全面收购和电国际 李嘉诚重组全球电讯业务

香港大亨李嘉诚(Li Ka-shing)和他和记黄埔(Hutchison Whampoa)正谋划全面收购和记电讯国际（2332）—将其私有化。和记电讯国际4日下午停牌并发布公告称，母公司和记黄埔（0013）已就有可能向全体股东提出全面要约收购而接触董事会，为此公司申请停牌，但暂未披露收购所涉及金额。

瑞信当日发表研究报告预计，涉资总额将达39.6亿元，并认为私有化有助和黄重组其全球电讯业务。

有趣的是，此前三个月，公司行政总裁吕博闻在接受采访时还信誓旦旦地表示，和电国际不会被私有化。

李嘉诚收获52亿港元

去年8月，和电国际出售了其所持有的以色列第二大移动运营商Partner Communciations 大部分股权，变现近10亿美元、约77.5亿港元的税前收益。目前，李嘉诚通过和记黄埔和个人持股拥有和电国际约67%的股权，折合获利可达6.7亿美元，即约51.9亿港元。

10月，和电国际又披露拟向泰国电讯商CAT出售和电在泰的移动营运业务，撤出泰国市场。交易数据显示，此次CAT将购入和电国际全资拥有的子公司BFTK，后者目前持有该国25省的CDMA网络；CAT计划将之与其51个省的网络合并，以组成一张全国性网络。但目前，双方都没有披露其意向价。

此前，市场人士均认为，若考虑剩余权益的资本支出需求，预计和电国际频繁出售资产所得均将以特别股息的方式派发给股东，其中李嘉诚是最大受益者。而如今，全面收购无疑将助李嘉诚“独吞”这笔资金，进而更好地满足其在印度尼西亚、斯里兰卡、越南等新兴市场未盈利手机业务的资本需求。

但若再往前梳理，可见李嘉诚运作旗下电讯资产大致有—并购、分拆、出售等惯例的路线图。2003年至2006年，李嘉诚在电讯产业内完成了大量并购，继而进入了多国市场。至2006年，和电国际旗下固话业务“和记环球电讯”以24亿港元被私有化；其后2008年，李嘉诚又大手笔出售印度电讯业务，并因此于年底收获了每股7港元的特别股息。去年5月，除去出售以色列、泰国等地的电讯资产外，李嘉诚甚至将和电国际旗下的经营香港与澳门业务“和电香港”分拆后独立上市，转眼便将已饱和的香港电讯业务兑换成现金。

和黄加快重组全球电讯业务

如今，据高盛及德银等国际投行估算，和电国际去年底每股所含现金已达1.49元及1.75元，而截至停牌前其股价仅1.65元。

对于派特别息问题，瑞信指和黄有可能透过派发出售以色列业务所获得资金作为特别股息，并将余下业务归予和黄。但由于这些业务规模较小，且尚在投资期，若派发特别股息可能令公司的投资价值大大下降。

至于和电股价被低估，中银国际报告认为，目前和电的股价并未被过份低估，因公司自去年10月完成出售以色列业务后，现仍持有的越南、印度尼西亚和斯里兰卡电讯业务均处于亏损状态，并且不可能在短期内扭亏为盈，又强调私有化是和黄重组其全球电讯业务的其中部分，有利于和黄更有效地运用手头现金。

美林证券认为，私有化对和黄的财务影响有限，并指出由于和黄在全球多个国家拥有港口、电讯、零售和能源业务，料今年将受惠于全球经济复苏。

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