发债7.5亿美元 手握300亿应对调整 恒大去年抢地今抢钱

去年抢地，今年抢钱。

新年伊始，成功发债成为“大财主”的恒大地产（3333.HK），似乎为同行做了一次“战略示范”。

1月22日，恒大地产公告，恒大成功发行7.5亿美元的5年期优先票据，业界由此估算，恒大短期内手握现金可能达到300亿元左右，有望成为中国目前拥有“银两”最多的房企“大财主”。

一向不按常理出牌的许家印，此次又在打什么算盘？

手握现金300亿元

去年，恒大销售额高达303亿元人民币，截至2009年12月31日，其现金余额就已经达到约127亿元人民币，与市场传言“资金链即将断裂”的去年初相比，资金充裕度不可同日而语。

此次恒大成功发行7.5亿美元的5年期优先票据，规模远超此前市场预计的5亿美元。同时，这一数字，也创下了内地在港上市房企的发债新纪录。

市场人士透露，之前市场预计恒大发债额将为5亿美元，但从1月13日开始，在香港等地展开巡回路演中，全球多家机构投资者踊跃认购，来自市场的消息显示，恒大的美元票据在全球的认购意向超过25亿美元。面对市场追捧，公司最终定下创纪录的7.5亿美元发债额度，约合人民币51.2亿元，融资规模与去年11月份56亿港元的IPO规模接近。

此前，恒大地产被称为中国房企中的“大地主”，去年第三季度末，以5100万平方米的土地储备，取代前任“大地主”碧桂园。此次债券发行成功后，恒大又将摇身变为大财主。

据了解，恒大地产此次发债的发行利息为13%。美银美林为独家全球协调人。美银美林、高盛及中银国际为联席牵头经办人兼联席账簿管理人。

恒大在其公告中宣称，此番发行的优先票据，将用于偿还结构担保贷款尚未偿还的本金部分，并为集团现有及新增项目提供资金。

资料显示，2007年，恒大地产借入了本金为4.329亿美元的结构担保贷款，其中，在去年11月IPO之后偿还了1.756亿美元，剩余的2.573亿美元，将在本次发债完成后悉数偿还，剩余的约5亿美金将用于补充集团流动资金。

恒大地产该票据获得标准普尔评定为BB-级，获得穆迪评定为B1级及惠誉评级评定为BB+级别。瑞信在近日一份报告中指出，恒大成功发债有助消除财务风险，并给予恒大“跑赢大市”的评级。

现金比土地更重要

但许家印的眼光或许看得更远。一位市场分析人士告诉时代周报记者，作为2009年业绩增长最快的地产公司，恒大此时筹备大量现金是一个值得重视的信号：2010年，现金比土地更重要。

仅仅在三年前，恒大还是一家销售规模不过70亿元、土地储备310万平方米的中等公司。截至去年底，恒大的势力范围也从当初的广州、佛山两个城市，扩张到24个城市的54个项目，土地储备5100万平方米，俨然中国地产界的“庞然大物”。而且恒大的扩张仍在继续，业内人士透露，今年初恒大已经在海南成立项目公司，有意分“国际旅游岛”一杯羹。2009年，恒大地产的销售面积与销售额分别同比增长397%、402%，成为国内增速最快的地产公司。

有分析师认为，近期中国经济政策不断，银根已有紧缩态势。早在去年9月，中国证监会即表示，在房地产企业融资审核之前设了一道程序，即征求国土资源部、住建部等主管部门的意见。这被认为是对房企融资渠道收紧的信号。“这将使2010年房地产企业资本市场融资变得比较困难，往后几年内，房地产企业融资困难也会成为常态。”

这位分析师告诉时代周报记者，今年头半个月，国内金融机构放出1.4万亿天量贷款，如果一季度超过3万亿新增贷款，预计央行会采取更紧缩的控制措施，这也将对房企融资产生影响。所以，房地产企业的融资能力将决定后续的公司发展状况。

而且在去年底到今年初的一个月之内，监管层连出重拳，先后发出“国四条”、“国十一条” 以及提高存款准备金率三道金牌，目前调控措施已初步见效，北京、深圳等地的一手、二手房成交量有了明显回落。在新调控措施下，开发商的现金流动将受到重大影响，恒大在这样一个窗口期筹备大量现金，正是未雨绸缪。

恒大公告将全球发债之后，1月18日，华业地产刊登公告，将原计划不超过20亿元的募资金额，削减至17亿元。

一天后，1月19日，世茂房地产就2011年和2016年到期美元债券的相关条款修订建议，征求债券持有人同意；条款修订的目的在于允许公司增加负债。

“很多地产公司发债是为了改善债务结构。”浙商证券房地产行业研究员戴方透露，目前很多地产公司的债务结构并不均衡，主要是“短债比例过高，长债比例很低”。

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