新一轮“牛市”有望提前到来

2009-08-24 12:09:30
来源: 时代在线网
在未来几个月中,经济数据有可能进一步恶化,各国还将不断地出台政策来刺激经济。尽管当时内忧外患,国内股票市场仍表现出色,显示出一定的“牛市”特征。在作为宏观经济晴雨表的股票市场,将会提前反映经济变化趋势,极有可能提前迎来“牛市”。

尽管金融危机还在向实体经济不断蔓延,但多数国家的股票市场指数稳中有升。新年后的前几个交易日,无论是欧美主要股指,还是国内股指,都表现出了开门红。在2008年的最后一个月,全球股票市值上涨3.91%,其中日本、英国、法国、德国股票市值劲升6.7%3.6%10.2%18.2%。经历了前期的调整,全球股票市场迎来了反弹,投资者信心逐渐恢复。

与此同时,利空的经济数据却不断出现。其中包括:200811月份美国失业率达到了6.7%,创出了15年来的新高,房地产价格继续下跌,三大汽车厂商等待政府救助。200811月中国发电量同比下降9.6%,创历史最大月度降幅;企业利润硬着陆,去年1-11月份,全国规模以上工业企业同比仅增长4.9%。在未来几个月中,经济数据有可能进一步恶化,各国还将不断地出台政策来刺激经济。

为什么会出现经济下滑而股票市场上涨的局面呢?一个简单的原因就是,缓解市场流动性成为各国经济刺激计划的主要内容之一,这为当前金融市场企稳、股指上扬提高了基础。金融产品价格受资金充裕程度的影响,资金充裕,市场价格往往较高;当市场缺少资金,金融市场会缩水,难有表现。前一段时间,美联储采取非常规的措施向市场不断注入流动性,一旦社会投资、消费预期企稳,即便经济下滑,大宗商品、金融产品价格也可能企稳回升。

就国内而言,货币政策已发生实质性改变,市场流动性大大缓解。在未来的一年中,我国存款利率可能进一步下调到1%左右,而存款准备金率将下调到10%左右。200812月下旬进行了500亿元的28天正回购,中标利率跌至0.9%,刷新了逾6年新低,充分反映了市场资金充裕。在资金推动下,股票市场常常会产生“牛市”。对于一个新兴发展中国家,尤其如此。

亚洲金融危机时,我国为了抵御冲击,出台了刺激内需的系列措施,实施了积极的财政政策和宽松的货币政策,超额货币增速高于5%,甚至有的季度超过了14%。尽管当时内忧外患,国内股票市场仍表现出色,显示出一定的“牛市”特征。

国内股票市场经过前期深幅调整,当前泡沫成分较小。目前政府已经提出M2增速以高于GDP增长与物价上涨之和约34个百分点为目标,约为17%,资金面较为宽松。未来几个月中,GDP增速下滑的同时伴随着资金面宽松,这种局面有些像2001年之前的情况,或者更像是19971998年,而那时的股指整体上涨。

随着各地及中央加大投资,企业库存被消化,宏观经济极有可能今年二、三季度止住下滑趋势。在作为宏观经济晴雨表的股票市场,将会提前反映经济变化趋势,极有可能提前迎来“牛市”。投资者需要改变那种经济不好股票便不好的看法。这种看法忽视了两个问题,即股票市场会提前反映宏观经济变化和资金面的因素。

未来一两个月,相对谨慎的看法是上证指数在1800-2000点范围内反复筑底,乐观的看法是市场正盘整上扬。

作者系西南证券研发中心副总经理、经济学博士

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