• 人民币越坚挺美元资产越安全

    时事 > | Time Weekly - 2009-07-16 14:34:40
  • 美国财政部周一(16日)公布的国际资本流动报告称,2009年1月份外国投资人购买美国国债净增107亿美元,其中中国增加120亿。也就是说,没有中国的购买,外国人购买美国国债的数量在1月份是下降的。实际上,一些传统的美国国债购买大国已经宣布:严禁国内机构购买美国非政府担保债券,购买美国国债也需要谨慎,防止美国因滥发国债可能引发的巨大(美元贬值)风险。
    因此,中国总理温家宝也在今年全国“两会”记者会上坦言:“中国将如此巨额的资金借给美国,说句老实话,我确实有些担心。”话音刚落,美国债市就出现明显波动。具有标志意义的10年期美国国债收益率,从前一天的2.85%,迅速升至2.96%。美元指数则出现连续两天的下跌,欧元英镑等前期下跌较多的非美货币出现了今年以来最大幅度的反弹。
    中国担心,美元下跌;中国坚定,美元稳定。全球投资者都在看中国的“态度”。中国是什么态度?1月份贸易顺差的一大半买了美国国债。
    一方面明明知道风险很大,一方面又不得不继续购买美国国债。这个悖论反映出中国政府的两难——暂时不用的钱只能存在美国。实践也证明,存在美国的钱,到现在为止还是安全的。2008年曾经尝试转移美元储备,多买了一点欧元、英镑,或者加大央企对外直接投资,结果都是亏本的。
    现在,很多专家呼吁减少美元储备,减少购买美国国债,甚至提出分掉外汇储备。显然,这不是本末倒置,就是帮倒忙。减少外汇储备过于集中的风险,关键是大幅减少外贸顺差,减少对国际市场的出口依赖,用内需的增长补外需的下降,也就是要调整产业结构。显然,这需要时间。而现在是时间不等人,中国的美元资产很可能大幅度贬值。此时,我们必须拿出智慧,想出好办法,这个办法就是:让美国政府和全球投资者一起保证中国在美资产的安全。
    听起来像天方夜谭,中国能让美国俯首贴耳嘛?中国能调动全球投资者吗?能。只要人民币保持坚挺,只要需要人民币的国家越来越多,世界大多数国家就会跟着中国而动,美国也不敢用美元主动大幅度贬值的办法来赖债。
    逻辑很简单。所谓美元会大幅度贬值的预期,主要来自美国经济衰退和为应对经济衰退所采取的巨额赤字政策。而现实是:全球经济衰退越严重,美元的避险作用越强。原因是美国的经济衰退只是全球经济衰退的一部分,还不是最严重的,美国的赤字政策全世界也都在用。因此,在金融危机中美元反成了避险资产,许多国家在闹美元荒。所以才有G20财长和中央央行行长会议希望中国增加对世界货币基金组织的援助资金以及不少的国家希望向中国借美元一说。 
    显然,中国的巨额美元储备既是中国经济的“定海神针”,也是世界货币体系的稳定器,而现今的世界货币体系依然是美元主导的。人民币的坚挺,正是中国可以继续增加美元储备的关键条件。实践证明,只要中国经济不持续衰退,人民币就不会贬值,中国就不必急于大幅减少美元储备,美元也就不会大幅贬值,世界货币体系就能维持稳定。
    此外,中国美元储备的相对稳定除了直接对美元体系形成支撑外,还可以间接帮助美元。这就是通过人民币的改革促进世界货币体系的变革,使美元的调整相对其他世界主要货币的调整(G7国家货币)更温和,美元相对升值。这样,中国的美元储备当然也可以相对升值。我们看到,这个办法已经开始了实践,人民币走出国门的步伐加快了。
    最近,中国央行已分别与金融危机较严重的韩国、马来西亚、白俄罗斯等国的中央银行签订了货币互换协议,总金额高达4800亿元人民币。给深陷危机的他国以人民币(授信)额度,而不是直接给美元,同时在香港开始运行人民币自由兑换试点,让这些国家用人民币兑换中国政府手中的美元。这两步棋同时推出,既解决了中国巨额外汇储备的运用问题,也间接支持了美元(信用),在提高人民币国际地位的同时,维护了中国外汇储备的安全。何乐而不为!
    作者系中国农业银行大客户部国际金融市场高级分析师

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