友邦急谋亚洲上市路径

2009-08-11 13:32:37

来源: 时代在线网

亚洲最大的人寿保险公司——美国友邦保险公司（AIA）命运再起波澜。日前，AIA宣布脱离爆出617亿美元惊人亏损纪录的母公司——美国国际集团（AIG），正式单飞，将其亚太区多家企业组成友邦保险集团。

按照AIG的构想，包括AIA和美国人寿保险（下称ALICO）在内的部分业务，将继续根据市场状况考虑其出售途径，最终可能包括公开招股。脱离AIG之后，AIA除可能出售部分股权之外，未来将独立运作，引入投资者及考虑在香港上市。

业内人士认为，将AIA变成独立运营机构，AIG显然是希望抬高价格筹码，但也暴露出其急于出售的意图。全球资本市场目前尚未复苏，AIG能否打好上市的“如意算盘”难度很大，此外，考虑到AIG巨亏的现状，AIA和ALICO可能上市动机不纯，沦为AIG的圈钱机器。

单飞效应利好

2月28日，AIA成功完成了法律重组计划，将亚太地区众多AIA企业合并在一起成为友邦保险集团。

AIA中国区总部提供给时代周报记者的一份文件中显示，AIG的资产将在美国财政部和联邦储备局的配合下，组建一家包含其现有商业险部门、海外非寿险部门及其他财产险业务部门的非寿险控股公司，公司拟定名称为AIU Holdings。而其重要资产之一的AIA及ALICO的股权注入特定目的投资机构（特定机构，special purpose ehicles），以交换特定机构的优先及普通权益。

此外，部分已经定位为出售的业务将继续按计划执行；部分将继续持有留待稍后出售；部分业务，例如AIA和ALICO，将继续根据市场状况考虑他们的出售途径，其最终可能包括公开招股。

标准普尔评级服务于3月3日宣布，确认包括AIA在内的AIG亚太地区4家人寿保险子公司“A+”的保险公司财务实力评级，并将AIA移出“信用观察名单”。

对此，AIA总裁麦智信（Mark Wilson）迅速做出反应，在次日发出的声明中说：“从标准普尔改变对我们的评级来看，AIA脱离AIG似乎取得了良好的反应。事实上，上至公司高层，下至普通员工，几乎所有人都把脱离AIG看作是与坏账划清界限的重大利好消息。”

根据AIA提供的最新数据显示，截至2008年11月30日，重组后AIA的综合偿付能力平均比率超过监管规定的200%，AIA目前资产超过600亿美元。

目前，AIA分公司、附属公司及联营公司遍及澳大利亚、文莱、中国内地、中国香港、中国澳门、印度、印尼、马来西亚、新西兰、新加坡、韩国、泰国及越南，但主要盈利还是来源于亚洲市场。

AIA广东分公司总经理赖均良对时代周报记者表示，AIA的单飞是一个好消息，依照AIA的发展方向，表明了AIA将回归亚洲、强化亚洲业务，更加巩固其亚洲最大的人寿保险公司的地位。

尽管AIG去年4季度财报公布出617亿美元的最大单季度亏损，保费收入较2007年也有所下降，但AIA在独立后似乎并未受到这些数据影响，3月4日，AIA宣布，尽管经济环境严峻，“公司仍然取得了稳健的运营结果”。

竞购变数频传

陷入财务危机的AIG，自2008年始就开始为旗下资产寻求买家，其中最引人关注的莫过于出售AIA49%股权的交易竞标，整个交易估价在200亿美元左右。但该项交易于2月27日截标，目前仍未对外公布入标者名单。

AIA自2008年起积极寻找买家，在AIA竞购初期，多家内地金融公司都传出洽购的消息，其中包括中国人寿、中国人保及中国投资公司等。在经历了中投公司和平安保险的前车之鉴后，目前中国企业对入股欧美金融机构持谨慎态度。

中国人寿董事长杨超3月3日在两会期间指出，公司已放弃竞投AIA业务。主要因为AIA目前的业务情况、资产素质、内涵价值等都发生较大变化，跟当初洽购时有一定差距，所以退出竞购。而中国银行、中国工商银行等机构更是早已证实了不收购的决定。

随着国内竞购者逐渐淡出，AIA中国区业务的谈判筹码也在降低。中央财经大学保险学院执行院长郝演苏教授告诉时代周报记者，中国区的业务在AIA整体的资产份额不到20％，低于新加坡、中国香港等地业务，因此中国区的业务对目前AIA整体评级的影响不大。

AIA上海分公司自去年9月18日以来，曾一度出现过退保增多的情况，尤其对那些已经购买了长期寿险产品、把大量资金长期存放在保险公司运作的保户而言，一度信心颇为动摇。

时代周报记者在解读AIA新产品条款时发现，无论是近日刚面世的分红型两全保险还是去年推出的年金保险，其性质都是在缴费期满后由保险公司给客户持续的现金流回报。不过，AIA精算师陈海峰对此类产品的“准保证利益”颇为乐观，曾表示投保人最终获得的返还总额最多“将是3倍于所缴纳的保费”。

分拆上市难题

AIA成为集团后，究竟是出售资产还是独立上市，仍在等待美国方面的规划。但麦智信也证实，曾收到多份有意收购AIA全部或部分股权的建议书。这些建议书尚属初步，集团正连同将AIA全部或部分首次公开发售的建议一同考虑。

时代周报记者从知情人士处获悉，英国保诚保险（下称保诚）、加拿大宏利人寿（下称宏利）及新加坡主权基金淡马锡控股都是潜在入标者。保诚及宏利已向AIA提出初步收购建议，不过保诚的作价并不符合AIG200亿至400亿美元的意向卖价。

事实上，AIA独立上市的方式似乎更受青睐，但上市时机的选择仍需慎重。招商证券（香港）董事暨副总经理谬英源认为，相对于出卖资产而言，上市是较好的策略。但目前股市低迷，尤其保险股股价极低，相信AIA不会选择这一时机。

至于上市地点，此前有香港、新加坡和东京等地之说。不少投行人士表示，由于AIA的核心业务在亚洲，总部也在香港，因而香港的可能性较大，金融活跃，且AIA在此业务成熟，信誉较好。

香港是AIA重要的市场之一，AIA在香港的保单数，超过新加坡等其他市场，同时AIA2008年在香港保险市场的占有率居同行业首位。

然而在中国内地市场，往年风光无限的外资寿险年初即遭遇滑铁卢。保监会日前公布的1月全国寿险行业统计数据显示，外资寿险的市场份额由去年同期的6.5%下降到3.4%，AIA虽然保费规模仍位居外资寿险之首，但也负增长近23%。对于AIA的上市之路来说，这同样是极大的障碍。

中国人寿宣布退出AIA股权竞标也从侧面证实了AIA在香港上市的可能。业内人士分析称，按照规定，上市公司不能出现同业竞争的现象。如果AIA在香港上市的话，同样在香港上市的中国人寿就不能再竞标AIA股权，可中国人寿退出竞标可能有自己的考虑，但从侧面印证了AIA在香港上市的可能。

不过，也有投行人士持反对意见。“现在不是好的上市时机，目前香港证券市场很低迷，AIA的盘子很大，以低价上市又有什么意义呢，成本太大了。”香港的一位投行老总说。