• 监管缺失 Accumulator成“杀富”工具

    金融 > | Time Weekly - 2009-07-17 21:14:38
  • 潜伏于外资理财产品中的风险“炸弹”接连炸响,炸得投资者伤痕累累,而外资银行头顶的光环也已风光不再。

    投资者与银行,在这场投资理财的寻宝游戏中,都是输家。投资者由“大富变小富,小富变穷人”,甚至倾家荡产,而大举抢滩中国私人银行市场的外资银行,在行销方面饱受投资者指责之外,其对市场的研判、风险控制能力更是遭到质疑。

    Accumulator,被香港投行界谐音戏谑为“I kill you later(我迟点杀你)”,让不少香港富豪血本无归 ,甚至连歌星张学友也输进半副身家。

     

    “富豪杀手”Accumulator

    近日,号称“富豪杀手”的Accumulato重出江湖,又有一北京投资者不幸“中弹”,不仅亏光上千万本金,还因拖欠1100万债款被星展银行(香港)告上法庭。这是继去年底,两名广东佛山投资者、亏损1.75亿元的薛女士后,又一起国内投资者因Accumulator遭巨额损失曝光案例。

    这款目前仅在境外发行的Accumulator,中文名称累计股票期权,是一种风险极高的金融衍生品。因为入场费最低为100万美元,一般由私人银行出售给高端客户,被视为有钱人的游戏。购买Accumulator合约的投资者,允许在股价上升时可按协议价的折扣价购买所挂钩的股票获得收益,当股价上升至规定的上限价格,合约将被中止。但股价下跌,投资者则必须按照协议双倍的价格买入股票。简单地说,“就是投资者与银行的一个对赌”,中投证券金融衍生部总经理张晓东向时代周报记者表示。

    在牛市的时候,能够以小博大曾令不少投资者趋之若鹜,但是一场金融风暴,股市遭到冲击大行下挫时,Accumulator却变成“杀富”工具。这个被银行锁定自身亏损风险,却无限放大投资者损失的Accumulator,被香港投行界谐音戏谑为“I kill you later(我迟点杀你)”。不少香港富豪血本无归,甚至连歌星张学友输进半副身家。此外,上市公司也成为Accumulator的绞杀对象。有大蓝筹之称的中信泰富,投资一贯稳健,也难逃Accumulator的魔掌,惨亏155亿港元,成为至今最大的“受伤者”。

    这只是国内投资者遭Accumulator“绞杀”的冰山一角,在外资银行保持一致沉默的情况下,外人不得而知。“实际上,内地有很多投资者在做Accumulator,个人、机构都有,直接的方式就是到香港开户。”张晓东说。

    存在监管漏洞

    Accumulator之所以变成“杀富”工具,业内人士分析,主要原因是投资者对其缺乏深入了解,且国内也没有相关的监管机构。

    Accumulator被投资者诟病多是在销售环节。据香港保障投资者协会接到的投诉案例,很多国内投资者反映是在理财经理劝诱下,买“打折股票”,往往在交易过后才收到合同文件签字。合同上的金融衍生品说明复杂晦涩,且全是英文,投资者往往因看不懂合同而忽略了审查。“当然,如果投资者了解这个投资产品是投机行为,就不存在被欺骗问题。”张晓东说。最先被星展银行状告的两名佛山人,其中一位投资者就是借钱去炒Accumulator

    有钱人就是专业投资者吗?

    张晓东表示,虽然这类产品的玩家被视为专业投资者,但对投资者是否具有金融专业知识架构并没有要求,在国外也如此。自从爆发一系列Accumulator的诉讼案件后,香港监管部门也在反省,对于专业投资者的范围是否要重新界定。

    有分析人士指出,由于中资银行在理财产品设计上创新较少,国内的监管环境更让中资银行难以涉足境外衍生品市场。一些高端投资玩家就不得不选择到外资银行购买Accumulator这样的境外衍生品。

    一位香港金融专业人士告诉时代周报记者,Accumulator的产品设计本身没有问题,但银行存在销售上的误导行为,如果投资者没有证据也很难维护自身权益,因为合同才是白纸黑字的法律凭据。

    目前,接手多名Accumulator投诉者案件的北京大成律师事务所表示将会进行依法维权。但同时面临尴尬局面:Accumulator属于境外产品,国内并没有相关的监管机构。根据香港监管机构的有关规定,Accumulator的投资者被视为专业投资者,所以投资者受到的监管约束或保护都比较少。

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