；同期中长期贷款从440亿元增加到590亿元，增加了150亿元约34%。

这迅速消耗了重庆农商行的资本金。2008年底，该行资本充足率为9.77%，而截至2009年9月，这一数字只有8.52%，逼近8%的监管最低要求。为此，去年10月，该行发行了23亿元5年期次级债以补充附属资本金。而就在筹划赴香港上市的同时，重庆农商行为补充资本金，还启动定向增发10亿股，价格以2007年底股东入股实际成本1.6元/股为基础，考虑成立一年半以来的净资产回报率，最终确定为1.91元/股。

“目前，定向增发已经完成。”谢波告诉时代周报记者，增发后重庆农商行的总股本已增至70亿股，定向募集对象为重庆农商行现有股东重庆渝富资产经营公司、重庆城投和交通旅游投资集团。这三家公司均为重庆市国有独资公司，增发后分别持股10%、9.6%和6.7%。其中，重庆渝富资产经营公司、重庆城投为重庆农商行第一、第二大股东。

业内人士表示，此举不仅仅是在IPO之前补充重庆农商行资本金，更是当地为保证国资控股权的一种特意安排。从重庆农商行增发前的股权结构看，民营企业特别是地产企业在该银行所占股权比例高达24.8%，超过了当地政府下属国有企业所持的20.3%股权。假如没有本次10亿股的定向增发，IPO成行后，当地国资的股份将被进一步稀释。

“重庆正发力建设长江上游金融中心，加强对本土金融企业的培育一直是手段之一。”重庆金融界人士称，重庆农商行是重庆三家本土商业银行之一，当地政府不可能拱手让出对它的控股权。

在定向增发完成再IPO的情况下，重庆农商行的总股本为93亿股，当地国资合计持股约22.18亿股，持股比例近24%，这将保证国资对该银行的绝对控股权。

面临考验

“现在只走完内部程序，正向证监会报批，还未向港交所提交申请。”重庆农商行内部人士坦承，2010年能否如期在港成功上市尚存变数。

而在投行人士看来，重庆农商行的上市目前面临的最大考验，是解决盈利模式的问题。“政府可以在前期注资剥离不良资产，但如果不能提高盈利能力和风险控制能力，即使上市成功也不会获得市场认可。”在盈利方面，重庆农商行并未在主业方面取得“质”的突破。公开数据显示，2008年至2009年9月，该行主要利润贡献来自买入返售金融资产业务，利息收入方面并未有大幅增长。

重庆农商行内部管控水平也需进一步提高。近日，财政部公告了2009年对部分农村信用合作社、城市商业银行2008年度会计信息质量的检查结果。重庆农商行被指存在“贷前评审不严，贷后监管不力，违规放贷突出”的问题。此外，重庆农商行在拨备覆盖方面亦显“单薄”。截至2009年9月30日，该行拨备覆盖率为103.49%，虽已满足监管当局对农村商业银行的最低标准，但较上市银行150%的最低标准还相去甚远。

但这一切并没有遏制该银行向外扩张的热情和动力。该行负责人称，按照“立足重庆、辐射西南、面向全国”的发展战略规划，重庆农商行正在积极布局周边，向跨区域发展迈出了坚实的步伐。今年4月，该行发起设立的张家港华信村镇银行顺利开业，由该行发起设立的四川大竹村镇银行已进入报批程序，云南大理村镇银行已完成选址。

重庆农商行亦加大了城市业务的拓展力度，并大力开办国际结算业务，已先后与德意志、摩根大通等国外知名银行建立了代理行关系。截至今年6月底，该行资产规模突破2500亿元，存款规模突破1800亿元，贷款总量突破1100亿元。

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