金融创新的诱惑

2009-08-07 17:48:22
来源: 时代在线网

 

第一次世界大战结束后,H.G.威尔斯曾经写到道德和毁灭之间的角逐。人类被迫放弃了好战的习惯,威尔斯说,否则人类会被技术进步彻底毁灭。

 

但经济著作却勾勒出一个完全不同的世界,技术在这里成为当然的主宰。普罗米修斯被描绘成一位仁慈的君主,将进步的火种带给了芸芸众生。在经济学家的世界里,道德不应该企图控制技术,而应该适应技术发展所提出的要求。惟其如此才能确保经济增长和消除贫困。随着技术实现生产力的成倍提高,传统道德也逐渐为人们所淡忘。

 

随着原有信仰逐渐消退和技术创造力不断增加,我们紧紧抓住了技术救世这根救命稻草。我们对市场的信奉—因为市场是技术发明的助产士—就是源于这样的想法。以信仰的名义,我们欣然接受了全球化,接受了市场经济最大限度的扩张。

为了实现全球化,群体的性质发生了改变、工作机会转移到海外、对技能的要求也不断更新。全球化理念的倡导者告诉我们,对绝大多数生存意义的全盘否定是实现“资金有效分配”和“交易成本降低”所必须付出的代价。

西方对伪神的崇尚直接导致了今天的全球金融灾难,但这样的看法绝不允许讨论,更不用说承认了。“有效市场假设”是全球化理论的一个万能上帝—人们相信市场能摆脱繁荣和衰退、狂热和恐慌的影响,随时为所有的贸易行为制定出准确的价格。

 

但想想“债务”一词是怎样摇身一变成为“杠杆”的,这样一个来自工程领域的比喻已经把“负债”这样一个传统禁令变成了“利用高杠杆率”这样一种实际上的职责。负债滋养了双重诱惑:以最快的方式得到我们想要的东西,以及“不劳而获”。

 

金融创新放大了这两种诱惑。数学神童发明了新的金融工具,这些据说能拔掉债务上附着的尖刺的工具破坏了审慎和自律的防火墙。伟大经济学家海曼.明斯基笔下的“债务推销商”不仅把有毒的产品卖给了轻信和无知者,同时也卖给了贪婪的企业和被认为聪明的人。

 

结果,导致了“庞氏”金融的全球大爆发—这类骗局得名于臭名昭著的意大利裔美国骗子查尔斯.庞兹—他承诺让这些废纸像房产一样安全和名贵。而恰恰相反,那些把收入的很大部分储蓄起来的善良中国人却遭到了西方经济学家的严厉批评,理由是他们不明白自己对全人类的义务是花钱消费。

 

过渡到债务拉动型经济的关键理论点,是将不确定性重新定义为风险。这是数理经济学所获得的最重要的成功。虽然从传统上看,防范不确定性隶属于道德领域,但是避险却是一个纯粹的技术问题。

 

现在可以将未来发生的事件分解为可以计算的风险,同时研发各种策略和工具,满足各式各样的“风险偏好”。此外,由于金融中介之间的竞争稳步压低了“风险溢价”,因此我们实际上可以享受无风险的未来(至少理论上是这样)。

 

现代经济学的畸形理解已经把世界带到了灾难的边缘。显而易见,人们在几个世纪前被迫放松了围绕金钱问题的传统道德禁忌,换来了资本主义的快速发展。举例来讲,对高利贷的传统禁锢已经从禁止对所有贷款收取利息软化为禁止对贷款者别无选择的贷款收取利息,具体讲就是禁止对“储蓄”或现金余额收取利息。

 

没有债务融资的发展,世界可能远不像现在这样富裕。可是从一个极端(把余钱藏在床底下)走向另一个极端(把根本不属于自己的钱借出去)已经悖离了切实可行的中间路线。

 

西班牙央行为应对20世纪八九十年代的西班牙银行危机所采取的谨慎的监管制度向我们展示了什么才是切合实际的中间路线。西班牙银行必须按照贷款的一定比例增加存款,并预留一定的资金对冲资产负债表以外的融资资产。

因为制造“结构性投资工具”的积极性极其有限,所以没有几家西班牙银行推出这样的发明,这个国家也因此避免了过度使用杠杆。结果是,西班牙银行通常规定的坏账准备金率高达150%,而相比之下英国银行却只有80%-100%。与此同时,西班牙的购房者必须支付20%-30%的房屋首付,而相比之下近年来美国和英国却常规性地发放100%的抵押贷款。

本网站上的内容(包括但不限于文字、图片及音视频),除转载外,均为时代在线版权所有,未经书面协议授权,禁止转载、链接、转贴或以其他 方式使用。违反上述声明者,本网将追究其相关法律责任。如其他媒体、网站或个人转载使用,请联系本网站丁先生:news@time-weekly.com

相关推荐
黄光裕仍在自救,国美零售2023年亏损100亿元,拟成立新国美电器
偏离主业还是打辅助?中国信达2023年不良资产结构大调整,金融业务占比上升
打造新窗口!银联助力广州首个优化支付服务示范区落地白云机场
近10年重大创新!隆基绿能发布新硅片产品,“卷”技术破局光伏硅片价格战?
扫码分享