中银国际：国美复牌料跌7成

2009-08-07 17:29:33

来源: 时代在线网

在港交所停牌已经11天的国美电器（HK0493），依然没有复牌时间表。中银国际研究部副总裁白韧说，国美如果复牌，“股价可能会下跌50％－70％。”

港方不愿置评

当黄光裕被抓事件占据各媒体大幅版面时，国美电器选择了封闭保守的应变之法，全盘封锁消息，连公开澄清的声明都没有发布。对此，无论是香港的机构投资者还是小股东都是怨声载道。

直到事件逐步曝光后，国美电器才被香港相关监管部门要求停牌并发出公告告知投资者。目前，北京公安部门已经证实黄光裕涉嫌多起经济刑事案件，可能牵涉到国美电器借壳上市期间涉嫌行贿。那么，国美电器在香港上市期间的违法行为，与香港相关的监管部门是否有关，香港监管部门是否会参与调查？时代周报记者就此向香港证监会查询，但得到的答复仍是“证监会不发表任何评论”。

实际上“香港证监会是无权过问的，也无权求证。”香港资深投资银行家温天纳对记者说，国美电器事件“触及到内地执法便属于跨境问题，香港的证券市场监管机构是无法也无权求证的，只能等待内地相关部门的正式确认。”温天纳认为，由于香港与内地的互通机制尚不完善，香港证监会在这类事件上只能充当“一头无牙老虎”的角色。“证监会只能要求公司暂时停牌，直到事件水落石出。”温天纳说。

复牌将遭抛售

国美电器在停牌期间唯一做的事情，就是如何将黄光裕事件带给国美电器的影响降至最低。因此，国美电器两度在公告中强调，黄光裕案“与本集团没有关联”、“本集团的管理、营运以及业务不会受到影响”。有人评论这是国美“弃帅保车”的危机应对策略。

尽管国美电器极力与黄光裕个人“划清界限”，依然遭到市场离弃。美林、高盛、瑞信、野村证券以及中银国际等多家投行券商，在各自发表的研究报告中一致调低对国美电器的评级，建议“减持”、“沽售”。

实际上，国美电器在过去三个季度的业绩稳定，11月24日宣布停牌后刊发的三季度报告显示，第三季度利润15.9亿元，较去年同期增长1.1倍。高盛指，虽然国美电器第三季度业绩符合预期，但市场的焦点集中在黄光裕被拘查事件是否涉及国美电器业务、银行是否会撤销对国美电器的短期融资以及供应商是否会继续支持国美电器这些问题，在调查完成之前市场对这些疑虑是无法消除的。美林则认为，国美电器的这些不明朗因素，会使其2010年到期的46亿元可换股债券面临提前赎回的压力。

中银国际研究部副总裁白韧告诉记者，国美如果复牌，肯定会有巨大的抛售压力，“股价可能会跌得很惨，预计会跌50％－70％左右。”白韧举例，在香港上市的北京最大的连锁超市物美商业（08277.HK）因前董事长张文中涉案被查停牌有十个月之久，复牌后的跌幅是超过50％。“国美的情况跟物美很像，恐怕短期内也复不了牌。”白韧说道。

而市场对国美电器第四季度乃至2009年的业绩都不看好。中银国际预计，国美2008年的同店销售额为零增长，2009年的同店增长（同店增长指单一店内的经济指标的对比增长）可能会下跌5％，国美电器毛利也会收缩。DBS唯高达证券则预测，国美电器销售收入每下跌1%,，其核心盈利便会下挫15%，因此决定削减对国美电器2009年的盈利预测。

国美电器代理主席陈晓表示，公司目前与供应商的业务往来正常，但未来向供应商争取更好的协议条件的议价能力恐怕会受压。部分银行对国美电器的态度已经转为审慎。而瑞信曾指出，国美电器在同业中受信贷紧缩影响是最大的。

按照国美集团的发展战略，要在2010年实现整体上市。“如果国美电器运营因此恶化，2010年整体上市的目标会很悬。”一业内人士说。