荣智健“不进则退”

2009-08-28 14:05:22

来源: 时代在线网

12月19日，中信泰富（0267.HK）股东大会在经历6小时争论后，最终尘埃落定。但是，笼罩在中信泰富和荣智健头上的疑云却远未散去。三个月来，186亿港元的巨大潜在亏损、警方的调查、小股东的问责呼吁等等，无不让荣智健饱受煎熬。最近几年，荣智健家族先后多次增持公司股份—被市场人士解读为私有化的努力，也可能就此梦短，而荣氏家族的百年光耀会否因此灿烂不再，更成为市场关注焦点。

母公司抄底

12月19日上午10点半，中信泰富股东特别大会如期在港岛香格里拉酒店举行，讨论的议案主要包括：中信集团向中信泰富提供15亿美元备用信贷、中信泰富以8港元换股价向中信集团发行可换股债券、外汇合约更替以及增加中信泰富法定股本等。

然而，当天多名小股东的聚会抗议、独立股评人中信泰富股东David Webb延期举行讨论的提议、8港元转换价的质疑，令这场原本悬念不大的股东大会开得一波三折，直到当日晚间才公布投票结果。

矛盾的焦点在于，中信泰富将向中信集团发行可换股债券，即相当于以每股8港元的价格向中信集团发行14.53亿股新股，这将导致中信集团的持股量大幅上升到57.56％，成为中信泰富的绝对控股股东。而每股8港元的转换价，小股东认为很“不公平”，因为，按照中信泰富21港元的资产价值看，中信泰富现在相当于用60％的折价对母公司发行新股，对小股东来说有失公正。

一波三折的股东大会，似在表明，荣智健、中信集团和中信泰富小股东们的博弈仍在持续。中信集团借机抄底，以绝对优势掌控中信泰富，对荣智健来说，也并非好事。这个故事里的赢家，除了中信泰富的交易对手，也许只有中信集团。

错失好机遇

与中信集团以绝对控股权控制中信泰富同步，荣智健对公司的影响力正在减弱。

在股东大会投票后的计票间隙，荣智健曾表示：“公司需要资金，中信集团同意给公司提供新的资金，并承接大部分已经亏损的外汇合同。中信泰富董事会在咨询过独立财务顾问意见后，认为这一解决方案是公平及合理的，在当前很困难的市况下，这一方案是目前可行的最佳方案。”

这中间，荣智健无疑备受煎熬。他费尽心血，频舞长袖，成功实现国企MBO，由此为家族第四代打下的这个财富平台，也很可能就此风流云散。

荣智健在股东大会上说“中信集团提供的资金可以使得公司重新站起来，把重点放在自己的业务上”。

但重新站起来的中信泰富，也许将与荣氏渐行渐远。

多年来，一向被视为精明商人的荣智健，头顶“红色资本家”光环，行走在香江内地之间，见好即上，因而投资领域十分广泛，中信泰富也成为一家类似于和记黄埔的综合类实业投资公司，横跨电信、基建、钢铁、铁矿石、发电、房地产、航空、高科技等行业，但却始终没能形成明显的主攻方向，也一直未能打造出自己最具核心竞争力的产业领域，近几年强力介入的钢铁行业，在今年也陷入低谷，中信泰富未来的盈利不容乐观。

而且，一直以来，中信泰富在中信集团内部的结构性定位并不清晰。当年，作为中信集团在香港的一家上市平台，中信泰富的窗口地位毋庸置疑。但随着中信集团发展战略的不断推进，旗下上市公司日渐增多，而且各有所专，如中信银行、中信证券专注于金融业，中信资源从事资源类项目，中信国安则主要是信息产业和高科技产业，中信地产也计划通过珠江控股借壳上市，中信泰富作为上市平台的重要性逐渐趋于淡化。

本来，这是一件好事。

身为董事局主席的荣智健虽然只是二股东，但一直牢牢掌控着中信泰富的实际控制权，并将荣家第四代安排进入公司管理层，当中信泰富对中信集团显得越来越无关紧要时，荣氏彻底掌控中信泰富的机会也就越来越大。

然而，这个机会也许永远从荣智健的指缝中溜走了。随着24份澳元外汇合约亏损浮出水面，荣智健一定会为他的管理疏忽懊悔终身。

本来，荣智健还曾有另一个选择：在中信泰富股价高企时彻底退出，手握百亿现金，捭阖香江，有什么项目不能做？

如今，荣智健只能继续呆在接收了15亿美元的中信泰富里面，眼睁睁地看着它离自己越来越远。

艰难下一步

荣氏家族，之所以兴旺发达，就在于后人能够秉承刻苦耐劳、稳健谨慎的家风，w 只做实业，绝少涉足资本市场，这才成就了百年荣氏。而荣智健的意外跌倒，恰恰是偏离了这条祖训，深陷于充满投机气氛的金融衍生工具市场。

损失惨重的荣智健，要想重新站起，将面临一场艰苦的战斗。

中信泰富十年发展，很大程度上，依靠的是荣智健对政经两界资源的整合。随着荣氏家族在内地人脉资源的不断消耗，其影响力也将逐渐淡化。荣智健将如何继续掌控中信泰富这艘大轮？

固然，荣智健应否离职，最终取决于董事会的决定，但荣已年届60，显然不可能一直担任主席职位。与此同时，在遭受如此重大损失之后，越来越多制度上的管理漏洞被公之于众，作为董事会主席，荣智健显然难辞其咎，即使最终不受监管部门制裁，荣在财富江湖上的品牌与地位，也势必将大打折扣。

在股东大会上，荣智健强调“中信集团的支持也使得我们更好地把握内地经济发展带来的商机”，这句话已经暗示出，遭受重创的中信泰富，不得不将未来发展的纽带继续系在中信集团身上。

而不放弃澳洲铁矿项目，则明显是荣智健所下的一步重棋。该项目无疑在某种程度上带有国家意志，是为国家利益服务，正如荣智健所说“澳洲铁矿石开采项目，是中国企业唯一真正在西澳建设的铁矿，它开采出的铁矿石是要运到中国的”，只有成功运作好这个项目，荣智健才有可能恢复在中信泰富的影响力，并在适当时候再次真正掌控中信泰富，这将是另一场艰难的博弈。