财富效应配合“双率”下降

从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各108个基点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。从2008年12月5日起，下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率100个基点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率200个基点。同时，继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。

财富效应促扩大内需

利率和准备金率大幅下调，是国际国内经济金融形势下，进一步扩大内需的需要。各国为了避免更大程度上的经济衰退，采取了各种方式的“救市”措施，这些措施使国际金融价格体系发生结构性变动，迫切要求中国做出相应的调整，以避免过大的外部冲击。同时，国内扩大内需的4万亿元投资确实需要配套的资金和相应的利率环境。

更进一步来讲，中国要扩大内需仅仅靠政府投资的拉动是不够的，更主要的要靠市场。市场配置资源的效率高于政府对资源的配置。中国要真正启动内需，终究要启动房地产市场和资本市场。对于这个问题过去我们没有经验，忽视了资本市场和房地产市场的财富效应对于一个国家的影响是何等巨大！在此前的调控过程中，实际上中国资本市场市值损失20万亿元左右，房地产市场损失也是20万亿元左右，准备金率提高使信贷市场资金收缩10万亿元左右，因为全球性金融危机使中国外贸和金融资产损失也近20万亿元左右，这4项损失加起来近70万亿元，相当于中国2-3年的GDP总值，它们会通过财富效应对经济体系产生更加长远的作用。更加令人不安的是，这些数字也形成了居民对未来消费的预期，根据卢卡斯的理性预期理论，这种预期对经济的作用不能小视。

流动性并未过剩

中国流动性过剩是相对的，主要表现在资本市场、信贷市场和国际资金流动之间的堵塞，使流动性溢于表面，对于作为中国生产力基础的中小企业和农村，对于生产力的新生力量没有资金支持，采取紧缩措施会伤害生产力，因此必须要注重经济发展、价格控制和充分就业的均衡。

中国要走出全球经济危机的阴影，避免经济衰退，还有很多事要做。首当其冲要做好、做大、做强资本市场和房地产市场，增强国民财富，经济发展的最终目标是人民财富的增长，要从“国富论”思路转移到“民富论”思路，充分发挥资本市场与房地产市场的财富效应作用和资源配置作用。

其次，要充分认识到“充分就业”的重要性，采取积极有效的措施，提高生产力水平，不断提高劳动者的收入和素质，大力支持自主创新和高科技投入，实现教育和收入的良性循环。

第三，要制定积极有效的国际竞争战略，利用巨额外汇储备和国际资源，增强中国在全球的竞争力，使各种优秀的生产要素向中国流动，通过合作、进口、合资、资本市场等渠道，增加中国的资源储备，为就业和经济的可持续发展打下良好的基础。

第四，要把民生政策与提高劳动者素质结合起来，处理好民生与经济发展的关系。

对于金融业，仅仅依靠降低利率和准备金率是远远不够的。要努力优化信贷结构，提高金融资源的配置效率；要把总需求管理与总供给管理有机结合起来，增加有效供给，压缩不合理需求；要增强金融为实体经济服务功能；要建立科学发展理论的技术和政策体系。只有走出一条真正的科学发展之路，才能真正终结金融危机。

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