牛年A股注定猴市

2009-08-18 15:05:14
来源: 时代在线网

人只有被按住脑袋放进水里时,才知道氧气的珍贵;投资者只有被套牢了3000点以上—股价的大半,才知道什么是熊市—才更加渴望牛市。

随着春节后股市的节节走高,大牛市真会在今年与牛年一起来吗?

许多人喜欢用中国经济和政治的基本面因素去例证2009年将有牛市,甚至将有大牛市。而我以为,2009年中国股市的基本面一定是多空交织的,根本不具单边性,如果真用“基本面”作尺子去衡量,偏空的因素可能还要多些。市场的未来怎么走?需要探求预期之外的基本面因素。

全球经济在2009年未必会走出衰退,全球金融危机在2009年肆虐的程度还有可能加深,中国实体经济必然在2009年备受困扰,大多数上市公司还会限产减员,中国股市内生的弊病还不可能消除。这些基本面因素不能支撑大牛市,不导致股市走熊已经不错。

但是,为什么中国股市在2009年的第一个月能够独树一帜,为什么春节第一周能够连续上涨呢?

中国不一样。中国股市提前反映了“中国应能率先走出全球金融危机 ”的预期。中国股市的未来不会继续探底,而会先于中国(宏观)经济指标走出谷底。这个基本面预期应该是可能的,所以股市能够在2000点左右企稳后继续上攻。

中国不一样,中国经济依然可以保持增长,为了对抗危机,政府持续的刺激政策将不断地推出,包括对股市的保护,这强化了2009年第一季度开局GDP被拔高的预期,也强化了2000点左右风险不大的预期,因此刺激股市爆发了触底反弹行情。

中国不一样,更大的不一样是中国经济不能以低于7%的速度增长,低于7%,就是负增长,低于7%,中国股市的基本面就是熊市,相对应的点位就是1500点。这个速度,中国股市不现熊市已经不易。可以预期,中国经济景气度从“红灯区”转向“黄灯区”再转向“绿灯区”附近大约需要一年。这一年中不可能有大牛市出现,因此我们界定中国股市2009年第一个月及面前的表现,还不能用“反转”来形容,它不是牛市的前导,只是反弹—反弹通常不是底。

我不否认,相比其他国家,中国应该是最早走出经济衰退的国家之一,也应该是最早复苏并走向振兴的国家之一。但是,股市有规律,金融危机也有规律。周期即使再短,也要走完。轻率的反弹,不顾周期的硬拉,人为的反周期,无异于拔苗助长。鉴于此,我可以负责任地告诉大家:2009年中国股市不可能出现V形反转,未来U形反转的拐点,也不会出现在2009年第四季度之前。

其实,有多少人能在单边上涨、疯狂上涨的行情中挣到钱呢?很少。相反,大牛市往往会以大多数投资者的噩梦而告终。未来1年左右,中国股市将走出非熊非牛的“猴市”震荡行情,震荡的空间,高点在2300点左右,低点在1700点左右。

能在全球金融危机肆虐的时期走出这样的“猴市”行情已经不易。猴市并非看空,相反却是做多的最好时期。目前,关于2009年中国股市将走“猴”的预期已经非常普遍,各家主力机构将采取反复地高抛低吸的方式做足震荡市,大盘虽然将呈现“猴市”,少数个股却可能会出现牛市。

更重要的是,“猴市”产生的财富效应非常有利于股市的可持续发展,对宏观经济的平稳运行也将作出重大贡献。

猴市奠定好基础,牛市还远吗?

作者系中国农业银行高级经济师

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