双刃剑：越南盾主动贬值

2009-12-10 06:11:03

来源: 时代在线网

自2008年开始，接连三次大幅度的贬值，已使越南货币在亚洲十七大经济体货币中表现不佳（仅优于哈萨克币）。虽然越南政府的货币政策目前看来并无不妥，但这种无视“信用受损”的策略是否能为越南经济构筑一道长期防线？

“越南不会让本币贬值，我们将在货币政策上步步为营……我们有大约210亿美元的充足储备，足够维持汇价。”11月17日，越南财政部长武文宁在新加坡APEC会议上表示。

但仅过了一个多星期，在美元储备被不断消耗的情况下，越南央行突然宣布：允许美元兑越南盾升值5.4%。第二日，越南盾继续贬值3.4%，使得该货币在过去一年的总跌幅达到了8.3%，创造了11年来最高纪录。与此同时，越央行随即宣布，将利率上调100基准点，12月生效。

先贬值，后加息，越南的这套货币“组合拳”让人有些意外。“这一次，我们的解决办法就是强制干预。”中央银行行长Nguyen Van Giau说道。

“此次贬值是越南政府为了稳定国内经济形势而为，随之而来的利率调整，则是为了确保短期内不会出现更大的贬值。”华尔街日报分析道。而曾任越南国家规划部副部长的阮孟雄，则将之形容为越南政府的一次短期的“战术性策略”。

放任贬值保出口

“此次越南贬值的根本原因，就是希望加快经济发展，促进出口。”广西社科院东南亚研究所所长古小松向时代周报记者表示。在他看来，相比较1997年的金融风暴，这次越南盾贬值是截然不同的一种情况。如果说泰铢贬值是金融系统出问题的话，那么，越南盾贬值则属于政府主动贬值。

“因为全球危机，越南的出口市场在这一年多来受到很大影响。为了提高出口商品的竞争力，它（越南）肯定要降低成本，其中一个重要的手段，就是通过贬值来推动出口。” 古小松教授解释。

据了解，近年来，具有廉价劳动力优势的越南在出口增幅方面明显快于亚洲大部分国家。2007年，越南吸引的海外直接投资超过了其最大的竞争对手泰国，成为全球大米、咖啡和虾的主要出口国之一。不过，在金融危机后，来自美国和欧洲的订单明显减少，越南的压力也明显增加。进入2009年，由于大米、橡胶、咖啡、原油等越南主要出口产品价格的下降，越南每月贸易逆差平均达到22亿美元，专家预计，今年越南全年贸易逆差将大大超过2008年。

越南盾的贬值，让越南的产品比其他亚洲国家更便宜，也更易在出口中占据优势，大大提高了在全球贸易中的相对地位。

越南这种对本国货币进行贬值的决定，使自己的出口得益，也增加了周边地区的紧张情绪。据《华尔街日报》报道，泰国工业联合会鞋类分会的主席Thamrong Tritiprasert在接受媒体采访时就表示出了极大的担忧：“相对于一些竞争对手，泰铢目前升值太快。不只是泰国的制鞋业会，包括农产品在内的所有行业，都有可能因为越南盾贬值面临压力。”。

古小松教授也在接受采访时候表示，越南这次调整，不会对周边国家带来太多冲击：“影响肯定会有，但是不能估计过大。毕竟越南经济体不是太大，经济总量也只有1000多亿美元。”

通胀压力巨大

虽然贬值能够促进出口市场的增长，但分析认为，过度贬值也带来了一系列的问题，尤其对于越南来说，它是亚洲少有的“双赤字”—即同时出现财政赤字和贸易赤字的国家。

据了解，从2000年到2007年，越南的经济每年都能够达到7.5%的高增长率，一度成为国际投资者严重的宠儿。然而，过多的资本流入导致通胀问题严重，2008年，越南的通胀率高达28%，严重威胁经济发展。

2008年底，越南政府采取了一揽子措施和政策，以缓和经济过热的情况，包括适度降低经济增长率、实施紧缩的货币和财政政策、限制部分产品出口、实行限价政策等综合调控政策，效果一度明显。

然而，进入今年11月份，受到信贷快速扩张、经济增长加快以及油价高涨等因素影响，越南的通胀率增幅达到4.35%，达到半年来最高水平。汇丰控股预计，随着国际市场上食品和石油价格不断上涨，国内需求升温，越南将面临越来越大的通胀压力，到明年第二季度可能达到至少10%。

“主动贬值是一把双刃剑，虽然刺激了出口，但是对经济形势是否造成不良的影响，现在不好说。”古小松教授说。与此同时，上海财经大学金融工程研究中心副主任奚君羊也在接受媒体采访时表示：“同其他国家一样，越南在应对这次危机中也采取了力度较大的宽松货币政策，但这绝不是长远之计。”

外界担心，越南央行的决定可能会使越南的主权信用受到质疑。

不排除继续贬值

尽管越南政府适时地调整了利率，暂缓了越南盾目前贬值的势态，但经济学家分析认为，越南盾在未来仍然有可能继续贬值。标准普尔公司驻新加坡外汇策略师哈尔认为，每当有货币贬值，市场普遍预期的贬幅会更大，到明年底前，越南盾很可能将贬值到19000越南盾兑1美元。

“当印度、中国等亚洲国家因出口问题而面临货币升值压力之时，越南面临的则是贬值压力，” 渣打银行环球研究部东南亚主管许长泰分析，“越南人对越南盾的信心严重不足，尤其是在经济不景气之时，很多越南人抛售越南盾，而目前境外投资者对越南的信心同样不大，导致投资者在越南的投资不多，因此越南没有货币升值的推动力。”

不过，在种种担忧之外，越南较低的货币值对于出口商来说魅力不减，经济也依然被外界看好。分析认为，越南在2009年，仍将会保持比较强的增长率。据越南《西贡解放报》12月7日报道，高盛集团最近公布的越南经济报告就预测，2010年，越南经济将增长8.2%。

该报告认为，越南政府采取的经济刺激措施和宽松的货币政策较好地消除了全球金融危机对越南经济产生的消极影响，2010年，越南财政赤字将不会扩大。当然，这份报告也指出，越南政府仍将实施越南盾逐步贬值政策。

巴克雷银行驻新加坡首席经济师索法特也认为，越南央行过去一年的数次降息和越南政府80亿美元刺激方案，帮助越南经济保持了强劲增长势头，他还预测，越南GDP2009年将增长5%左右。目前的加息和贬值策略，不会扼杀越南经济的增势。

“我认为越南对经济形势的判断是比较乐观的，所以才采取如此大动作的贬值。至于越南2010年经济形势，我想应该也是比较乐观的。”古小松教授补充道。