汇金六年
当初中国政府为推进国有商业银行改革而着手组建的汇金,六年来,从控股国有商业银行,到注资券商,再到直接间接注资诸多金融机构,已成为一艘超级金融控股“航母”。
而这艘超级航母还有不断扩大的趋势。
除了保险,汇金直接控股参股的金融机构包括10家国有银行、2家券商和2家综合性机构。此外市场传言汇金还将发债800亿元,分别注资中国进出口银行及中国出口信用保险公司120亿美元和40亿元。
这一传言的最好印证,就是
六年来,这艘金融航母是如何悄悄推动了国内金融格局的巨变?
汇金“衔命而来”
在中国加入WTO,金融业面临全面对外开放的情况下,基于对中国金融业“内忧外患”的深切认识,中国的金融改革开始在不事声张中实践一种全新的模式:存量、激进式改革。
汇金的成立被喻为这种全新模式的标志。彼时,央行保持金融稳定的压力很大:国有银行必须改制,适应不断开放的经济、金融环境的变化,但历史的呆、坏账带来的经营压力很大。
而此前,由财政部主导国有商业银行改革并没有取得良好的效果,“比如设立四大资产管理公司,剥离银行不良资产。”一向追踪研究汇金公司发展模式的北京师范大学
汇金应运而生。
在成立后的很长一段时间,汇金都显得神秘而不透明,探访者找不到任何牌匾的标志。
商行改革的纲领
曾担任汇金派驻建行董事的景学成告诉时代周报记者,汇金成立到现在主要是有两个大的阶段,一是参股商业银行改革的阶段,二是多元化的阶段。在他看来,一部汇金的成长史就是一部中国金融改革的历史。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松曾说过,金融改革三部曲,一是股改,二是汇改,三是汇金担当的金融改革与重组。
从2003年底对中行、建行两行的注资开始,中央汇金公司陆续开始了它的一系列大手笔投资运作:2005年4月以150亿美元注资中国工商银行;2005年6月以100亿元人民币注资银河证券公司;2005年7月,对中国进出口银行注资50亿美元。
2005年10月,建行引入美洲银行后在香港上市;2006年6月,引入苏格兰皇家银行的中国银行先后在香港、上海两地上市。
2006年,中央汇金浓墨重彩的改革手笔达到了巅峰:它拥有50%股权的中国工商银行香港、上海两地上市,不仅成为全球资本市场有史以来最大的IPO,而且在去年跃升为全球市值最大的商业银行。
作为汇金派出的董事,景学成告诉时代周报记者,在中国银行业发展的关键时刻,汇金从未缺席,也功不可没。“汇金为国有商业银行进行注资之后,并非就此撒手不管了,而是成为了国有商业银行的股东,并要求获得一定的投资回报。”
作为亲历者,景学成告诉时代周报记者,汇金注资只是个开始。帮助银行完善自身治理结构,为几大行建立相对规范的现代公司治理结构,告别原先“官办银行”的色彩,乃至顺利引资、上市才是最终目的。“汇金成立后,内部逐渐建立了针对三大银行各自相对独立的工作组机制,分别向几家大银行派了专职股权董事,深入银行一线监督。”
用巴曙松的话说,“较之简单的行政注资,现有的汇金公司模式无疑是一个进步。”
汇金对商业银行的改制上市取得了优异的市场效益。仅建行和中行上市,汇金公司获得的回报累计接近3000亿元。但在引进外国战略投资者环节上,对汇金存在“贱卖”的争议。
但安邦咨询金融分析师李明旭接受时代周报记者采访时表示:“至少从现在来看,汇金作为金融改革的产物,按照国务院的授权对主要金融机构进行出资,不直接干预经营,而更关注公司价值的改善,从某种意义上说还是很成功的。近年来,通过汇金注资的这些金融机构增长特别快。此外,躲过金融危机,有中国金融市场相对隔绝的因素,但也不能否认汇金的改革之功。”
金融航母如何炼成
通过注资等方式介入银行业改革并获成功后,接近汇金公司的人称:“曾经定位模糊的汇金找到方向了,汇金欲扩大金融控股的范围,把注资银行的成功经验带入其他金融领域。”
此后因建行股改上市而产生的建行第二大股东—建银投资有限公司,作为汇金公司的全资子公司,开始发挥作用。
2005年至2007年,汇金与中国建银共投资了10家券商,前者注资银河证券、申银万国
同时,汇金公司的触角还在伸向保险领域,控股中国再保险(集团)公司和新华人寿后,汇金已有能力整合一个拥有保险全牌照的金融集团。
此外,据知情人士称,商行也已进入汇金公司的视野。
汇金是否有意打造一个超级金融控股航母?巴曙松说,成立汇金的本意不是把这些机构全部收到麾下,而是搭建一个非常有活力的金融控股公司平台,进行金融机构市场化重组—先注资,然后进行治理结构的改造,改进效益,最后转让股份。”
一位中投人士说:“随着经济形势的变化,汇金的盘子也越来越大,至于未来会有多少家金融机构纳入汇金体系中,还取决于国家金融改革的制度安排。”
角色进退
汇金成立之初自称是“没有行政级别的公司”,在连续注资三家互有竞争关系的国有银行后,汇金定位为“不从事商业性业务”的控股公司。
但其使命、职能、作用、目标、行事原则却在很长一段时间并未能以法律或条例的形式确定下来。“这等于舞台和演员确定了,却没有编剧,谁都可以在演出中横生枝节,责任却划分不清。”一位金融专家称。
汪建熙说过一句意味深长的话:“政府制订金融政策后需要进行操作,汇金就是操作的工具,因此业务范围并不局限在银行改革和券商重组上,还会更广一些。”
2004年“券商危机”出现时,决策层决定,由汇金承担对券商等不良金融机构的政策性救助功能。当时面对股市低迷的状况,决策层甚至一度有意让汇金承担“平准基金”的政策性任务。
钟伟认为,汇金公司的角色过于复杂,使得其利益冲突屡屡为人诟病。但谢平认为,汇金公司模式不是中国特有,“有人说它是‘四不像’,其实国外一些控股公司也采取了相同或类似的模式。”
这个“四不像”随着投资范围的不断扩大,定位矛盾日益加剧,2007年,全国人大副委员长成思危称“必须进行改革”。彼时,国家外汇储备一路高扬,作为第三次全国金融工作会议的产物,
据悉,在中投公司组建过程中,作为中国金融业改革引擎的汇金,如何设计其归属一直存在较大争议。经过几年的发展,汇金在事实上已发展成一个“金融控股公司”。
但就汇金控股的金融机构而言,其面临的是一个多部门监管格局:央行行使金融稳定监管职能,银监会行使行政和资本监管职能,财政部行使财务监管职能,而汇金行使股东监管职能。此外,如何处理旗下各商业银行之间、商业银行与证券公司之间可能出现的关联交易与利益冲突?
有汇金的董事笑称:“并入中投后,我们的历史使命已经完成了。”李明旭说,从某种意义上说,除国开行和农行外 ,其他国有银行大都完成了上市和商业化改革,券商经过综合整治之后,质量也明显提高。这应该是汇金使命在一定程度上完成的结果。
但这些成功并没有让汇金的定位更加清晰。有中投人士称:“未来中投与汇金的定位各有不同,中投是纯粹商业机构,汇金则是准政府机构。”
但知情人士称,此次中投成立,一是没有解决汇金董事会存在的问题,二是再次复制了汇金模式。
汇金的未来
人大财经委副主任吴晓灵指出,“借鉴新加坡淡马锡公司的经验落实出资人责任,把汇金公司办成金融控股公司,对所投资的金融机构行使大股东权利,将是汇金公司未来发展的方向。”
而关于汇金自身的治理结构,钟伟表示,类似淡马锡那样不公开财务的做法是不可取的,汇金在内部治理方面应该比淡马锡走得更远,汇金应有勇气披露其章程、人事构成、资产负债表等关键信息,以获得公众支持。
但是六年过去了,汇金的神秘一点都没有减少。定位仍不够清晰的汇金,增大运作透明度已是当务之急,汇金不仅需要接受社会公众和传媒的监督,也需要获得公众的理解和支持。
“但是汇金的治理结构、人才选拔、市场操作是否应该更市场化?”汇金派出董事、建设银行董事景学成告诉时代周报记者,“而不是在一番惊雷后让世人窃窃私语?未来是否需要成立第二汇金?都是值得探讨的。”
景学成认为,汇金应适时“断奶”。李剑阁日前表示,汇金倾向用市场化的方法解决内地银行资本充足率不足的问题。景学成认为这是一个进步。
交银国际银行业分析师吕小九直截了当地告诉时代周报记者,“汇金帮助银行补充资本金从操作上看很难解决。李剑阁只是在合适的时间澄清一下。从长远来看,政府逐步退出才是长久之计,只有这样,才能真正保证建立有竞争力的银行和金融体系。”
正如巴曙松所说,汇金改别人别忘了改自己。
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