黄光裕“财技”大起底

2008年12月2日中午，香港中环，海富中心楼顶，“GOME国美”几个红色大字隐匿在雾霾中，遥望着对面的维港和尖沙咀。

香港皇后大道中99号的中环中心，61楼6101室—国美香港总部。12月2日下午时代周报记者探访至此，只见门窗紧闭，一片静寂。偶尔闪过一两个员工，平静的脸上看不出任何表情。

半个月一晃而过。11月17日深夜，国美电器（HK.0493）董事局主席黄光裕被相关部门带走侦讯，传言一时铺天盖地，案情至今扑朔迷离。

据消息人士透露，黄光裕案涉及面广且深，牵扯官员及境外公司的案件多达七起。警方目前已掌握，黄涉嫌与700亿元左右的可疑资金有密切关联。公安部门经济侦查系统及证监会、银监会在查办多起案件中均涉及到黄光裕，内情异常复杂。

另有知情人士向时代周报记者透露，黄光裕案也可能涉及到其潮汕同乡黄松有。10月28日下午，十一届全国人大常委会第五次会议经表决，免去黄松有的最高人民法院副院长、审判委员会委员、审判员职务。知情人士透露，黄松有主要涉及三大问题，即以权谋私、严重经济问题和生活腐化。

在资本市场上长袖善舞的黄光裕究竟打通了多少秘密路径，最终成功聚起庞大的家族财富？这些悬疑尤令市场关注。

神秘的华平9号基金

在国美香港借壳上市的经典案例中，人们往往注意到了“香港壳王”詹培忠，却忽略了孙强。

“孙强这个人不简单”，时代周报记者在香港走访的多位基金公司经理及业内人士一致认为，在国美香港上市的过程中，孙强和他的美国华平投资集团（下称华平）“扮演了不可替代的角色”。孙的身份，是华平负责北亚投资业务的董事总经理。

2006年2月3日，国美股价一度急升到8.1港元，当天报收7.35港元，上涨21%，创下自2005年7月以来的最高收盘价。股价飙升21%的原因，正是因为引进了华平作为战略投资者。

按照双方协议，交易架构为：华平认购国美总额达1.25亿美元的可换股债券，及认购总值2500万美元的认股权证，约占国美电器总股本的9.71％。初步行使价分别为6.4港元及7.7港元，国美电器因此获得11.72亿港元。

时代周报记者调查获悉，当时入股国美的是华平私募投资9号基金(Warburg Pincus Private Equity FundIX)，迄今为止，1.5亿美元是华平在中国的最大一笔投资。

协议称，若华平全部行使可换股债券及认股权证的权利后，将持有国美超过9.7%的股权。而国美董事局主席、控股股东黄光裕在国美的持股量将由现在的66.04%降至59.62%。华平将派一名非执行董事加入国美董事局。而这名非执行董事，就是孙强本人。经过这次交易，华平成为了仅次于黄光裕的国美第二大股东。

香港一位业内人士对时代周报记者分析说，华平2006年2月总共持有国美1.77亿股，当时买的国美转换债券是6.4港元每股，但一年之后的2007年5月，华平减持了9100万股，“等于做个短线，收回了成本。那次减持之后，华平还持有国美电器8678万股。”

目前，国美电器仍处于停牌当中，其股价是每股1.12港元，复权价为4.5港元左右。“华平虽然不亏了，但黄光裕若真的出事，看着到手的真金白银就要跑了也会很郁闷。” 上述业内人士说。

双重身份拷问孙强

黄光裕当时向华平承诺，在2011年前，将母公司余下的零售资产注入上市公司，计划在5年内将母公司所有内地零售网络注入上市公司。

“目前这一承诺恐怕难以兑现”，香港一位投行负责人告诉时代周报记者，总体说，华平在中国的投资并不算成功，鲜有亮点。尤其在国美投资上如今更是骑虎难下。

一位香港投行的负责人分析，其实在国美上市之时，香港不少基金经理并不看好它，很多大型基金对国美根本没有关注。“他们觉得国美大股东和上市公司搞在一起很不好，一些门店的产权归属也不清楚。黄光裕自己做地产，他们很担心上市公司的资金会输送给地产公司。此外，黄对人不够忠诚。从而使不少基金经理敬而远之。”

“2006年华平为何逆势而入，我们都很疑惑，这根本不是按常理出牌”，上述业内人士说，国美在香港的门店，多是形象展示，生意一直很差。时代周报记者12月2日

而在黄光裕被拘查后，孙强再次走上台前。国美11月27日公告中，宣布国美总裁陈晓将兼任董事局代理主席，而公司财务总监方巍则出任代理CFO。与此同时，国美将由非执行董事孙强及三名独立董事陈玉生、Mark C.Greave和Thomas Joseph Manning组成董事会特别行动委员会，以进一步强化公司的企业治理结构，提升透明度，保持与社会各界的有效沟通。

孙强曾表示：“对华平最大的要求就是适应力要强，要灵活。”但在入股国美的前前后后，孙却深陷其中。“目前很难讲华平和国美之间的关系，是否存在着利益输送和关联交易，但我们仍然保持质疑。”香港一位大型投行的投资总监说。

强势的资本团队

11月27日上午9点30分，北京市公安局新闻办首次证实，黄光裕因涉嫌经济犯罪，正在接受警方调查。目前，该案件正处于经济侦查阶段，所涉全部卷宗材料都将汇总至公安部。

11月28日，中国证监会有关负责人表示，从2008年4月28日起，证监会对三联商社(SH.600898)、中关村(SZ.000931)股票异常交易立案稽查，调查发现在涉及上述公司重组、资产置换等重大事项过程中，黄光裕实际控制的北京鹏润投资有限公司（下称鹏润投资）有重大违法违规嫌疑，涉及金额巨大，证监会已依法将有关证据材料移送公安机关。

据悉，黄光裕牵涉的案件主要包括：在国美海外上市期间及并购永乐期间涉嫌多次行贿；其名下资产注入海外壳公司的过程中涉嫌偷漏税；对*ST金泰部分洗钱案件，对中关村、三联商社等股价涉嫌进行操纵；涉嫌通过地下钱庄秘密转移资产等。

在黄光裕国美系资本运作的路径背后，多次闪烁着黄氏家族及其潮汕老乡的身影。

黄的亲属多在公司担任管理工作，他手下的二号人物张志铭早年是其司机，后来娶了黄的妹妹黄燕虹—先后成为国美、鹏泰投资、鹏润房地产的负责人。黄的母亲管理着鹏润旗下一家名为“国美投资”的公司，负责鹏润集团办公物资的采购。

“黄光裕深具潮汕人性格，喜欢抱团，绝不出卖朋友。”时代周报记者12月2日在香港尝试联系国美当时买壳上市的引荐人—“金牌壳王”詹培忠时，多位熟悉国美和黄光裕的内部人士表示，“詹培忠目前绝对不会说什么的，他和黄光裕的关系很铁，黄也是靠这帮潮汕朋友才起家的。”

而许钟民与黄光裕也渊源颇深，两人同为广东潮汕同乡。2006年，中关村重组，黄光裕控股的鹏泰投资作为ST中关村的第一大股东，由许钟民出任董事长。

因此，黄光裕在资本腾挪之时选定中关村，自在情理之中。

黄的妻子杜鹃毕业于北京科技大学，曾在中国银行任信贷员。后来杜鹃加入国美集团负责鹏泰投资业务。国美集团内部消息人士称：“杜鹃主要负责香港业务，非常懂投资业务。”实际上，入股中关村的鹏泰投资是由杜鹃亲自操刀。

国美系进驻中关村起于2006年4月，黄光裕控制的鹏泰投资耗资7855.82万元从北京住总有限公司手中受让中关村15％的股权，成为位列时任中关村总经理段永基控制的海源控股之后的第二大股东。

3个月后，黄光裕再次出资1.54亿元获得了中关村的实际控制权，鹏泰投资共持有15353.29万股，占总股份的22.75％。停牌之前，中关村股票的走势还比较强，11月份，股价从最低的2.48元反弹至21日的3.74元，涨幅高达50.8％。

“虽然11月中关村的走势较强，但复牌后该股极有可能连续跌停。”业内人士透露，由于黄光裕事件的影响，原本参与炒作中关村的资金全部被“锁”在其中，很难跑出来。一旦中关村复牌，这些资金将不计成本抛出，因此中关村股票未来的走势非常严峻。

一位私募操盘手看完中关村股价走势后分析说，2007年6月-7月的那段时间跌幅确实有悖大盘，利好消息前下跌不太正常。9月3日、4日放巨量，主力可能是9月出逃的，而很有可能是在4-7月间逐步进入。

分散出击 化整为零

根据Wind数据，中关村前十大股东里，个人流通股股东龙燕在2007年6月30日持股392.24万股，而在9月30日就完全退出。此外，仅在2007年6月30日出现的前十大自然人流通股股东荣红桔、吴瑞玲、马志玲、高咏梅、邱宝裕、凌俊、俞相华、唐延季等8人，也在2007年9月30日

业内人士称，上述几人共持有1401万流通股，集体进入又集体退出中关村十大流通股东，而进出时间又是敏感时期即公布上述重组消息前后，不免令人生疑。而据时代周报记者调查获悉，在中关村的流通股股东名单中，有多位是潮汕人士。

也有业内人士质疑，入主三联商社、中关村和并购大中，都需大量资金，国美电器作为香港上市公司，资金流虽还顺畅，但在国家外汇管理局严格监管下，外汇流入总额受到限制。黄光裕极有可能动用地下钱庄洗钱或转移资金。而在广东经营地下钱庄生意的，大多数是潮汕人。

据接近黄光裕案专案组的消息人士称，在商务部条法司前巡视员郭京毅、外资司前副司长邓湛等官员的案件审理过程中，有官员供认黄在海外上市和并购永乐时曾多次行贿。由于国美注册在英属维尔京群岛，属于外资公司，郭京毅和邓湛等官员正是参与审批国美收购永乐的关键人物。

12月3日傍晚，香港维多利亚港上空，一只鹰掠过海富中心楼顶的国美电器的招牌。属鸡的黄光裕在资本市场以好斗著称，但若没了翅膀，资本的江湖，又该如何纵横驰骋？

本网站上的内容（包括但不限于文字、图片及音视频），除转载外，均为时代在线版权所有，未经书面协议授权，禁止转载、链接、转贴或以其他 方式使用。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。如其他媒体、网站或个人转载使用，请联系本网站丁先生：news@time-weekly.com